北京报道
8月9日, 中兴通讯成A股市场 '最大赢家' , 盘中快速封在涨停板, 而且成为 '吸金' 最多的个股.
当日, 中信证券行业板块除石油外全线飘红, 科技股再受热捧, 电器仪表, IT设备, 软件服务, 通讯设备, 半导体板块涨幅均超过4%. 资金面上, 沪深两市特大单净流入145.46亿元, 36只个股特大单净流入超亿元, 中兴通讯特大单净流入9.45亿元, 排名居首.
'禁售' 阴霾已过?
8月9日盘后数据显示, 中兴通讯的买方前五席全部为中信证券上海分公司, 中国银河证券绍兴营业部等券商营业部, 合计买入3.7亿元, 其中中信证券上海分公司买入1.33亿元.
从BIS (美国商务部工业与安全局) 7月13日 (美国时间) , 终止4月15日的禁售令并将中兴通讯从《禁止出口人员清单》中移除后, 中兴通讯再次成为国内市场资本眼中的价值洼地, 当日盘中即被拉到涨停板, 收盘股价报收于14.30元/股.
分析人士指出, 中兴通讯股价拉升的有利因素主要有三点, 首先是BIS解除禁售令后, 公司的主营业务快速恢复, 其次是公司加速重启5G布局, 三是虽受到禁售令的影响, 但公司一季度的主营业务收入仍取得较好业绩, 证明了设备商龙头的实力.
'2018年4月16日, 美国商务部宣布立即重启对中兴通讯的制裁禁令, 中兴通讯将被禁止以任何形式从美国进口商品. 公司陷入长达3个月的禁售令风波, 经营业务陷入休克, 禁售令实施后, 公司股价连续拉下8个跌停, 估值可能已被低估, 禁售令的解除成为公司近期的最大利好. ' 中信银行分析人士张攀对《华夏时报》记者表示.
国金证券研究员唐川则认为, 禁售事件的影响逐渐清晰, 公司业绩短期承压, 但最坏时刻已经过去. 禁售事件属资产负债表日后调整事项, 公司需进行追溯调整.
'中兴通讯的业绩预亏主要受美国商务部10亿美元罚款, 禁售令下公司二季度经营活动无法正常开展, 而一季度部分订单无法按时交货, 对收入确认及预提损失 (如延期交货罚款) 产生较大影响. ' 唐川分析, 总体看禁售事件对公司短期业绩造成较大压力, 但不影响公司可持续经营. 解禁后, 公司订单获取及技术研发进展顺利, 业务加速复苏中.
7月15日, 禁售令解除后, 中兴通讯正式启动业务重建计划, 开始全面恢复全球业务.
《华夏时报》记者注意到, 中兴通讯近期利好集中释放也给股价形成支撑. 虽然公司预告称, 上半年归属于上市公司股东的净利润预亏70亿元到90亿元, 同比下降405.29%-492.52%, 但公司的业绩亏损主要受禁售令10亿美元罚款和4亿美元的监察款影响, 公司的常规业务已在恢复.
从公司的经营层面看, 中兴通讯的主营业务收入正逐渐恢复. 一季度, 公司营业总收入275.26亿元, 同比增长了6.92%.
但值得注意的是, BIS禁售令并没有从根本上解决, 中兴通讯仍面临信用问题, 根据7月13日美国商务部的公告, 解除禁令后, 美国商务部仍将密切关注中兴通讯的行动, 中兴通讯需保留由BIS挑选并负责的特别合规协调员团队, 任期10年.
任期内, 中兴通讯都将处于美国商务部关注下, 一旦被认定有违反《美国出口管制条例》和未履行协议义务的行为, 美国商务部可以再次激活禁售令, 这将再次影响公司的主营业务开展和新订单的签订.
5G能否支撑估值回归
从市场消息层面看, 禁售令解除后的中兴通讯获得了国家层面的鼎力支持, 自解禁以来, 公司已连续拿下国内三大运营商多项订单, 披露项目的金额逾5亿元.
海外业务层面上, 中兴通讯先后获得意大利, 奥地利等国家主流运营商支持, 并在泰国, 埃及及沙特等国完成了首单项目签订.
但是相比此前的公司订单规模, 能够支撑中兴通讯业绩快速恢复的动能显然不够.
唐川认为, 公司长期向好的投资逻辑还需要几大节点性事件确认, 能否继续获取海外客户尤其是海外大T客户的新增订单; 在中国运营商近期采购中能否获取更大市场份额; 经过管理层重组后, 公司治理持续改善能否最终体现为公司财务报表上净利润率的提升.
中兴通讯管理层调整后, 新任总裁徐子阳7月6日发布内部信称, '新任管理层将痛定思痛, 深刻吸取教训, 始终把合规作为企业发展的战略基石, 强化合规文化, 进一步加强内控建设, 继续完善公司合规体系, 将合规嵌入日常工作的每个环节. '
近期, 支撑中兴通讯估值回升的另一重要事件, 就是中兴通讯在5G领域的积极布局, 拟借助5G规模商用红利, 重振业绩.
公司在国内三大运营商的5G外场测试已全部启动, 国外5G外场测试的工作也在全面恢复中. 重启5G国测三阶段测试后, 中兴通讯已顺利完成3GPP R15 NSA模式3.5GHz室内基站和5G核心网测试.
但东北证券行业分析师向《华夏时报》记者指出, 中国5G全面商用还需要技术的进一步沉淀和较长时间周期, 2020年三大运营商能否实现5G商用有待验证, 按照现在的安排, 2018年规模试验, 2019年试行商用, 2020年才开始正式商用, 5G仍在概念阶段, 显然无法给中兴通讯业绩支持, 中兴通讯的估值回升仍需要现有业务的恢复运营.
从4月15日禁售令事件以来, 中兴通讯复牌后总市值已蒸发逾700亿元, 这部分估值恢复不得不面临公司新管理层磨合成效低于预期, 5G建设低于预期, 运营商资本开支大幅下滑, 公司海外业务拓展不达预期等多重因素的考验.
值得注意的是, 目前的券商机构多数仍对中兴通讯的估值恢复持保留态度, 给予的估值评级多数处于中性或不评级, 目标价在12.5元上下, 甚至低于公司股票现价.