家電類上市公司今年半年報表現靚麗, 近九成公司的業績均保持著穩步增長. 數據統計顯示, 53家家電類公司披露了半年報, 47家中期業績同比實現正增長. 市場分析認為, 經過連續調整後, 家電板塊估值已經偏低. 同時家電行業盈利將分化, 白電龍頭股投資價值凸顯.
行業較高景氣 盈利分化明顯
據Wind統計, 今年上半年家電行業實現營業收入4656.27億元, 同比增長17.55%;扣非後淨利潤368.09億元, 同比增長23.73%. 光大證券分析認為, 上半年家電行業利潤延續良好增長, 同時快於收入增速. 主要受益於龍頭產品升級以及對費用率的有效管控. 行業利潤的穩定性高於收入, 源於龍頭對產業鏈定價權的收放自如.
從行業細分看, 白電公司營收利潤雙漲, 佔據了家電行業的主力. 上半年, 白電實現營業收入3825.45億元, 同比增長18.98%;扣非後淨利潤365.68億元, 同比增長26.49%. 尤其是白電龍頭表現不俗. 美的集團, 青島海爾, 格力電器營收, 淨利增速均保持兩位數. 其中, 美的集團營收1437.36億, 增長15.02%, 淨利潤129.37億元, 增長19.66%;格力電器營收920.05億元, 增長31.4%;淨利潤128.06億元, 同比增長35.48%;青島海爾營收885.92億, 同比增長14.19%;淨利潤48.59億元, 同比增長10.01%. 這三家公司就合計實現營業收入3221.92億元, 淨利潤合計為306.02億元.
相比於白電, 黑電企業則良莠不齊. 海信電器實現營業收入140.12億元, 同比增加3.28%;淨利潤為3.47億元, 同比下滑12.34%. TCL集團營收525.24億元, 同比增長0.67%, 淨利潤15.86億元, 同比增長53.40%. 深康佳A營業收入176.25億元, 同比增長54.53%, 淨利潤3.42億元, 同比提升1007.16%. 四川長虹營業收入384.02億元, 同比增長10.47%;淨利潤1.69億元, 同比增長9.26%. 其中TCL營收增長最慢, 但淨利增速較快, 得益於上遊面板和下遊的彩電全球代工增長.
展望未來家電行業, 長江證券分析師徐春認為, 雖然下半年行業增速預期在基數效應下有所放緩, 但從全年維度來看依舊好於年初悲觀預期, 目前時點配置家電板塊的核心主邏輯並未發生實質性變化, 家電藍籌穩健業績增長, 良好的現金流表現以及從全球維度來看的估值比較優勢依舊存在, 近期調整出現中長期配置良機.
光大證券認為, 家裡行業過去4年雖然收入增速呈現一定波動, 但利潤增速穩定性明顯更高, 除去庫存階段短暫下滑外, 始終保持20%左右的增長中樞. 今年下半年雖然龍頭競爭策略帶來不確定性, 但穩定增長基調不變.
白電龍頭優勢將凸顯
各大機構紛紛認為白色家電行業龍頭股將凸顯投資價值, 格力電器, 美的集團, 青島海爾, 小天鵝A等公司蕕多家機構推薦.
天風證券建議布局下半年有望充分受益消費升級, 業績確定性較強的各板塊龍頭. 在板塊整體有所回調之後, 推薦重點關注白電龍頭青島海爾, 格力電器, 美的集團, 以及小家電龍頭蘇泊爾.
光大證券認為, 家電行業盈利將分化, 主動權掌握在龍頭手中. 市場環境較前期已有改善, 風險偏好繼續降低, 板塊龍頭依然具備較好的配置性價值. 建議配置性價比突出的白電龍頭: 美的集團(中長期公司治理最優, 業績確定性強, 持續回購帶來安全邊際), 青島海爾(經營周期更優), 格力電器(當前估值最低龍頭), 小天鵝A(扣除淨現金不足200億市值, 年產生20億自由現金流, 仍是不可多得的優質資產). 此外, 可重點關注歐普照明, 華帝股份 , 老闆電器等.
'從估值的角度看, 目前格力, 美的, 海爾, 小天鵝A對應2018年估值分別是8.7倍, 13.0倍, 11.8倍和16倍, 基本回到曆史估值中樞甚至偏下水平. ' 申萬宏源家電分析師周海晨認為.
徐春認為, 近期調整出現中長期配置良機, 依舊維持行業 '看好' 評級, 持續推薦格力電器, 美的集團, 青島海爾, 華帝股份, 老闆電器及海信科龍.