藥企 | '聯姻' | 醫院成投資新風口

醫藥網8月21日訊 如今, 上市藥企的併購目標, 除生物醫藥領域外, 又涉獵到醫療服務機構. 據新京報記者不完全統計, 截至8月16日, 今年已有複星醫藥, 星普醫科, 通化金馬, 中珠醫療等14家上市醫藥企業公布了醫院投資併購項目, 涉及六盤水安居醫院, 九州醫院, 四川友誼醫院等在內的23家醫院/醫院投資管理機構.

依據國家政策, 至少有2000家國企醫院在今年底前要完成剝離工作. 這些待改制剝離的國企醫院標的, 也成為了藥企進入醫療服務領域的目標. 第三方醫藥服務體系麥斯康萊創始人史立臣表示, 醫藥和醫療實為不同行業, 醫藥企業如何挑選到優質醫院需要充分調研, 併購後如何管理好醫院, 樹立品牌是關鍵.

在政策環境利好而醫療服務供需又極度不平衡的情況下, 醫療服務行業越來越被視為未來消費的增長熱點, 社會資本大舉進入醫療服務領域更是成為近幾年的熱門現象. 2018年以來, 不少上市公司布局醫療服務領域, 併購醫院經營, 除光莆股份, 東方海洋, 光正集團等上市企業外, 更多的是醫藥企業的身影.

從醫療服務板塊的收入方面看, 不少醫藥企業的醫療服務收入成為企業收入的重要組成部分. 恒康醫療, 信邦製藥, 金陵藥業等企業的醫療收入佔比已經超過20%以上甚至更高. 其中, 恒康醫療最為突出, 醫療收入已佔據公司營收的93.71%.

據新京報記者不完全統計, 今年以來, 已有14家醫藥上市企業發起了醫院併購投資項目, 涉及23家醫院, 其中不乏三級甲等醫院. 在這些併購項目中, 通化金馬擬併購的企業最多, 擬斥資21.91億元併購5家醫院資產.

從企業的投資金額來看, 上市企業對19家醫院的投資金額過億, 其中有兩家的投資超過10億元, 均來自康美藥業, 即康美藥業對康美通遼醫院的投資金額最高, 為13.3億元, 康美藥業對康美通城人民醫院的投資金額排在了第二, 為10.8億元, 恒康醫療擬併購馬鞍山市中心醫院股份的投資金額排名第三, 為9億元-9.3億元.

2016年, 國務院發文要求, 2018年底前, 國有企業主辦的醫院被要求全部剝離出去. 2017年, 六部委發文再次 '劃重點' 強調時間底線, 以分離移交, 重組改制, 關閉撤銷等方式, 剝離國有企業醫院等. 2018年3月, 國資委等三部委發出最後通牒, 進一步推進大型獨立礦區企業辦醫療機構改制, 提出應儘可能移交到地方政府, 專業化機構或企業管理, 2019年起不再以任何方式向醫療機構提供補貼.

據不完全統計, 2016年至今, 民營資本已完成20多項國企醫院收購, 其中超過10項是多家醫院整體打包出售. 目前, 還有2000多家國企醫院 '待嫁' , 大多數是二級及以下醫院.

國家衛健委體改司副司長莊寧曾指出, 醫藥企業通過選擇合適的國有企業待剝離醫院, 可以延伸產業鏈, 利於產生協同效應, 提高企業的競爭力. 同時, 我國廣大的中藥企業群體在醫養, 康複方面具有較為明顯的優勢.

'現在最好收購的醫院標的, 就是國企醫院. ' 在史立臣看來, 國企醫院擁有固定的就醫人群——企業職工, 又沒有純公立醫院所涉及的編製等多方面問題, 併購改革難度相對較小. 但是, 要從中挑選出優質醫院, 企業尚需做充分調研, 包括內部科室設置, 品牌, 醫生資源等多方面內容.

