迈瑞医疗回A: 研发投入成医药器械发展重头戏

医药网7月26日讯 几经波折之后, 有医疗器械 '华为' 之称的迈瑞医疗昨日顺利过会, 成为继药明康德之后第二家通过IPO回归A股的中概股. 此前2006年, 迈瑞医疗在纽交所上市, 2016年3月6日, 迈瑞医疗以33亿美元完成私有化退市.

深圳迈瑞医疗上市后, 如以目前募集资金63.4亿元发行, 有望超越宁德时代成为 创业 板IPO募资规模最大的企业, 轻松迈入创业板 '千亿市值俱乐部' .

迈瑞医疗产品涵盖生命信息与支持, 体外诊断以及医学影像三大种类, '以迈瑞2017年超26亿利润来看, 2018年利润超30亿问题不大, 即使按照30倍市盈率计算, 也能轻松过千亿市值. 短期内因疫苗事件对于医药市场产生波动的影响有限, 医药板块属于刚需行业, 整体十分看好. ' 广证恒生医药行业团队长唐爱金25日对21世纪经济报道记者表示.

另一位医药投资人25日也对记者表示: '疫苗事件不会造成更大影响, 但对迈瑞来说, 上市时机对其市值可以冲高到多少, 仍会产生影响. '

迈瑞医疗拥有57家全资或控股子公司, 其中包括境内子公司17家, 境外子公司40家. 产品出口至190多个国家和地区. 2015-2017年境外销售收入分别为430,437.48万元, 451,564.54万元和514,252.92万元, 占当期营业收入的比例分别为 53.72%, 50.00%和46.02%. 公司未来发展很大程度取决于国际市场.

在医疗器械领域, 迈瑞仍与国际巨头存在较大差距.

医疗器械行业景气度与政策环境具有较高相关性, 易受到政策影响. 此外, 中美贸易摩擦也成为外界对迈瑞未来发展提出质疑的地方, 数据显示迈瑞对美国的销售占营业收入的比例分别为15.49%, 15.25%和12.88%.

接近迈瑞医疗人士25日对21世纪经济报道记者分析, 对于贸易摩擦可能存在的风险, 迈瑞的应对措施主要集中在, 针对美国市场, 可一定程度提高销售价格, 转移部分关税成本. 其次, 加强科研投入, 提升产品附加值, 减小关税对公司产品利润率的影响. 并不断加强美国以外市场的拓展力度.

根据EvaluateMedTech发布的《2017 年全球医械市场概况以及2022年全球医械市场预测》, 2016年全球前三大医疗器械公司美敦力, 强生, 西门子的销售额分别为297亿美元, 251 亿美元和150亿美元.

另据Wind 数据库统计, 'Wind医疗保健设备' 行业分类下的25家A股上

市公司 2016 年研发支出合计17.27亿元, 平均研发支出为6908.85万元, 25家上市公司合计研发支出占合计营业总收入的比例为5.20%. 对比国际领先的医疗器械企业中, 仅美敦力2016年投入的研发费用便已超过20亿欧元.

我国医疗器械企业普遍研发投入不足, 严重制约自主创新, 市场竞争力较弱.

据招股书披露, 2015-2017年, 迈瑞医疗的营业收入分别为80.13亿元, 90.32亿元和111.74亿元, 两年增幅分别为12.34%和23.72%. 归属于母公司股东的净利润方面, 报告期内分别为9.1亿元, 16亿元和25.9亿元, 近两年增速分别为75.82%和61.88%, 增长近两倍.

而迈瑞医疗, 2015-2017年内研发投入占营收比例分别为12.33%, 12.06%, 10.13%, 费用分别为9.88亿元, 10.89亿元和11.32亿元. 尽管存在逐年占比下降的情况, 但总费用呈上升趋势, 且高于同行业平均值.

'迈瑞医疗在医疗器械领域的优势主要体现在细分覆盖完善, 持续进行科研投入, 产品线不断更新. 医疗器械行业不同于 药品 , 存在细分领域繁多, '难打' , 且天花板较低的特点. 不同器材的销售通路和逻辑都不一样, 企业想要形成核心竞争力要不断增加覆盖领域, 且不断提高自身天花板, 减少同质化竞争和过度依赖营销. ' 前述 医药 行业投资人对记者表示.

目前我国医药行业尚未形成完全的垄断格局, 对比美国医疗器械巨头称霸的格局来说, 行业集中度仍较低.

针对国内医疗器械企业研发资金整体投入规模较小, 与同行业领先企业存在明显差异的现状. 深圳上市公司并购协会会长姒亭佑25日对21世纪经济报道记者表示: '医药器械行业, 我国和国际的差距除了体现在长期研发投入不足外, 还存在精度不足的问题, 国内缺乏长时间稳定性试验, 产品使用年限方面存在短板. '

'不同于其他行业, 医疗器械有细分领域多, 技术更新换代多的特点. ' 上述医疗投资人对记者表示, 迈瑞发展初期也是从 代理 开始, 后期通过不断研发新产品, 形成壁垒从而完善自身产品线. 对医药行业尤其是 医疗器械 投资来说, 营销能力是基础, 长期则看研发和产品线. 迈瑞有自己的营销网络, 对长远发展需要关心的问题集中在研发投入上.

'医药类企业如果上市后对于研发的投入缩减, 过几年想再追赶就很困难了. 普遍存在3-5年, 甚至5-10年的产品研发周期. 一旦研发投入出现空窗期, 就很难再追赶. ' 姒亭佑说.