近日, 美的集團與小天鵝A同時停牌引發市場熱議. 雙方都未披露此次重組的細節, 引得外界揣測紛紛.
隨後, 美的再發公告稱, 因本次資產重組方案涉及的事項較為複雜, 公司原計劃召開的董事會延期. 公司預計將於9月28日之前召開董事會審議並披露資產重組相關預案.
根據美的的公告, 公司正在籌劃與控股子公司小天鵝相關的資產重組事項. 知情人士認為, 此次重組將是品牌和洗衣機業務的整合. 美的與小天鵝保持多年的母子關係或將改變. 美的董秘江鵬對此表示, 目前公司處於重組的關鍵時期, 其不便對外發言.
雖然美的與小天鵝方面均對此次重組緘默不語, 但重組方案已被傳出多個版本. 業內分析人士表示: '美的或有意將旗下與洗衣機有關的白電資產注入小天鵝上市公司中, 進一步提升小天鵝在產業鏈的話語權. ' 不過, 也有業內人士認為, 美的此次重組很有可能是私有化小天鵝, 推進集團一體化改革. '
重組難度大
而此次雙方的重組方案的審議被推遲, 與重組難度大不無關係.
產業經濟觀察家梁振鵬表示: '美的旗下本就有不少洗衣機業務, 其收購東芝後, 又吸收了後者大量白電資產. 美的有意藉此次重組, 釐清與小天鵝的關聯交易. 同時, 美的或有意將旗下與洗衣機有關的白電資產注入小天鵝上市公司中, 進一步提升小天鵝在產業鏈的話語權, 雙方共同做大蛋糕. '
不過, 他認為, 不管是美的與小天鵝合并, 還是向小天鵝注入其他白電資產, 將雙方資源整合, 都將涉及多家公司和多項關係交易, 需要釐清資產, 理順兩者之間存在的關聯交易. '這需要公司耗費大量的時間, 無形間加大了重組的難度. '
也有業內人士認為, 美的此次重組很有可能是私有化小天鵝, 推進集團一體化改革, 同時徹底解決B股的曆史遺留問題. 因小天鵝為A+B結構, 退市審批程序涉及外匯, 比純A股公司耗時更長. 美的此次停牌可能會持續到十一後, 停牌時間之長逼近2016年收購庫卡.
美的系的意圖
'全心全意小天鵝' , 曾經是家喻戶曉的廣告語. 多年來, 小天鵝保持了穩定的營收和淨利潤, 如今位居中國洗衣機市場的前列.
美的是小天鵝的控股股東, 目前其直接和間接持股小天鵝53%的股份. 美的也意在將小天鵝打造為旗下洗衣機業務的核心平台, 然而美的與小天鵝的 '雙品牌' 策略也留下了隱患.
業內人士稱, 由於實施雙品牌策略, 小天鵝不可避免地與母公司美的產生大量關聯交易. 小天鵝在2017年實際發生的關聯交易總金額為77.46億元, 占公司當年總營收的36%左右, 且主要都是與美的及其下屬子公司產生. 減少與子公司的關聯交易, 不排除是美的本次重組推出的原因之一.
如今面對市場環境的改變, 美的也圍繞智能戰略在各事業部和子公司展開一輪調整.
據了解, 為推行美的智能家居+智能製造的雙智戰略, 從去年開始, 美的對各事業部進行調整, 而小天鵝洗衣機與美的旗下洗衣機一直存在同業競爭關係, 或也將進行一輪資產合并. 家電業分析人士丁少將認為: '美的自去年來對數個事業部進行了調整, 加強了業務線協同. 此次美的推進其與小天鵝的資產重組, 可以讓雙方資源更好地對接, 同時實現事業部管理的優化, 推動洗衣機業務做大做強. 從趨勢來看, 雙方業務整合的機率會更大. '
不過, 業內觀察人士黃燕則表示: '當前小天鵝市值已從2018年的高點480億元回撤近40%. 考慮到公司賬面現金和存款超過100億元, 實際PE僅為11倍左右, 私有化的時間點已經到來 . 如果小天鵝退市, 這將是美的繼2017年私有化威靈後第二次將旗下子公司收歸集團, 美的在國內資本市場或將僅保留一個融資平台. '