長久以來, 在一級市場上, 因為投入成本高, 門檻高, 周期長等原因, 晶片行業的投資一直處於不溫不火的狀態.
但據投資界的不完全統計, 今年4月以來, 已經有至少9家晶片企業獲得了融資. 即便追溯過往, 也有眾多VC/PE支援晶片企業, 背後不乏深創投, 國家整合電路產業投資基金, 國投創業, 晨暉資本等一線機構.
中國市場機會很大
在晨興資本創始合伙人劉芹看來, 以前的中國是以市場換技術, 錯過了70年代的晶片大發展, 90年代的PC大發展, 在2000年的時候也是僅僅趕上了互聯網模式創新的窗口.
不過, 在他看來, 今天中國的時機到了, 人才和資本有機會在同一起跑線上, 依託中國強大的市場規模來創造原創的技術. 在今天, 作為投資人, 要非常積極關注底層的科技創新.
光速中國創始合伙人韓彥分享了自己投資晶片企業的小故事. 他在2004年投了中微半導體, 做的是半導體裡的設備, 如今創始人已經70歲. 投資至今14年, 企業的故事才剛剛露出水面, 才有媒體報道華人如何抵禦各種壓力回國創業的故事.
他說, 事實上, 在中國晶片行業是很有機會的, 中國流片 (試生產) 的成本是美國的一半, 很多機會都會留給中國.
而學半導體出身的凱旋創投執行合伙人周志雄可能更有說服力. 他直言, 進入2001年之後, 美國基本不投這個行業, 整個資本市場也不支援高技術晶片行業. 而在中國, 晶片行業的投資回報長期以來處於所有類別中的末流, 資本市場同樣也不支援高技術晶片行業發展.
不過, 他表示, 最近這個行業已經有很大的進展, 中國有很多大基金希望投重要的, 有戰略意義的行業, 比如半導體. 但是當中也會有很多問題, 就是國有資產的投資是不能賠錢的, 所以他們把國外成熟的公司拿回來, 然後再拿到中國的資本市場圈一次錢.
'其實現在中國市場的機會很大, 因為晶片的應用全都在中國, 但是挑戰更大. 如何踏實下來, 建造自己的能力, 耐心地好好投一個對行業有影響的技術公司, 這在今天還是具有一定挑戰和困難的. ' 周志雄說.
晶片投資的難點
也有投資人喊冤, 認為並非自己不投晶片, 而是晶片讓他們 '血本無歸' .
金沙江創投董事總經理朱嘯虎在一場公開論壇上就表示, 實際上不是他們不投晶片, 而是之前投了好幾個做晶片的公司都血本無歸.
在他看來, 中國的晶片技術有幾個難點, 首先中國的晶片公司大部分是單一產品公司, 單一產品公司從長遠來看回報是有問題的, 因為生命周期很短, 很快就下降到平均水平.
因為前期投入很大, 研發人員, 流片都是很高的成本, 公司的估值都不高, 它不像騰訊, 阿里市值四五千億美元, 晶片最成功的上市公司也就是10-20億美元. 對VC來說, 投入和回報是不成比例的.
其次, 從中期來看, 任何大的行業都有周期性, 先出來的肯定是做硬體的公司, 比如說PC時代出來的是英特爾, IBM, 思科, 人工智慧領域英偉達先跑出來了, 在人工智慧上, 中國還有機會.
晶片的投入一旦形成平台, 新公司很難做. 尤其是晶片公司前期投入非常大, 如果你的競爭對手靠先機佔據市場, 把設備成本攤銷掉以後, 你沒辦法與其競爭, 成本曲線會遠遠落後於競爭對手, 那你無法競爭, 除非靠政府的大量補貼和支援.
火山石資本管理合伙人章蘇陽表示, 中國真正標準的VC在國內做大規模的投資, 也就是2004-2011年左右的事情, 這期間投晶片的人很多. 實際上, 現在產生的基礎應用晶片的公司很多也是那個時候投資的.
但投晶片有幾個問題, 第一, 它要麼成功要麼失敗, 不像有些模式創新的東西, 這條路沒走通可以立馬改.
第二, 早期VC並不大, 90年代末一億美元的基金就算是大基金了. 當年因為絕大部分的晶片即使投產成功, 基本上也就是一個平均利潤, 它不會帶來壟斷的利潤. 因此2000年下半年以後, 大家進入晶片這一領域, 很難做成這樣一件事.
對VC來講, 它喜歡投一些能產生更大需求, 更快速把錢收回來的項目, 你說是擊鼓傳花賺錢也好, 通過實際利潤達到多少倍也行.
2000年下半年的時候, 主流VC投晶片公司主要投第三輪, 第一輪投進去基本上90%沒了, 剩下的10%做到第二輪, 把東西拿出來, 第二輪和第三輪的估值不會相差很遠, 所以大家投第三輪比較多.
'由於這樣的原因, 我們基礎層相關的一些東西, 基本上是靠國家來投入. 因為資本是逐利的, 這點無可非議. '
AI晶片是未來機會
在投資人看來, 目前國內只有AI晶片才有真正的機會.
今日, 智能晶片領域首個獨角獸寒武紀宣布完成數億美元的B輪融資, 投後整體估值達25億美元.
本輪融資由中國國有資本風險投資基金, 國新啟迪, 國投創業, 國新資本聯合領投, 中金資本, 中信證券投資, 金石投資, TCL資本, 中科院科技成果轉化基金跟投, 原股東元禾原點, 國科投資, 阿里巴巴創新投, 聯想創投, 中科圖靈繼續跟投支援.
寒武紀創始人陳天石表示, 目前, 他們與國外同行都是在同一個起跑線上的, 希望寒武紀能在3年後佔據中國高性能智能晶片市場30% 的份額; 在3年後, 讓全球有10億台設備整合寒武紀處理器的智能終端.
關於寒武紀晶片的市場商業化, 陳天石曾透露, 一是終端, 二是雲端. 終端產品就是智能手機, 智能眼鏡, 無人機, 自動駕駛汽車等, 需要晶片去識別映像, 影音和文字. 而在雲端, 像科大訊飛, 中科曙光等這樣知名的雲端客戶, 都已經是寒武紀的客戶.
創東方董事長肖水龍表示, 創投機構需要更加關注和投資真正的核心原創的東西, 因為核心創新才有生命力和競爭力. 他強調, 模式創新這波可能已經過去了, 但更大的機會在於技術創新, 包括大家提到的生物, AI以及晶片行業.
可能LP不理解, 但是投資人要堅守, 只有這樣才能賺得更多. 投資技術創新的企業雖然時間長, 不像模式那麼快增長, 但是堅守就能獲得回報.
朱嘯虎認為, 在人工智慧晶片上還有機會, 最近市場上很火的人工智慧晶片公司他們投了一兩家. '此外在我看來, 在國內, 先積累資金和實力然後走技術路線是比較靠譜的.
今天的互聯網巨頭, 不管是阿里, 騰訊還是滴滴, 花很多錢到核心技術研發上. 滴滴在美國建立了實驗室, 招聘了很多優秀的工程師. 這是我覺得比較現實的路徑. '
章蘇陽表示, 除非是現在真正的AI晶片, 能夠產生中短期的高額利潤, 其它東西就算你做出來, 也就是平均利潤, 或者是零利潤狀態.