'炒股' | 虧13.78億元 | 上海萊士 | '血王' | 地位難保

醫藥網8月10日訊 8月7日晚間, 上海萊士發布公告稱, 公司投資業務受市場波動影響產生較大損失, 上半年虧損高達13.78億元, 比上年同期減少17.69億元, 造成2018年上半年淨利潤虧損8.55億元, 同比降幅220.64%.

巨虧的原因是上海萊士重倉萬豐奧威和興源環境兩隻股票, 不僅以大宗交易, 二級市場直接買賣, 甚至還借到信託撬動數億槓桿. 但是自2018年以來, 截止8月6日收盤, 萬豐奧威今年以來累計跌幅達54.53%, 而興源環境累計跌幅達86.19%.

事實上, 二級市場只是上海萊士資本運作的場地之一, 一級市場上的海萊士也玩得風生水起.

2013年以來, 上海萊士先後併購了鄭州萊士, 邦和生物, 同路生物, 英國BPL以及浙江海康等公司. 這些收購直接讓上海萊士從原本的行業第三一躍成為中國血液製品公司的龍頭.

大量收購刺激上海萊士股價暴漲, 市值不斷翻番. 從2012年12月的67億元, 暴增在2015年5月高峰時的1200億元, 暴增逾15倍, 同期商譽也突破50億元大關. 到2017年年底, 海萊士的商譽賬麵價值已高至57.05億元, 佔比總資產42.49%.

上海萊士高市值狀態多年不變, 即使在2015年股災也未有下跌, 依然橫盤在千億左右. 今年2月22日, 上海萊士以重組為由停牌, 其市值定格在971億元, 仍然居於A股 醫藥 行業市值榜第四位.

與此同時, 兩大股東科瑞天誠和RAAS CHINA LIMITED (萊士中國) 在股價高位選擇巨額質押, 融資以用於資本擴張. 5年間, 以此模式使得上海萊士的市值從不足百億, 飆升2015年高峰時的1200億. 即使在今年2月22日重組停牌前, 年營收不足20億的上海萊士, 也市值仍然定格在961億元.

至此, 可以分析出上海萊士在一級市場上資本運作的套路: 首先通過併購推升股價, 然後大股東在股價高位質押融資, 最後融資來的錢再用來併購, 迴圈往複.

那麼在二級市場上, 上海萊士戰績如何呢?

此前, 上海萊士被稱為炒股高手, 證券投資 '生意' 可謂做得風生水起. 2013年4月參與由興業國際信託有限公司發起設立的《興業信託·恒陽1期證券投資集合資金信託計劃》; 2014年10月上海萊士終止該信託計劃並實現盈利約為2471萬元, 投資收益率達17.65%.

據上海萊士財報顯示, 2015年投資收益為8.75億元, 淨利潤14.42億元, 佔比61%; 2016年投資收益8.29億元, 淨利潤16.13億元, 佔比51%; 2017年投資收益1.43億元, 淨利潤8.36億元, 佔比17%. 可見, 投資收益就是上海萊士的 '錢袋子' .

到了2018年年中, 曾經的 '錢袋子' 卻變成了如今的 '血刀子' . 2018年半年報顯示, 上海萊士的投資收益為-13.7億元, 淨利潤為-8.55億元.

上市公司提出開展證券投資業務時, 通常會表明 '在不影響正常經營及風險有效控制的前提下, 使用自有閑置資金進行證券投資, 以提高公司的資金使用效率, 增加資金收益' . 但是從投資收益占淨利潤的比重來看, 上海萊士的證券投資業務很可能影響到了公司正常的經營.

那麼上海萊士的主營業務經營得如何呢?

上海萊士的主營業務為生產和銷售血液製品, 主要產品為人血白蛋白, 靜注人免疫球蛋白, 特免類, 凝血因子類產品等, 是國內血液製品龍頭 企業.

A股血液製品上市公司有上海萊士, 華蘭生物, 天壇生物, 衛光生物, 博雅生物, ST生化6家企業. 從淨利潤來看, 上海萊士當之無愧的是血液製品企業的龍頭.

查看上海萊士近年來的年報, 2015年至2017年, 其淨利潤分別為14.42億元, 16.5億元, 8.5億元.

2015年和2016年報數據顯示, 其金融資產投資收益分別為8.75億元, 8.29億元, 占淨利潤比例分別高達60.68%, 51.39%. 由此看來, 公司淨利潤出現激增, 大半是靠 '炒股' . 而今年上半年公司 '炒股' 虧損的金額, 也超過2015和2016年全年的淨利潤了.

從財報主營業務收入來看, 2016年上海萊士的主營業務收入為23.3億元; 2017年上海萊士的主營業務收入為19.3億元; 今年上半年上海萊士的主營業務為9.61億元. 可見, 上海萊士的主營業務在萎縮.

炒股的巨虧再加上主營業務的萎縮, 上海萊士的自身發展之路並不平坦. 那麼, 對比一下上海萊士的競爭對手們呢? 目前行業內對上海萊士有競爭壓力的只有華蘭生物, 天壇生物兩家.

查閱三家公司財務報表

從以上對比可以看出, 作為血製品龍頭公司, 上海萊士的經營狀況是最糟糕的.

上述三家公司中, 只有上海萊士連續兩個報告期 (2017年度和2018年一季度) 的扣非淨利潤增速是負增長, 而且在營業收入負增長的基礎上應收賬款大幅增長162.91%; 從血製品收入上來看, 上海萊士2017年上市公司血製品第一的位置已經被華蘭生物超越.