'炒股' | 亏13.78亿元 | 上海莱士 | '血王' | 地位难保

医药网8月10日讯 8月7日晚间, 上海莱士发布公告称, 公司投资业务受市场波动影响产生较大损失, 上半年亏损高达13.78亿元, 比上年同期减少17.69亿元, 造成2018年上半年净利润亏损8.55亿元, 同比降幅220.64%.

巨亏的原因是上海莱士重仓万丰奥威和兴源环境两只股票, 不仅以大宗交易, 二级市场直接买卖, 甚至还借到信托撬动数亿杠杆. 但是自2018年以来, 截止8月6日收盘, 万丰奥威今年以来累计跌幅达54.53%, 而兴源环境累计跌幅达86.19%.

事实上, 二级市场只是上海莱士资本运作的场地之一, 一级市场上的海莱士也玩得风生水起.

2013年以来, 上海莱士先后并购了郑州莱士, 邦和生物, 同路生物, 英国BPL以及浙江海康等公司. 这些收购直接让上海莱士从原本的行业第三一跃成为中国血液制品公司的龙头.

大量收购刺激上海莱士股价暴涨, 市值不断翻番. 从2012年12月的67亿元, 暴增在2015年5月高峰时的1200亿元, 暴增逾15倍, 同期商誉也突破50亿元大关. 到2017年年底, 海莱士的商誉账面价值已高至57.05亿元, 占比总资产42.49%.

上海莱士高市值状态多年不变, 即使在2015年股灾也未有下跌, 依然横盘在千亿左右. 今年2月22日, 上海莱士以重组为由停牌, 其市值定格在971亿元, 仍然居于A股 医药 行业市值榜第四位.

与此同时, 两大股东科瑞天诚和RAAS CHINA LIMITED (莱士中国) 在股价高位选择巨额质押, 融资以用于资本扩张. 5年间, 以此模式使得上海莱士的市值从不足百亿, 飙升2015年高峰时的1200亿. 即使在今年2月22日重组停牌前, 年营收不足20亿的上海莱士, 也市值仍然定格在961亿元.

至此, 可以分析出上海莱士在一级市场上资本运作的套路: 首先通过并购推升股价, 然后大股东在股价高位质押融资, 最后融资来的钱再用来并购, 循环往复.

那么在二级市场上, 上海莱士战绩如何呢?

此前, 上海莱士被称为炒股高手, 证券投资 '生意' 可谓做得风生水起. 2013年4月参与由兴业国际信托有限公司发起设立的《兴业信托·恒阳1期证券投资集合资金信托计划》; 2014年10月上海莱士终止该信托计划并实现盈利约为2471万元, 投资收益率达17.65%.

据上海莱士财报显示, 2015年投资收益为8.75亿元, 净利润14.42亿元, 占比61%; 2016年投资收益8.29亿元, 净利润16.13亿元, 占比51%; 2017年投资收益1.43亿元, 净利润8.36亿元, 占比17%. 可见, 投资收益就是上海莱士的 '钱袋子' .

到了2018年年中, 曾经的 '钱袋子' 却变成了如今的 '血刀子' . 2018年半年报显示, 上海莱士的投资收益为-13.7亿元, 净利润为-8.55亿元.

上市公司提出开展证券投资业务时, 通常会表明 '在不影响正常经营及风险有效控制的前提下, 使用自有闲置资金进行证券投资, 以提高公司的资金使用效率, 增加资金收益' . 但是从投资收益占净利润的比重来看, 上海莱士的证券投资业务很可能影响到了公司正常的经营.

那么上海莱士的主营业务经营得如何呢?

上海莱士的主营业务为生产和销售血液制品, 主要产品为人血白蛋白, 静注人免疫球蛋白, 特免类, 凝血因子类产品等, 是国内血液制品龙头 企业.

A股血液制品上市公司有上海莱士, 华兰生物, 天坛生物, 卫光生物, 博雅生物, ST生化6家企业. 从净利润来看, 上海莱士当之无愧的是血液制品企业的龙头.

查看上海莱士近年来的年报, 2015年至2017年, 其净利润分别为14.42亿元, 16.5亿元, 8.5亿元.

2015年和2016年报数据显示, 其金融资产投资收益分别为8.75亿元, 8.29亿元, 占净利润比例分别高达60.68%, 51.39%. 由此看来, 公司净利润出现激增, 大半是靠 '炒股' . 而今年上半年公司 '炒股' 亏损的金额, 也超过2015和2016年全年的净利润了.

从财报主营业务收入来看, 2016年上海莱士的主营业务收入为23.3亿元; 2017年上海莱士的主营业务收入为19.3亿元; 今年上半年上海莱士的主营业务为9.61亿元. 可见, 上海莱士的主营业务在萎缩.

炒股的巨亏再加上主营业务的萎缩, 上海莱士的自身发展之路并不平坦. 那么, 对比一下上海莱士的竞争对手们呢? 目前行业内对上海莱士有竞争压力的只有华兰生物, 天坛生物两家.

查阅三家公司财务报表

从以上对比可以看出, 作为血制品龙头公司, 上海莱士的经营状况是最糟糕的.

上述三家公司中, 只有上海莱士连续两个报告期 (2017年度和2018年一季度) 的扣非净利润增速是负增长, 而且在营业收入负增长的基础上应收账款大幅增长162.91%; 从血制品收入上来看, 上海莱士2017年上市公司血制品第一的位置已经被华兰生物超越.