醫藥企業熱衷於併購醫院, 主要是受近年來政策變化等影響. 史立臣指出, 隨著醫改的深入推進, 涉及 藥品 , 醫療, 醫保和流通領域的政策陸續落地, 醫藥 行業正在重塑格局, 行業整合加速. 藥品 招標 , 醫保控費等政策的深入, 致使部分藥品價格持續下降, 利潤空間進一步壓縮; 用藥政策的深入調整, 減少輔助用藥, 限制抗生素等政策的出台, 對相關 企業 的生產經營也起到了明顯的抑製作用.

而醫療服務市場的快速增長及其強勁的後續增長空間, 國家政策與社會資本辦醫的支援和引導, 民營醫療影響力的持續提升, 醫生多點執業政策利好等, 均為醫藥企業進軍醫療服務行業提供了支援. '對於上市醫藥企業而言, 拓展新的醫療服務業務單元, 將業務延伸至下遊, 可以尋找新的利潤增長點. 而收購 醫院 正是藥企拓展業務的方式之一, 讓藥企自己的產品可以有穩定的銷路. 純粹賣藥控制不住經營業績, 而醫院現金流來得快, 也比較穩定, 對於上市醫藥企業而言, 它可以控制相對穩定的經營業績. '

藥企在收購醫院之後, 不得不面對更為棘手的問題, 即如何管理醫院. 史立臣指出, 醫藥和醫療不是一個行業, 大部分醫院都具有區域性的特點, 尤其是地市醫院更是如此, 這和藥企以往全國性的經營方式不同, 而且優質醫療資源是個大問題, '好醫生基本都在公立醫院, 有的醫院看著很大, 實際上口碑很差, 你買了醫院以後, 如何樹立品牌是關鍵. '

醫療機構具有經營較為穩定, 抗周期性強, 現金流量好等優點, 吸引了通化金馬的目光. 今年5月, 停牌半年的通化金馬發布公告稱, 擬斥資21.91億元, 收購七煤醫院, 雙礦醫院, 雞礦醫院, 鶴礦醫院以及鶴康腫瘤醫院各84.14%的股權. 標的公司承諾, 2018年, 2019年, 2020年三年, 5家醫院合計實現淨利潤分別不低於17159.13萬元, 18557.61萬元和21187.22萬元. 若併購完成, 通化金馬將新增綜合醫院服務業務板塊.

通化金馬初次涉足醫療服務領域, 併購方案一經推出就引來了質疑. 8月7日, 通化金馬股價突然出現大幅下跌, 開盤價11.41元, 以10.28元收盤, 幾近跌停. 此後一直未有太大起色, 8月17日收盤價為6.48元, 幾近 '腰斬' .

由於5家醫院的盈利能力參差不齊, 交易對方存在虧損或大額債務, 行政處罰等問題, 此次併購也引起了深交所的關注.

資料顯示, 5家醫院原屬於龍煤集團旗下區域煤礦集團, 除鶴康腫瘤醫院外, 其餘四家均為三甲醫院. 2017年, 七煤醫院實現淨利潤2396.46萬元; 雙礦醫院實現淨利潤4627.27萬元; 雞礦醫院實現淨利潤7221.36萬元; 鶴礦醫院實現淨利潤2750.19萬元. 鶴康腫瘤醫院則已連續兩年虧損, 其中2017年虧損276.72萬元.

對於醫院虧損問題, 通化金馬錶示, 鶴康腫瘤醫院被通化金馬控股股東北京晉商收購之前, 經營困難, 處於虧損狀態. 被收購後, 通過提供資金支援, 藥品統一議價採購, 制定並實施有效的激勵措施等, 醫院近兩年的虧損金額在逐年減少, 盈利能力整體呈現改善趨勢, 預計2018年將開始盈利.

8月17日, 通化金馬回複新京報記者稱, 此次重組如果順利完成, 上市公司將獲得成熟的醫療服務業務, 與製藥業務形成雙輪驅動的產業結構. 未來將和這5家醫院在藥品研發, 藥品銷售及採購, 經營管理等方面進行整合, 提高上市公司市場競爭力.

