自6月27日尾盘走出 '一分钟' 行情以来, PTA期价延续反弹. 7月9日, 1809合约盘中期价最高达到5948元/吨, 创去年3月份以来新高. 笔者认为, 尽管在贸易战背景下, 国内宏观经济形势犹存不确定性, 但PTA供需面偏紧, 且上游原油走势坚挺, 价格有望再创新高.
一是市场供应受限.
从产能来看, 今年国内新增PTA产能寥寥无几. 已建成的四川晟达项目因原料供应问题投产概率不大, 而停车的福建福海创装置短期内重启前景不明朗, 因此下半年PTA供给增量有限.
存量供给方面, 近期PTA企业检修装置仍较多. 汉邦石化220万吨/年装置6月28日~7月20日检修;利万聚酯70万吨/年装置7月2~19日检修;恒力石化220万吨/年装置计划8月1~15日检修;虹港石化150万吨/年装置, 亚东石化70万吨/年装置计划9月年检. 此外, 逸盛宁波220万吨/年装置, 嘉兴石化150万吨/年装置, 珠海BP110万吨/年装置三季度检修的概率也很大, 实际检修损失产量或大于预期. 此外, 夏季国内东南地区台风频发, 对装置运行或产生一定影响. 因此, 短期PTA行业开工率上行空间有限.
二是下游需求强劲.
从主要下游来看, 今年国内聚酯行业计划新增产能总计超400万吨/年, 其中上半年投产超300万吨/年, 对PTA的需求陆续释放. 此外, 上半年聚酯产品价格不断上涨, 行业利润率较往年同期上升, 部分品种库存水平低于往年, 工厂订单情况良好. CCF数据显示, 截至7月6日, 国内聚酯综合开工负荷为92.6%, 江苏和浙江涤丝工厂POY, FDY, DTY库存分别为3天, 12天, 20.2天. 在高利润和低库存驱动下, 国内聚酯行业开工率将维持高位, 同时在下半年产能基数扩张的带动下, 将持续增加对PTA的刚需.
三是成本端有支撑.
近期原油价格上涨, 间接推动PTA市场向好. PX作为生产PTA的主要原料, 其供给和价格与原油高度相关. 尽管上半年美国页岩油产量增幅超预期, 但在OPEC国家执行较高减产履约率的支撑下, 全球原油库存水平保持下滑. 近期国际市场地缘政治危机不断, 随着美国退出伊核协议以及加大制裁力度, 未来伊朗原油出口收紧预期增强, 或将对全球原油供需平衡形成威胁. 受此影响, 下半年油价中枢有望保持上行, 从而对PTA成本形成支撑.
综上所述, 在供给持稳, 需求向好的推动下, 加之上游原油市场上行预期较强, PTA价格涨势有望延续.