药企 | '联姻' | 医院成投资新风口

医药网8月21日讯 如今, 上市药企的并购目标, 除生物医药领域外, 又涉猎到医疗服务机构. 据新京报记者不完全统计, 截至8月16日, 今年已有复星医药, 星普医科, 通化金马, 中珠医疗等14家上市医药企业公布了医院投资并购项目, 涉及六盘水安居医院, 九州医院, 四川友谊医院等在内的23家医院/医院投资管理机构.

依据国家政策, 至少有2000家国企医院在今年底前要完成剥离工作. 这些待改制剥离的国企医院标的, 也成为了药企进入医疗服务领域的目标. 第三方医药服务体系麦斯康莱创始人史立臣表示, 医药和医疗实为不同行业, 医药企业如何挑选到优质医院需要充分调研, 并购后如何管理好医院, 树立品牌是关键.

在政策环境利好而医疗服务供需又极度不平衡的情况下, 医疗服务行业越来越被视为未来消费的增长热点, 社会资本大举进入医疗服务领域更是成为近几年的热门现象. 2018年以来, 不少上市公司布局医疗服务领域, 并购医院经营, 除光莆股份, 东方海洋, 光正集团等上市企业外, 更多的是医药企业的身影.

从医疗服务板块的收入方面看, 不少医药企业的医疗服务收入成为企业收入的重要组成部分. 恒康医疗, 信邦制药, 金陵药业等企业的医疗收入占比已经超过20%以上甚至更高. 其中, 恒康医疗最为突出, 医疗收入已占据公司营收的93.71%.

据新京报记者不完全统计, 今年以来, 已有14家医药上市企业发起了医院并购投资项目, 涉及23家医院, 其中不乏三级甲等医院. 在这些并购项目中, 通化金马拟并购的企业最多, 拟斥资21.91亿元并购5家医院资产.

从企业的投资金额来看, 上市企业对19家医院的投资金额过亿, 其中有两家的投资超过10亿元, 均来自康美药业, 即康美药业对康美通辽医院的投资金额最高, 为13.3亿元, 康美药业对康美通城人民医院的投资金额排在了第二, 为10.8亿元, 恒康医疗拟并购马鞍山市中心医院股份的投资金额排名第三, 为9亿元-9.3亿元.

2016年, 国务院发文要求, 2018年底前, 国有企业主办的医院被要求全部剥离出去. 2017年, 六部委发文再次 '划重点' 强调时间底线, 以分离移交, 重组改制, 关闭撤销等方式, 剥离国有企业医院等. 2018年3月, 国资委等三部委发出最后通牒, 进一步推进大型独立矿区企业办医疗机构改制, 提出应尽可能移交到地方政府, 专业化机构或企业管理, 2019年起不再以任何方式向医疗机构提供补贴.

据不完全统计, 2016年至今, 民营资本已完成20多项国企医院收购, 其中超过10项是多家医院整体打包出售. 目前, 还有2000多家国企医院 '待嫁' , 大多数是二级及以下医院.

国家卫健委体改司副司长庄宁曾指出, 医药企业通过选择合适的国有企业待剥离医院, 可以延伸产业链, 利于产生协同效应, 提高企业的竞争力. 同时, 我国广大的中药企业群体在医养, 康复方面具有较为明显的优势.

'现在最好收购的医院标的, 就是国企医院. ' 在史立臣看来, 国企医院拥有固定的就医人群——企业职工, 又没有纯公立医院所涉及的编制等多方面问题, 并购改革难度相对较小. 但是, 要从中挑选出优质医院, 企业尚需做充分调研, 包括内部科室设置, 品牌, 医生资源等多方面内容.

医药企业热衷于并购医院, 主要是受近年来政策变化等影响. 史立臣指出, 随着医改的深入推进, 涉及 药品 , 医疗, 医保和流通领域的政策陆续落地, 医药 行业正在重塑格局, 行业整合加速. 药品 招标 , 医保控费等政策的深入, 致使部分药品价格持续下降, 利润空间进一步压缩; 用药政策的深入调整, 减少辅助用药, 限制抗生素等政策的出台, 对相关 企业 的生产经营也起到了明显的抑制作用.

而医疗服务市场的快速增长及其强劲的后续增长空间, 国家政策与社会资本办医的支持和引导, 民营医疗影响力的持续提升, 医生多点执业政策利好等, 均为医药企业进军医疗服务行业提供了支持. '对于上市医药企业而言, 拓展新的医疗服务业务单元, 将业务延伸至下游, 可以寻找新的利润增长点. 而收购 医院 正是药企拓展业务的方式之一, 让药企自己的产品可以有稳定的销路. 纯粹卖药控制不住经营业绩, 而医院现金流来得快, 也比较稳定, 对于上市医药企业而言, 它可以控制相对稳定的经营业绩. '

药企在收购医院之后, 不得不面对更为棘手的问题, 即如何管理医院. 史立臣指出, 医药和医疗不是一个行业, 大部分医院都具有区域性的特点, 尤其是地市医院更是如此, 这和药企以往全国性的经营方式不同, 而且优质医疗资源是个大问题, '好医生基本都在公立医院, 有的医院看着很大, 实际上口碑很差, 你买了医院以后, 如何树立品牌是关键. '

医疗机构具有经营较为稳定, 抗周期性强, 现金流量好等优点, 吸引了通化金马的目光. 今年5月, 停牌半年的通化金马发布公告称, 拟斥资21.91亿元, 收购七煤医院, 双矿医院, 鸡矿医院, 鹤矿医院以及鹤康肿瘤医院各84.14%的股权. 标的公司承诺, 2018年, 2019年, 2020年三年, 5家医院合计实现净利润分别不低于17159.13万元, 18557.61万元和21187.22万元. 若并购完成, 通化金马将新增综合医院服务业务板块.

