家电行业曾经是白马股频出的板块, 如今市场上消费升级的需求日益旺盛, A股中的家电企业也拉开了优化资源配置, 比拼规模与技术的整合大幕
近日, 美的集团股份有限公司(以下简称 '美的集团' , 000333.SZ)和无锡小天鹅股份有限公司(以下简称 '小天鹅' , 000418.SZ)同时发布公告, 宣布进行重组并停牌.
关于重组, 无论是美的集团还是小天鹅都未透露更多细节. 值得关注的是, 截至目前, 美的集团已直接和间接持有小天鹅A和小天鹅B合计52.67%的股份, 是其控股股东. 同时美的集团董事长, 法定代表人方洪波也兼任小天鹅A的董事长和法定代表人.
同是A股市场的蓝筹明星股, 两相结合, 必然会引发资本市场的强烈关注. 再加上双方都尚未披露重组方向, 动机, 更是为这一千亿级别的动作平添一层神秘色彩.
从市值差距来看, 美的集团为何要并购市值仅为1/10的小天鹅?这样的重组, 对美的集团和小天鹅各自有着怎样的影响?背后有着怎样的战略意图?这又会对整个家电行业格局造成怎样的影响?
就此类问题, 《投资者报》记者分别联系美的集团和小天鹅, 但截至发稿, 公司层面并未给予解答.
市值竟相差10倍
长三角和珠三角的两大家电巨头虽然在如今看来早已胜负分明, 但在20年前却无人能说准它们的命运.
1968年, 诞生于中国顺德的美的集团与1958年始建于江苏无锡的小天鹅, 这两家公司都曾是改革开放后民营企业的佼佼者, 市场上不分伯仲.
20年前, 美的集团在《1999年最有价值品牌排行》中位居11位, 小天鹅仅相差两位;20年后, 《2018年最有价值品牌排行》中, 美的在科技家电品类排名第一, 而小天鹅却早已不见踪影.
在此次停牌前, 美的集团与小天鹅市值分别达2670.65亿元和294.11亿元, 合计几近3000亿元. 这近3000亿的市值重组, 在资本市场自然会引来各方关注.
2008年2月, 美的电器在与四川长虹的竞争中获胜, 以16.8亿元收购小天鹅24.01%的股权, 成为小天鹅新一任大股东. 当时, 小天鹅在国内洗衣机行业排名第二. 2013年, 美的集团吸收合并美的电器上市, 小天鹅大股东也转变为美的集团. 此后, 美的集团又通过部分要约收购, 持有小天鹅股权比例上升至52.67%, 掌控公司绝对控股权.
洗衣机业务整合?
小天鹅主打洗衣机, 美的集团的电器业务则更为多元, 此次两家公司再次筹划重组, 是否将对洗衣机业务进行整合?这不由得让外界产生各种猜想. 就财报数据来看, 2013年上半年到2018年上半年间, 小天鹅的营业收入分别为39.98亿元, 49.74亿元, 61.02亿元, 79.85亿元, 105.68亿元和120.57亿元, 同比增长28.92%, 24.41%, 22.67%, 30.86%, 32.35%和14.09%;净利润分别为2.36亿元, 3.5亿元, 4.99亿元, 6.65亿元, 8.33亿元和10.03亿元, 同比增长2.19%, 43.17%, 36.14%, 34.86%, 25.95%和23.31%.
从营业收入和净利润的增速来看, 近三年小天鹅的增速在不断下滑, 业绩增长呈现疲态.
据国内上市公司重大资产重组管理办法规定, 购买, 出售的资产净额需在资产总额, 营收与净资产三方面达到上市公司合并财务报表的50%以上. 而小天鹅无论从哪项指标来看都难触及美的集团50%的标准.
因此, 不少业内人士认为, 这次 '重大资产重组' 更可能是围绕小天鹅的资产重组.
'小天鹅是洗衣机上市公司, 但美的并未把所有的洗衣机资产都注入小天鹅, 显示小天鹅的实力不强. 倘若把海外洗衣机资产注入小天鹅上市公司, 则可以增强小天鹅的实力. ' 家电行业分析师梁振鹏接受《投资者报》记者采访时说.
值得一提的是, 2016年6月, 美的并购东芝白色家电业务, 东芝家电产品线丰富, 其中就覆盖了洗衣机产品. 2017年6月, 美的收购Clivet 80%的股权. 当时有分析称, 不排除未来美的以Clivet为基地向欧洲布局其他家电产业的可能, 比如空调, 冰箱, 洗衣机等家电产品.
同时, 这两年美的集团一直针对内外部进行调整. 去年, 美的将吸尘器业务从厨电事业部独立, 成立新的事业部. 今年上半年, 美的又将厨电事业部烟灶洗三大产品线并入热水器事业部, 成立厨房和热水事业部, 原厨电事业部更名为微波和烤箱事业部.
梁振鹏在接受记者采访时表示: '重组如何进行?这还很难预测, 就我的观察来看, 美的很有可能整合海外资产, 将东芝白电的洗衣机零部件以及整机业务等注入小天鹅上市公司, 从而使小天鹅在洗衣机领域更加专业, 与美的集团其他子公司区分开来. '
德意志银行称, 美的不太可能扭转小天鹅的下降趋势, 二者也不太可能产生新的协同效应. 一方面, 小天鹅已由美的绝对控股;另一方面, 小天鹅的下行是行业下行的缩影, 即使重组也很难有所改观.
行业洗牌将至
尽管目前双方都尚未披露美的集团与小天鹅的重组方向, 但两者重组将会对未来家电行业(尤其是洗衣机)的格局产生重大影响却是可以预见的.
'随着小天鹅竞争力加强, 作为行业的老二冲击行业第一, 危及海尔龙头的位置, 或将导致洗衣机竞争格局发生改变. ' 梁振鹏对记者说.
奥维云网统计数据显示, 2017年1月至今, 洗衣机线上均价提升了244元, 线下均价提升了621元, 线上线下价格均呈持续走高态势. 今年上半年, 受产品结构升级影响, 洗衣机零售量同比下降0.4%, 而零售额同比增长5.9%.
家电行业分析师刘步尘分析称, 除厨电产品之外, 大多数家电产品越来越难以实现总量的突破. 但这绝不意味着优势企业也将失去发展的机会. 未来, 优势企业仍将持续发展, 它的增量不是来自做大蛋糕, 而是来自从劣势企业抢夺市场份额, '我们喊了好多年的 '洗牌' , 真的要来了. '