近日, 美的集团与小天鹅A同时停牌引发市场热议. 双方都未披露此次重组的细节, 引得外界揣测纷纷.
随后, 美的再发公告称, 因本次资产重组方案涉及的事项较为复杂, 公司原计划召开的董事会延期. 公司预计将于9月28日之前召开董事会审议并披露资产重组相关预案.
根据美的的公告, 公司正在筹划与控股子公司小天鹅相关的资产重组事项. 知情人士认为, 此次重组将是品牌和洗衣机业务的整合. 美的与小天鹅保持多年的母子关系或将改变. 美的董秘江鹏对此表示, 目前公司处于重组的关键时期, 其不便对外发言.
虽然美的与小天鹅方面均对此次重组缄默不语, 但重组方案已被传出多个版本. 业内分析人士表示: '美的或有意将旗下与洗衣机有关的白电资产注入小天鹅上市公司中, 进一步提升小天鹅在产业链的话语权. ' 不过, 也有业内人士认为, 美的此次重组很有可能是私有化小天鹅, 推进集团一体化改革. '
重组难度大
而此次双方的重组方案的审议被推迟, 与重组难度大不无关系.
产业经济观察家梁振鹏表示: '美的旗下本就有不少洗衣机业务, 其收购东芝后, 又吸收了后者大量白电资产. 美的有意借此次重组, 厘清与小天鹅的关联交易. 同时, 美的或有意将旗下与洗衣机有关的白电资产注入小天鹅上市公司中, 进一步提升小天鹅在产业链的话语权, 双方共同做大蛋糕. '
不过, 他认为, 不管是美的与小天鹅合并, 还是向小天鹅注入其他白电资产, 将双方资源整合, 都将涉及多家公司和多项关系交易, 需要厘清资产, 理顺两者之间存在的关联交易. '这需要公司耗费大量的时间, 无形间加大了重组的难度. '
也有业内人士认为, 美的此次重组很有可能是私有化小天鹅, 推进集团一体化改革, 同时彻底解决B股的历史遗留问题. 因小天鹅为A+B结构, 退市审批程序涉及外汇, 比纯A股公司耗时更长. 美的此次停牌可能会持续到十一后, 停牌时间之长逼近2016年收购库卡.
美的系的意图
'全心全意小天鹅' , 曾经是家喻户晓的广告语. 多年来, 小天鹅保持了稳定的营收和净利润, 如今位居中国洗衣机市场的前列.
美的是小天鹅的控股股东, 目前其直接和间接持股小天鹅53%的股份. 美的也意在将小天鹅打造为旗下洗衣机业务的核心平台, 然而美的与小天鹅的 '双品牌' 策略也留下了隐患.
业内人士称, 由于实施双品牌策略, 小天鹅不可避免地与母公司美的产生大量关联交易. 小天鹅在2017年实际发生的关联交易总金额为77.46亿元, 占公司当年总营收的36%左右, 且主要都是与美的及其下属子公司产生. 减少与子公司的关联交易, 不排除是美的本次重组推出的原因之一.
如今面对市场环境的改变, 美的也围绕智能战略在各事业部和子公司展开一轮调整.
据了解, 为推行美的智能家居+智能制造的双智战略, 从去年开始, 美的对各事业部进行调整, 而小天鹅洗衣机与美的旗下洗衣机一直存在同业竞争关系, 或也将进行一轮资产合并. 家电业分析人士丁少将认为: '美的自去年来对数个事业部进行了调整, 加强了业务线协同. 此次美的推进其与小天鹅的资产重组, 可以让双方资源更好地对接, 同时实现事业部管理的优化, 推动洗衣机业务做大做强. 从趋势来看, 双方业务整合的概率会更大. '
不过, 业内观察人士黄燕则表示: '当前小天鹅市值已从2018年的高点480亿元回撤近40%. 考虑到公司账面现金和存款超过100亿元, 实际PE仅为11倍左右, 私有化的时间点已经到来 . 如果小天鹅退市, 这将是美的继2017年私有化威灵后第二次将旗下子公司收归集团, 美的在国内资本市场或将仅保留一个融资平台. '