PTA的主要原料是PX, 而PX的主要原料是石脑油. 因此, 原油价格和供求状况, 直接决定着PX及PTA的生产成本. 历史上, PTA价格与原油价格也确实保持着高度的相关性.
国际油价在2016年探底成功, 此后就走上了震荡攀升的过程. 今年上半年, 国际油价继续维持震荡上行趋势, 主要影响因素包括: 欧佩克去年底达成的延长减产至2018年底的协议, 为整个2018年油价处于中高位水平定下了基调, 以沙特为主的减产国, 减产执行情况大超市场预期, 多次超额减产, 令供应端紧张情况加剧, 给予油市很强的支撑, 油价易涨难跌. 美国正从原油进口国变为出口国, 油价上涨符合其根本利益, 而且美国页岩油因为运输管道运力瓶颈暂时无法大量输出, 短期内不会冲击国际油市. 美国对伊朗, 叙利亚, 俄罗斯实施制裁, 中东地缘风险陡增, 给油价上涨带来了较强的想象和预期等.
数据显示, 上半年, 在多重因素叠加下, 石油供给超预期缩减, 国际油价震荡上行创4年来新高, 布伦特原油最高收于每桶79.12美元, 上涨18.76%;美国原油最高收于每桶74.29美元, 上涨23.61%.
在油价上涨推动下, PX价格不断上扬, 尤其是中国作为全球PX进口大国, 在供应和议价能力上更加受制于人, 造成PTA生产成本刚性快速上涨. 今年上半年, 国内PX价格震荡上行, 在5月中旬达到上半年高点, 回调整理后继续向上, 整体走势与原油价格较为一致. 7月初PX价格再次上涨, 主要缘于石脑油的价格推动. 今年全球范围凝析油供需偏紧, 进一步推动石脑油价格走强, 目前石脑油裂解价差接近120美元, 处于历史较高位置.
此外, 国内PX项目建设多年停滞的恶果已经显现, 当前PX产能严重不足, 去年进口1400多万吨, 进口依存度近60%, 主要进口国为韩国和日本, 两国合计进口量占我国全部PX进口量的62%, 可以说我国PX的核心定价权其实是掌握在韩国和日本手中. 自2017年以来, 下游PTA的高负荷运行, 为PX带来了强有力的需求支撑, 再加上全球范围内PX装置的故障与负荷不稳定, 都为PX走强增添了底气.
记者初步梳理发现, 沙特阿美公司位于拉比格的134万吨/年PX装置, 于7月中旬左右停车;新加坡埃克森美孚公司, 韩国韩华, 日本JX公司相继公布9月检修计划, 越南PX低负荷生产, 国内四川石化意外停车, PX社会库存明显下滑等, 致使亚洲整体PX供应收紧, 且市场乐观预期较强, 进而导致卖盘惜售以及递盘攀升, 带动PX脱离原油出现大幅度上涨.
据了解, 上周亚洲市场PX价格再次上行, CFR中国周均价为1272.43美元/吨, 环比上涨5.49%;FOB韩国周均价为1253.10美元/吨, 环比上涨5.55%. 亚洲PX与石脑油价差再创新高, 盈利水平大幅提高, 但其对PTA的成本传导也不言而喻.
除了油价上涨带来的成本攀升, 今年尤其是下半年以来的人民币汇率贬值给PTA的暴涨带来了或成本, 或成本预期方面的影响. 进入7月, 人民币兑美元快速贬值, 原油和石化原料进口成本必然上升. 有机构测算指出, 仅近期人民币汇率贬值一项, 就抬升PTA价格每吨400元以上.
另外, 中美贸易战步步升级, 给相关产品市场涨价的信息也很明确. 有产业界人士分析指出, 中美针对出口产品加征关税, 税率不管是5%还是25%, 最终都是由买家和消费者买单, 直观的表现就是成本上涨, 价格攀升. 而且, 越是对外依存度高, 贸易权重大的品种, 其涨价的预期就越强烈, 而PX及PTA可谓首当其冲.