深度布局大健康, 也受到了戰略投資者的認同. 8月10日公告顯示, 北京輕工房地產將投資不超過20億元與北京晉商和通化金馬在大健康領域展開合作. 未來各方將依託各自的優勢資源, 在醫療健康養老地產領域開展長期合作.

據恒康醫療2017年年報顯示, 醫療服務已成為公司核心業務, 2017年醫療服務營業收入達到了25.23億元, 同比上期增長111.37%. 報告期內, 公司直接控股8家二級以上綜合醫院或專科醫院; 1家擁有收益權的腫瘤診療中心, 1家體檢醫院, 1家專業影像診斷機構以及5家在建醫院; 同時參與投資京福華采, 京福華越兩隻產業併購基金, 併購基金旗下控股4家綜合醫院.

與營收快速增長相比, 恒康醫療的淨利潤卻出現了大幅下滑. 2017年全年, 公司歸屬上市公司股東淨利潤同比下滑, 同比下降49.75%, 負債率為57.60%, 同比增長27.32%. 2018年上半年歸屬上市公司股東的淨利潤同比下滑51.66%-57.70%.

對此, 恒康醫療表示, 2017年出現淨利潤與營收增長不一致, 是因為公司新建的兩家醫院2017年剛開始營業, 再加上收購的四家醫院處於收購後整合期, 這些項目還導致融資成本大幅增加, 利息升高, 最終導致淨利潤大幅下降. 另外, 部分醫院取消了藥品加成, 公司營業收入和盈利也不及預期.

資金緊張的恒康醫療, 卻並未停下併購醫院的腳步. 今年5月2日, 恒康醫療發布公告稱, 擬以現金購買馬鞍山市中心醫院有限公司93.52%股權, 交易價格為9億元-9.3億元. 交易完成後, 恒康醫療將獲得具有三甲資質綜合性醫院的控股權. 恒康醫療認為, 此舉將使公司擁有的醫療資源得到優化, 也將進一步拓寬醫療服務業務在全國的地域覆蓋範圍.

但是, 這起重組併購剛剛宣布, 公司股票就已崩盤. 6月29日, 公司股票複牌後連續7個跌停, 股價 '腰斬' , 8月17日以3.16元收盤.

早在2007年就在普寧投資建設康美中醫院的康美藥業, 至今已投資管理普寧康美醫院, 康美梅河口中心醫院等數十家公立醫院, 並在100多家公立醫院開展醫藥物流延伸配送服務. 今年又頻繁出手, 公布了三起投資醫院項目, 並將觸角延伸向縣域醫療機構.

康美藥業1月10日發布公告稱, 與湖北通城縣國有資產管理有限公司, 通城縣人民醫院, 通城縣人民政府簽訂合作協議, 康美藥業出資10.8億元, 與合作方以醫投公司和醫管公司為醫院投資合作項目運作主體, 對通城縣人民醫院進行改擴建, 打造三甲綜合性醫院 '康美通城人民醫院' ; 同時, 還將以多種形式為通城縣所有鄉鎮衛生院提供服務, 建立以縣級醫院為核心, 以患者為中心的三級醫療聯合體系.

康美藥業稱, 此舉有利於公司整合優質資源, 加快公司醫療產業在華中片區的布局, 深耕醫療服務產業鏈, 布局 '智慧+大健康產業' 醫療服務體系.

同樣的方式, 康美藥業也用在了吉林省柳河縣. 康美藥業8月7日公告稱, 擬出資1.93億元成立康美醫院投資 (柳河) 有限公司, 負責投資管理柳河縣中心醫院, 柳河縣婦幼保健醫院, 柳河縣結核病防治所, 打造縣域醫聯體, 建設區域醫療健康中心.

除此之外, 康美藥業還拿下了通遼市唯一的三甲綜合性醫院——通遼市醫院. 8月3日公告顯示, 康美出資約13億元, 以成立醫投公司和醫管公司的方式, 與通遼市國投公司, 通遼市醫院三方合作共建 '康美通遼醫院' , 打造三級聯動醫療聯合體, 綜合建設輻射內蒙古東北部區域醫療健康中心. 該計劃總投資資金為25億元.