家电类上市公司今年半年报表现靓丽, 近九成公司的业绩均保持着稳步增长. 数据统计显示, 53家家电类公司披露了半年报, 47家中期业绩同比实现正增长. 市场分析认为, 经过连续调整后, 家电板块估值已经偏低. 同时家电行业盈利将分化, 白电龙头股投资价值凸显.
行业较高景气 盈利分化明显
据Wind统计, 今年上半年家电行业实现营业收入4656.27亿元, 同比增长17.55%;扣非后净利润368.09亿元, 同比增长23.73%. 光大证券分析认为, 上半年家电行业利润延续良好增长, 同时快于收入增速. 主要受益于龙头产品升级以及对费用率的有效管控. 行业利润的稳定性高于收入, 源于龙头对产业链定价权的收放自如.
从行业细分看, 白电公司营收利润双涨, 占据了家电行业的主力. 上半年, 白电实现营业收入3825.45亿元, 同比增长18.98%;扣非后净利润365.68亿元, 同比增长26.49%. 尤其是白电龙头表现不俗. 美的集团, 青岛海尔, 格力电器营收, 净利增速均保持两位数. 其中, 美的集团营收1437.36亿, 增长15.02%, 净利润129.37亿元, 增长19.66%;格力电器营收920.05亿元, 增长31.4%;净利润128.06亿元, 同比增长35.48%;青岛海尔营收885.92亿, 同比增长14.19%;净利润48.59亿元, 同比增长10.01%. 这三家公司就合计实现营业收入3221.92亿元, 净利润合计为306.02亿元.
相比于白电, 黑电企业则良莠不齐. 海信电器实现营业收入140.12亿元, 同比增加3.28%;净利润为3.47亿元, 同比下滑12.34%. TCL集团营收525.24亿元, 同比增长0.67%, 净利润15.86亿元, 同比增长53.40%. 深康佳A营业收入176.25亿元, 同比增长54.53%, 净利润3.42亿元, 同比提升1007.16%. 四川长虹营业收入384.02亿元, 同比增长10.47%;净利润1.69亿元, 同比增长9.26%. 其中TCL营收增长最慢, 但净利增速较快, 得益于上游面板和下游的彩电全球代工增长.
展望未来家电行业, 长江证券分析师徐春认为, 虽然下半年行业增速预期在基数效应下有所放缓, 但从全年维度来看依旧好于年初悲观预期, 目前时点配置家电板块的核心主逻辑并未发生实质性变化, 家电蓝筹稳健业绩增长, 良好的现金流表现以及从全球维度来看的估值比较优势依旧存在, 近期调整出现中长期配置良机.
光大证券认为, 家里行业过去4年虽然收入增速呈现一定波动, 但利润增速稳定性明显更高, 除去库存阶段短暂下滑外, 始终保持20%左右的增长中枢. 今年下半年虽然龙头竞争策略带来不确定性, 但稳定增长基调不变.
白电龙头优势将凸显
各大机构纷纷认为白色家电行业龙头股将凸显投资价值, 格力电器, 美的集团, 青岛海尔, 小天鹅A等公司莸多家机构推荐.
天风证券建议布局下半年有望充分受益消费升级, 业绩确定性较强的各板块龙头. 在板块整体有所回调之后, 推荐重点关注白电龙头青岛海尔, 格力电器, 美的集团, 以及小家电龙头苏泊尔.
光大证券认为, 家电行业盈利将分化, 主动权掌握在龙头手中. 市场环境较前期已有改善, 风险偏好继续降低, 板块龙头依然具备较好的配置性价值. 建议配置性价比突出的白电龙头: 美的集团(中长期公司治理最优, 业绩确定性强, 持续回购带来安全边际), 青岛海尔(经营周期更优), 格力电器(当前估值最低龙头), 小天鹅A(扣除净现金不足200亿市值, 年产生20亿自由现金流, 仍是不可多得的优质资产). 此外, 可重点关注欧普照明, 华帝股份 , 老板电器等.
'从估值的角度看, 目前格力, 美的, 海尔, 小天鹅A对应2018年估值分别是8.7倍, 13.0倍, 11.8倍和16倍, 基本回到历史估值中枢甚至偏下水平. ' 申万宏源家电分析师周海晨认为.
徐春认为, 近期调整出现中长期配置良机, 依旧维持行业 '看好' 评级, 持续推荐格力电器, 美的集团, 青岛海尔, 华帝股份, 老板电器及海信科龙.