新三板, 制度變革助力新經濟
人民日報 本報記者 許志峰
近日, 全國股轉公司發布2018年創新層名單, 940家企業正式入圍. 統計顯示, 創新層公司通過掛牌新三板, 實現了快速發展, 經營質量穩步提高, 直接融資能力不斷提升, 融資現金流明顯改善.
創新層掛牌公司整體快速增長
什麼是新三板的創新層? 新三板掛牌公司超過1萬家, 是一個 '海量' 市場. 市場規模擴大後, 掛牌公司在發展階段, 股本規模, 股東人數, 市值, 經營規模, 融資需求等方面呈現出明顯差異, 有必要進行分層管理, 通過差異化的制度安排, 實現分類服務, 分層監管. 正因為此, 2016年, 新三板推出分層管理試行辦法, 設置三套差異化的創新層標準, 將市場分為創新層和基礎層. 2017年12月下旬, 全國股轉公司進一步改革完善分層與交易制度, 調整創新層的部分准入和維持標準. 根據此次發布的最新名單, 今年滿足創新層標準的掛牌公司共計940家.
被稱為 '跑在互聯網上的售貨機' 的友寶線上, 2015年扭虧為盈後, 2016年和2017年繼續保持了2.46倍和42.91%的增長; 英雄互娛近3年複合增長率達738倍, 2017年淨利潤達8.90億元……全國股轉公司近日發布的數據顯示, 創新層公司近3年實現跨越式增長, 2015—2017年三年營收和淨利潤年均複合增長率分別達30.47%和24.37%, 較創業板公司分別高1.45個和13.37個百分點. 541家公司近3年淨利潤累計增速超過100%, 佔比57.55%, 其中有470家公司2017年淨利潤達2000萬元以上, 已發展為具有一定規模的高成長企業.
創新層企業的良好發展, 與新三板直接融資功能的發揮有密切關係. 截至今年5月23日, 超過九成的創新層公司在新三板市場獲得股票融資, 合計融資額達1250.19億元. 發展穩定的優質創新層公司在新三板獲得大額股票融資, 其中如共用經濟領域企業神州優車, 文娛領域企業華強方特, 英雄互娛, 生物醫藥企業穎泰生物, 君實生物, 高端製造企業西部超導, 均獲得融資超10億元.
全國股轉公司負責人介紹, 針對掛牌公司海量, 多元, 差異化特徵突出和市場需求不斷升級的實際, 新三板市場明確了 '以市場分層為抓手, 統籌推進發行, 交易, 資訊披露, 監管等各方面改革' 的總體思路, 並於2017年12月對分層, 交易和資訊披露制度進行了改革. 從市場運行實踐看, 三項制度改革正朝著預期的方向發展.
新三板具有對接新經濟的制度優勢
很多新經濟產業的企業處於初創期, 投入大, 產出少, 不少仍然虧損, 甚至有些主營業務收入都是零. 對於這其中具備技術優勢, 發展前景良好的企業, 如何給予必要的融資支援, 金融業各方一直都在探索. 從近年的運轉情況看, 新三板具有對接高精尖產業, 對接新經濟的基礎制度優勢, 不少創新層新經濟企業借力新三板實現新的發展.
以生物醫藥為例, 該產業具有高投入, 長周期的特徵, 在研發階段往往需要大量資金投入且無盈利, 但企業盈利之後則會出現非線性爆發性增長, 高風險高回報的特性決定了其主要依賴股權融資. 初步統計, 新三板創新層共有生物醫藥新經濟企業31家, 其中30家獲得過股票融資, 平均融資金額2.03億元, 為各產業最高. 多家企業在虧損階段獲得過大額股票融資, 有力地推動了企業的持續研發.
新三板公司仁會生物的情況頗為典型. 這家公司自成立初期便投身於糖尿病藥物的研發, 連續16年處於虧損狀態, 2014年掛牌時營收為零. 掛牌後2014年底至2015年6月共完成4次股票發行, 合計融資3.99億元, 85%的募集資金用於擴產項目和研發. 資金的高效募集和使用幫助仁會生物改善了研發環境, 公司研發的主營產品於2017年正式上市銷售, 實現主營產品收入零的突破.
全國股轉公司負責人說, 新三板的基礎制度設計可以很好地對接新經濟企業的需求. 比如支援企業存量股份掛牌, 進行公開轉讓, 開展持續融資; 依託主辦券商推薦和持續督導建立市場化遴選機制; 實施市場內部分層, 探索差異化服務體系, 推出 '新三板+H股' 模式等. 這些制度安排體現了鮮明的新三板特色, 與新經濟企業, 創業資本的新需求高度契合.
截至今年5月25日, 新三板掛牌公司11325家, 高新技術企業佔比61%, 戰略性新興產業企業佔比25%, 涉及新一代資訊技術, 整合電路, 醫藥健康, 智能裝備, 節能環保, 新能源智能汽車, 新材料, 人工智慧, 軟體和資訊服務以及科技服務業等國家重點發展的高精尖產業, 佔比44%. 5年多來, 5836家掛牌公司完成9237次股票發行, 融資4342.44億元, 其中, 高精尖產業掛牌公司融資超4000次, 融資金額達1600餘億元, 1208家尚未盈利的公司成功實現股票融資.
服務中小企業發展還需再加力
中小企業業績波動大, 發展前景不確定性強, 需要客觀認識這些企業的發展特點, 金融市場服務中小企業發展的能力也需要再提升.
據統計, 2017年新三板掛牌公司中有3027家公司淨利潤增速超過50%, 但同時也有3442家公司業績下滑幅度超過50%. 整體看, 業績波動符合成長期中小企業發展的特點, 部分行業研發期較長, 典型如生物醫藥產業, 在研發階段往往需要投入大量資金且無盈利.
全國股轉公司負責人認為, 隨著各種新技術, 新業態不斷湧現, 部分行業可能面臨新興行業的衝擊, 另有成長期企業處於戰略升級轉型階段, 這些都可能對短期利潤造成影響. 市場各主體應客觀看待中小企業業績波動, 共同創造良好的投資環境, 以促進創新創業型中小企業的長期發展.
此外, 雖然新三板掛牌企業融資能力得到提升, 但提高中小微企業直接融資比重任務依然艱巨. 數據顯示, 2017年新三板掛牌企業財務費用同比增加40.15%, 其中中型企業和小型企業增幅分別達65.24%和42.07%, 財務費用占營收比重均增加超過0.2個百分點, 表明中小企業間接融資成本仍有較大降低空間, 金融市場服務中小微企業, 提升直接融資比重的任務仍然艱巨.
這位負責人表示, 下一步, 新三板將著眼於服務創新型, 創業型, 成長型中小微企業的初心, 按照 '增量改革和存量優化' 並重的思路, 在抓好2017年底出台的改革措施實施和評估的基礎上, 推進新三板市場精細化分層, 為眾多掛牌公司提供差異化的制度供給, 全面提升市場價格發現, 資源配置和風險管理等核心功能.