通化金马初次涉足医疗服务领域, 并购方案一经推出就引来了质疑. 8月7日, 通化金马股价突然出现大幅下跌, 开盘价11.41元, 以10.28元收盘, 几近跌停. 此后一直未有太大起色, 8月17日收盘价为6.48元, 几近 '腰斩' .

由于5家医院的盈利能力参差不齐, 交易对方存在亏损或大额债务, 行政处罚等问题, 此次并购也引起了深交所的关注.

资料显示, 5家医院原属于龙煤集团旗下区域煤矿集团, 除鹤康肿瘤医院外, 其余四家均为三甲医院. 2017年, 七煤医院实现净利润2396.46万元; 双矿医院实现净利润4627.27万元; 鸡矿医院实现净利润7221.36万元; 鹤矿医院实现净利润2750.19万元. 鹤康肿瘤医院则已连续两年亏损, 其中2017年亏损276.72万元.

对于医院亏损问题, 通化金马表示, 鹤康肿瘤医院被通化金马控股股东北京晋商收购之前, 经营困难, 处于亏损状态. 被收购后, 通过提供资金支持, 药品统一议价采购, 制定并实施有效的激励措施等, 医院近两年的亏损金额在逐年减少, 盈利能力整体呈现改善趋势, 预计2018年将开始盈利.

8月17日, 通化金马回复新京报记者称, 此次重组如果顺利完成, 上市公司将获得成熟的医疗服务业务, 与制药业务形成双轮驱动的产业结构. 未来将和这5家医院在药品研发, 药品销售及采购, 经营管理等方面进行整合, 提高上市公司市场竞争力.

深度布局大健康, 也受到了战略投资者的认同. 8月10日公告显示, 北京轻工房地产将投资不超过20亿元与北京晋商和通化金马在大健康领域展开合作. 未来各方将依托各自的优势资源, 在医疗健康养老地产领域开展长期合作.

据恒康医疗2017年年报显示, 医疗服务已成为公司核心业务, 2017年医疗服务营业收入达到了25.23亿元, 同比上期增长111.37%. 报告期内, 公司直接控股8家二级以上综合医院或专科医院; 1家拥有收益权的肿瘤诊疗中心, 1家体检医院, 1家专业影像诊断机构以及5家在建医院; 同时参与投资京福华采, 京福华越两只产业并购基金, 并购基金旗下控股4家综合医院.

与营收快速增长相比, 恒康医疗的净利润却出现了大幅下滑. 2017年全年, 公司归属上市公司股东净利润同比下滑, 同比下降49.75%, 负债率为57.60%, 同比增长27.32%. 2018年上半年归属上市公司股东的净利润同比下滑51.66%-57.70%.

对此, 恒康医疗表示, 2017年出现净利润与营收增长不一致, 是因为公司新建的两家医院2017年刚开始营业, 再加上收购的四家医院处于收购后整合期, 这些项目还导致融资成本大幅增加, 利息升高, 最终导致净利润大幅下降. 另外, 部分医院取消了药品加成, 公司营业收入和盈利也不及预期.

资金紧张的恒康医疗, 却并未停下并购医院的脚步. 今年5月2日, 恒康医疗发布公告称, 拟以现金购买马鞍山市中心医院有限公司93.52%股权, 交易价格为9亿元-9.3亿元. 交易完成后, 恒康医疗将获得具有三甲资质综合性医院的控股权. 恒康医疗认为, 此举将使公司拥有的医疗资源得到优化, 也将进一步拓宽医疗服务业务在全国的地域覆盖范围.

但是, 这起重组并购刚刚宣布, 公司股票就已崩盘. 6月29日, 公司股票复牌后连续7个跌停, 股价 '腰斩' , 8月17日以3.16元收盘.

早在2007年就在普宁投资建设康美中医院的康美药业, 至今已投资管理普宁康美医院, 康美梅河口中心医院等数十家公立医院, 并在100多家公立医院开展医药物流延伸配送服务. 今年又频繁出手, 公布了三起投资医院项目, 并将触角延伸向县域医疗机构.

康美药业1月10日发布公告称, 与湖北通城县国有资产管理有限公司, 通城县人民医院, 通城县人民政府签订合作协议, 康美药业出资10.8亿元, 与合作方以医投公司和医管公司为医院投资合作项目运作主体, 对通城县人民医院进行改扩建, 打造三甲综合性医院 '康美通城人民医院' ; 同时, 还将以多种形式为通城县所有乡镇卫生院提供服务, 建立以县级医院为核心, 以患者为中心的三级医疗联合体系.

康美药业称, 此举有利于公司整合优质资源, 加快公司医疗产业在华中片区的布局, 深耕医疗服务产业链, 布局 '智慧+大健康产业' 医疗服务体系.

同样的方式, 康美药业也用在了吉林省柳河县. 康美药业8月7日公告称, 拟出资1.93亿元成立康美医院投资 (柳河) 有限公司, 负责投资管理柳河县中心医院, 柳河县妇幼保健医院, 柳河县结核病防治所, 打造县域医联体, 建设区域医疗健康中心.

除此之外, 康美药业还拿下了通辽市唯一的三甲综合性医院——通辽市医院. 8月3日公告显示, 康美出资约13亿元, 以成立医投公司和医管公司的方式, 与通辽市国投公司, 通辽市医院三方合作共建 '康美通辽医院' , 打造三级联动医疗联合体, 综合建设辐射内蒙古东北部区域医疗健康中心. 该计划总投资资金为25亿元.