自6月27日尾盤走出 '一分鐘' 行情以來, PTA期價延續反彈. 7月9日, 1809合約盤中期價最高達到5948元/噸, 創去年3月份以來新高. 筆者認為, 儘管在貿易戰背景下, 國內宏觀經濟形勢猶存不確定性, 但PTA供需面偏緊, 且上遊原油走勢堅挺, 價格有望再創新高.
一是市場供應受限.
從產能來看, 今年國內新增PTA產能寥寥無幾. 已建成的四川晟達項目因原料供應問題投產機率不大, 而停車的福建福海創裝置短期內重啟前景不明朗, 因此下半年PTA供給增量有限.
存量供給方面, 近期PTA企業檢修裝置仍較多. 漢邦石化220萬噸/年裝置6月28日~7月20日檢修;利萬聚酯70萬噸/年裝置7月2~19日檢修;恒力石化220萬噸/年裝置計劃8月1~15日檢修;虹港石化150萬噸/年裝置, 亞東石化70萬噸/年裝置計劃9月年檢. 此外, 逸盛寧波220萬噸/年裝置, 嘉興石化150萬噸/年裝置, 珠海BP110萬噸/年裝置三季度檢修的機率也很大, 實際檢修損失產量或大於預期. 此外, 夏季國內東南地區颱風頻發, 對裝置運行或產生一定影響. 因此, 短期PTA行業開工率上行空間有限.
二是下遊需求強勁.
從主要下遊來看, 今年國內聚酯行業計劃新增產能總計超400萬噸/年, 其中上半年投產超300萬噸/年, 對PTA的需求陸續釋放. 此外, 上半年聚酯產品價格不斷上漲, 行業利潤率較往年同期上升, 部分品種庫存水平低於往年, 工廠訂單情況良好. CCF數據顯示, 截至7月6日, 國內聚酯綜合開工負荷為92.6%, 江蘇和浙江滌絲工廠POY, FDY, DTY庫存分別為3天, 12天, 20.2天. 在高利潤和低庫存驅動下, 國內聚酯行業開工率將維持高位, 同時在下半年產能基數擴張的帶動下, 將持續增加對PTA的剛需.
三是成本端有支撐.
近期原油價格上漲, 間接推動PTA市場向好. PX作為生產PTA的主要原料, 其供給和價格與原油高度相關. 儘管上半年美國頁岩油產量增幅超預期, 但在OPEC國家執行較高減產履約率的支撐下, 全球原油庫存水平保持下滑. 近期國際市場地緣政治危機不斷, 隨著美國退出伊核協議以及加大制裁力度, 未來伊朗原油出口收緊預期增強, 或將對全球原油供需平衡形成威脅. 受此影響, 下半年油價中樞有望保持上行, 從而對PTA成本形成支撐.
綜上所述, 在供給持穩, 需求向好的推動下, 加之上遊原油市場上行預期較強, PTA價格漲勢有望延續.