醫藥基金業績依舊領跑 | 風格恒定至關重要

醫藥網8月20日訊 市場調整疊加多起 '黑天鵝' 事件, 讓上半年表現搶眼的醫藥股急轉直下, 醫藥主題基金淨值遭遇大幅回撤. 數據顯示, 最近一個月來, 醫藥主題基金調整幅度高達15%左右. 儘管如此, 由於年內市場整體回調幅度較大, 醫藥主題基金年內表現依然領跑. 不管是股票型基金還是混合型基金, 醫藥主題基金依然佔據業績榜前列. 而業績墊底的基金, 大多缺乏嚴密的投資框架, 投資風格飄移.

Wind資訊統計數據顯示, 截至8月16日, 在2900多隻主動管理型基金中, 僅有371隻基金今年以來取得正回報, 其中年內回報超過2%的基金僅有171隻. 在年內取得正回報的基金中, 不少是追求絕對收益的基金.

在排名居前的基金中, 大多屬於醫藥主題基金. 富國精準醫療, 富國新動力基金領跑, 這兩隻基金均由于洋管理, 重倉股清一色是醫藥股. 在擔任基金經理之前, 于洋有多年醫藥研究經驗, 去年10月底開始擔任基金經理, 隨即就趕上了醫藥行業大牛市.

過去一個月來, 醫藥行業頻現 '黑天鵝' 事件, 醫藥股隨即劇烈調整, 中歐醫療 健康 , 廣發醫療 保健 , 浦銀安盛醫療健康等基金回撤幅度均超過17%. 不過, 依靠上半年攢下的 '家底兒' , 上述基金年內表現依然不錯.

醫藥股上半年的表現, 同機構抱團取暖有很大關係. 從公募基金定期報告可以看出, 公募基金抱團醫藥股跡象明顯. 業內人士認為, 在今年以來的弱市行情中, 基金抱團取暖醫藥股, 表面上看是基金經理保持業績不落後的動因, 但更是基金經理共同選擇醫藥股帶來的結果.

'全市場僅有醫藥板塊表現搶眼, 在相對排名遊戲規則之下, 低配醫藥或者踏錯行業的基金業績落後, 很多急於求成的基金經理選擇追著買入. 一旦追買在高位, 很容易帶來二次傷害. ' 滬上某公募基金經理分析說.

從記者了解到的情況看, 今年5, 6月份, 在醫藥板塊如日中天時, 手拿大把金融地產的基金經理陷入焦慮境地, 天天在猶豫是否換成醫藥股.

從近期醫藥股的表現看, 醫藥行業內部同樣開始分化. 華商價值精選基金經理陳恒認為, 創新藥的成功機率非常低, 很多創新藥股票估值很貴, 但還有很多人在買, 是因為大家把機率低的事情想象成機率非常高的事情.

從業績落後的基金情況看, 大多是在追漲殺跌過程中受到了二次傷害. Wind統計數據顯示, 截至8月16日, 年內下跌幅度超過25%的基金有83隻. 除了少數完全踏錯一個行業的基金, 很多業績落後的基金是因為1月份追漲買入了金融地產股, 在金融地產股暴跌之後, 又在5, 6月份追漲買入醫藥股, 在過去一個多月的醫藥股下跌行情中, 又受到了二次傷害.

以年內業績墊底的某基金為例, 截至8月16日, 該基金年內跌幅超過34%. 根據定期報告披露的重倉股數據, 今年1月份該基金追漲買入建設銀行和工商銀行, 二季度銀行股大跌後砍倉, 然後買入安圖生物, 開立醫療等醫藥股. 某年內跌幅超過29%的主題輪動基金同樣 '淪陷' 於追漲殺跌. 該基金1月份高位追入保利地產, 二季度追買智飛生物, 康泰生物, 普利製藥等 醫藥 股.

從基金排名角度考慮, 在近3000隻主動權益類基金中, 如果持倉風格穩定, 不輕易調倉換股, 業績很難墊底, 而只有追漲殺跌頻頻踏錯節拍的基金, 才會導致淨值大幅下挫.

根據基金定期報告, 在上半年的分化行情中, 不少基金經理頻頻調倉換股, 投資風格變化極快. 看好成長股的基金經理, 結果買了煤炭股; 看好金融地產的基金經理, 跟風買了醫藥股等.

從基金經理追漲殺跌的動因看, 除了急功近利, 還有公司的激勵機制. 業績排名居前可以拿高額獎勵, 業績排名落後就要考核降級, 導致不少基金經理鋌而走險. 但從公募基金髮展曆程看, 風格飄移的基金, 很少能做大規模. 只有投資風格恒定並且長期堅持的基金, 契合市場風格時規模會迅速增加. 過去幾年來興業基金, 東方資管旗下多隻風格恒定的基金, 規模迅猛增長.

需要指出的是, 在上述業績領先的基金中, 剔除了部分因為大額贖回淨值被動飆漲的基金. 數據顯示, 7月26日, 光大保德信永鑫混合C基金淨值飆漲208.66%; 8月2日, 海富通欣益混合C淨值飆漲19.34%; 7月30日, 華安新安平混合A基金淨值大漲11.38%, 前海開源盛鑫混合C淨值大漲15.58%.

根據基金二季報, 上述基金股票倉位非常低, 低倉位還能逆勢大漲, 表明基金遭遇了大額贖回. 通常情況下, 由於贖回基金收取的贖回費會計入基金資產. 當基金遭遇大額贖回時, 贖回費計入基金資產, 就會大幅推高基金淨值.