北京報道
8月9日, 中興通訊成A股市場 '最大贏家' , 盤中快速封在漲停板, 而且成為 '吸金' 最多的個股.
當日, 中信證券行業板塊除石油外全線飄紅, 科技股再受熱捧, 電器儀錶, IT設備, 軟體服務, 通訊設備, 半導體板塊漲幅均超過4%. 資金面上, 滬深兩市特大單淨流入145.46億元, 36隻個股特大單淨流入超億元, 中興通訊特大單淨流入9.45億元, 排名居首.
'禁售' 陰霾已過?
8月9日盤後數據顯示, 中興通訊的買方前五席全部為中信證券上海分公司, 中國銀河證券紹興營業部等券商營業部, 合計買入3.7億元, 其中中信證券上海分公司買入1.33億元.
從BIS (美國商務部工業與安全局) 7月13日 (美國時間) , 終止4月15日的禁售令並將中興通訊從《禁止出口人員清單》中移除後, 中興通訊再次成為國內市場資本眼中的價值窪地, 當日盤中即被拉到漲停板, 收盤股價報收於14.30元/股.
分析人士指出, 中興通訊股價拉升的有利因素主要有三點, 首先是BIS解除禁售令後, 公司的主營業務快速恢複, 其次是公司加速重啟5G布局, 三是雖受到禁售令的影響, 但公司一季度的主營業務收入仍取得較好業績, 證明了設備商龍頭的實力.
'2018年4月16日, 美國商務部宣布立即重啟對中興通訊的制裁禁令, 中興通訊將被禁止以任何形式從美國進口商品. 公司陷入長達3個月的禁售令風波, 經營業務陷入休克, 禁售令實施後, 公司股價連續拉下8個跌停, 估值可能已被低估, 禁售令的解除成為公司近期的最大利好. ' 中信銀行分析人士張攀對《華夏時報》記者表示.
國金證券研究員唐川則認為, 禁售事件的影響逐漸清晰, 公司業績短期承壓, 但最壞時刻已經過去. 禁售事件屬資產負債表日後調整事項, 公司需進行追溯調整.
'中興通訊的業績預虧主要受美國商務部10億美元罰款, 禁售令下公司二季度經營活動無法正常開展, 而一季度部分訂單無法按時交貨, 對收入確認及預提損失 (如延期交貨罰款) 產生較大影響. ' 唐川分析, 總體看禁售事件對公司短期業績造成較大壓力, 但不影響公司可持續經營. 解禁後, 公司訂單獲取及技術研發進展順利, 業務加速複蘇中.
7月15日, 禁售令解除後, 中興通訊正式啟動業務重建計劃, 開始全面恢複全球業務.
《華夏時報》記者注意到, 中興通訊近期利好集中釋放也給股價形成支撐. 雖然公司預告稱, 上半年歸屬於上市公司股東的淨利潤預虧70億元到90億元, 同比下降405.29%-492.52%, 但公司的業績虧損主要受禁售令10億美元罰款和4億美元的監察款影響, 公司的常規業務已在恢複.
從公司的經營層面看, 中興通訊的主營業務收入正逐漸恢複. 一季度, 公司營業總收入275.26億元, 同比增長了6.92%.
但值得注意的是, BIS禁售令並沒有從根本上解決, 中興通訊仍面臨信用問題, 根據7月13日美國商務部的公告, 解除禁令後, 美國商務部仍將密切關注中興通訊的行動, 中興通訊需保留由BIS挑選並負責的特別合規協調員團隊, 任期10年.
任期內, 中興通訊都將處於美國商務部關注下, 一旦被認定有違反《美國出口管制條例》和未履行協議義務的行為, 美國商務部可以再次激活禁售令, 這將再次影響公司的主營業務開展和新訂單的簽訂.
5G能否支撐估值回歸
從市場消息層面看, 禁售令解除後的中興通訊獲得了國家層面的鼎力支援, 自解禁以來, 公司已連續拿下國內三大運營商多項訂單, 披露項目的金額逾5億元.
海外業務層面上, 中興通訊先後獲得意大利, 奧地利等國家主流運營商支援, 並在泰國, 埃及及沙特等國完成了首單項目簽訂.
但是相比此前的公司訂單規模, 能夠支撐中興通訊業績快速恢複的動能顯然不夠.
唐川認為, 公司長期向好的投資邏輯還需要幾大節點性事件確認, 能否繼續獲取海外客戶尤其是海外大T客戶的新增訂單; 在中國運營商近期採購中能否獲取更大市場份額; 經過管理層重組後, 公司治理持續改善能否最終體現為公司財務報表上淨利潤率的提升.
中興通訊管理層調整後, 新任總裁徐子陽7月6日發布內部信稱, '新任管理層將痛定思痛, 深刻吸取教訓, 始終把合規作為企業發展的戰略基石, 強化合規文化, 進一步加強內控建設, 繼續完善公司合規體系, 將合規嵌入日常工作的每個環節. '
近期, 支撐中興通訊估值回升的另一重要事件, 就是中興通訊在5G領域的積極布局, 擬藉助5G規模商用紅利, 重振業績.
公司在國內三大運營商的5G外場測試已全部啟動, 國外5G外場測試的工作也在全面恢複中. 重啟5G國測三階段測試後, 中興通訊已順利完成3GPP R15 NSA模式3.5GHz室內基站和5G核心網測試.
但東北證券行業分析師向《華夏時報》記者指出, 中國5G全面商用還需要技術的進一步沉澱和較長時間周期, 2020年三大運營商能否實現5G商用有待驗證, 按照現在的安排, 2018年規模試驗, 2019年試行商用, 2020年才開始正式商用, 5G仍在概念階段, 顯然無法給中興通訊業績支援, 中興通訊的估值回升仍需要現有業務的恢複運營.
從4月15日禁售令事件以來, 中興通訊複牌後總市值已蒸發逾700億元, 這部分估值恢複不得不面臨公司新管理層磨合成效低於預期, 5G建設低於預期, 運營商資本開支大幅下滑, 公司海外業務拓展不達預期等多重因素的考驗.
值得注意的是, 目前的券商機構多數仍對中興通訊的估值恢複持保留態度, 給予的估值評級多數處於中性或不評級, 目標價在12.5元上下, 甚至低於公司股票現價.