医药基金业绩依旧领跑 | 风格恒定至关重要

医药网8月20日讯 市场调整叠加多起 '黑天鹅' 事件, 让上半年表现抢眼的医药股急转直下, 医药主题基金净值遭遇大幅回撤. 数据显示, 最近一个月来, 医药主题基金调整幅度高达15%左右. 尽管如此, 由于年内市场整体回调幅度较大, 医药主题基金年内表现依然领跑. 不管是股票型基金还是混合型基金, 医药主题基金依然占据业绩榜前列. 而业绩垫底的基金, 大多缺乏严密的投资框架, 投资风格飘移.

Wind资讯统计数据显示, 截至8月16日, 在2900多只主动管理型基金中, 仅有371只基金今年以来取得正回报, 其中年内回报超过2%的基金仅有171只. 在年内取得正回报的基金中, 不少是追求绝对收益的基金.

在排名居前的基金中, 大多属于医药主题基金. 富国精准医疗, 富国新动力基金领跑, 这两只基金均由于洋管理, 重仓股清一色是医药股. 在担任基金经理之前, 于洋有多年医药研究经验, 去年10月底开始担任基金经理, 随即就赶上了医药行业大牛市.

过去一个月来, 医药行业频现 '黑天鹅' 事件, 医药股随即剧烈调整, 中欧医疗 健康 , 广发医疗 保健 , 浦银安盛医疗健康等基金回撤幅度均超过17%. 不过, 依靠上半年攒下的 '家底儿' , 上述基金年内表现依然不错.

医药股上半年的表现, 同机构抱团取暖有很大关系. 从公募基金定期报告可以看出, 公募基金抱团医药股迹象明显. 业内人士认为, 在今年以来的弱市行情中, 基金抱团取暖医药股, 表面上看是基金经理保持业绩不落后的动因, 但更是基金经理共同选择医药股带来的结果.

'全市场仅有医药板块表现抢眼, 在相对排名游戏规则之下, 低配医药或者踏错行业的基金业绩落后, 很多急于求成的基金经理选择追着买入. 一旦追买在高位, 很容易带来二次伤害. ' 沪上某公募基金经理分析说.

从记者了解到的情况看, 今年5, 6月份, 在医药板块如日中天时, 手拿大把金融地产的基金经理陷入焦虑境地, 天天在犹豫是否换成医药股.

从近期医药股的表现看, 医药行业内部同样开始分化. 华商价值精选基金经理陈恒认为, 创新药的成功概率非常低, 很多创新药股票估值很贵, 但还有很多人在买, 是因为大家把概率低的事情想象成概率非常高的事情.

从业绩落后的基金情况看, 大多是在追涨杀跌过程中受到了二次伤害. Wind统计数据显示, 截至8月16日, 年内下跌幅度超过25%的基金有83只. 除了少数完全踏错一个行业的基金, 很多业绩落后的基金是因为1月份追涨买入了金融地产股, 在金融地产股暴跌之后, 又在5, 6月份追涨买入医药股, 在过去一个多月的医药股下跌行情中, 又受到了二次伤害.

以年内业绩垫底的某基金为例, 截至8月16日, 该基金年内跌幅超过34%. 根据定期报告披露的重仓股数据, 今年1月份该基金追涨买入建设银行和工商银行, 二季度银行股大跌后砍仓, 然后买入安图生物, 开立医疗等医药股. 某年内跌幅超过29%的主题轮动基金同样 '沦陷' 于追涨杀跌. 该基金1月份高位追入保利地产, 二季度追买智飞生物, 康泰生物, 普利制药等 医药 股.

从基金排名角度考虑, 在近3000只主动权益类基金中, 如果持仓风格稳定, 不轻易调仓换股, 业绩很难垫底, 而只有追涨杀跌频频踏错节拍的基金, 才会导致净值大幅下挫.

根据基金定期报告, 在上半年的分化行情中, 不少基金经理频频调仓换股, 投资风格变化极快. 看好成长股的基金经理, 结果买了煤炭股; 看好金融地产的基金经理, 跟风买了医药股等.

从基金经理追涨杀跌的动因看, 除了急功近利, 还有公司的激励机制. 业绩排名居前可以拿高额奖励, 业绩排名落后就要考核降级, 导致不少基金经理铤而走险. 但从公募基金发展历程看, 风格飘移的基金, 很少能做大规模. 只有投资风格恒定并且长期坚持的基金, 契合市场风格时规模会迅速增加. 过去几年来兴业基金, 东方资管旗下多只风格恒定的基金, 规模迅猛增长.

需要指出的是, 在上述业绩领先的基金中, 剔除了部分因为大额赎回净值被动飙涨的基金. 数据显示, 7月26日, 光大保德信永鑫混合C基金净值飙涨208.66%; 8月2日, 海富通欣益混合C净值飙涨19.34%; 7月30日, 华安新安平混合A基金净值大涨11.38%, 前海开源盛鑫混合C净值大涨15.58%.

根据基金二季报, 上述基金股票仓位非常低, 低仓位还能逆势大涨, 表明基金遭遇了大额赎回. 通常情况下, 由于赎回基金收取的赎回费会计入基金资产. 当基金遭遇大额赎回时, 赎回费计入基金资产, 就会大幅推高基金净值.