接近證監會的人士向獨角鯨科技表示, 境內交易所將成為小米主上市地, 也就是說, 小米在上交所發行CDR對應的A股基礎股份將多於港交所新發行股份, 超過本次新發行股份的50%.
對於市場關注的其港股和A股的CDR發行規模, 定價原則等熱點話題, 6月14日小米集團更新了CDR招股書, 上述問題初步敲定.
6月14日, 小米在證監會官方網站上更新了招股說明書, 明確指出本次發行的CDR所對應的基礎股票佔CDR和港股發行後總股本的比例不低於7%, 且本次發行CDR所對應的基礎股份占本次CDR和港股發行總規模(含老股發行規模)的比例不低於50%.
接近證監會的人士向獨角鯨科技表示, 這表明境內交易所將成為小米主上市地, 也就是說, 小米在上交所發行CDR對應的A股基礎股份將多於港交所新發行股份, 超過本次新發行股份的50%.
此外, 獨角鯨科技通過多位獨立的信源證實, 小米本次以A股為主要上市發行地, 而且按照CDR發行按與港股孰低的原則定價, CDR所對應的A股股價將不高於港股價格.
此外, 小米在更新版的股份中還披露了雷軍被授98億股票支付費, 84個監管問答重點, 高管持股情況, 各業務毛利率和同行業對比, 小米金融爭取5年後獨立等重磅問題.
CDR股份佔小米本次新發行股份超50% A股定價不高於港股
6月14日, 證監會官網更新了小米集團存托憑證(CDR)招股書. 此次, 小米首次披露了其發行CDR所對應的基礎股票佔CDR和港股發行後總股本的比例不低於7%, 本次發行 CDR 所對應的基 礎股份占本次 CDR 和港股發行總規模(含老股發行規模)的比例不低於 50%.
更新後的招股書還顯示, 本次CDR發現採用詢價的方式確定價格, CDR的發行將按照與港股孰低的原則定價, 但最終發行數量以中國證監會核準的CDR發行規模為準.
那麼, 按照CDR發行股份不少於小米總股本7%到底融資多少金額呢?目前尚未最終確定. 如果以目前市場預計的680億美金至800億美金市值來算, CDR融資額度在48億美金至56億美金之間.
此前, 新時代證券研究所所長孫金钜撰寫的研報稱, 小米此次發行融資型CDR, 即以新增證券發行CDR. 參考香港存托憑證發行占基礎證券比例在5%-10%之間以及台灣存托憑證發行占基礎證券比例中位數約7%, 小米CDR對應其基礎證券(港股)的發售比例將在5%左右.
此外, 參考工業富聯的戰略配售環節, 多家機構認為, 小米CDR的配售流程將與工業富聯類似, 戰略配售股份和部分網下配售股份存在相應鎖定期.
超80個監管問答聚焦合規, 互聯網資質, 風險和信批
相比此前的招股書版本, 更新後的招股書對證監會關於小米的反饋意見合計列出了出現了80多個問題, 反饋意見的數量達到了上百件, 較平時的平均約40個反饋意見多出一倍.
根據招股書, 從反饋意見的內容來看, 證監會的關注點主要集中在規範性問題, 風險, 資訊披露問題, 其他問題等, 涉及合法合規和同業競爭, 金融業務和生態鏈企業問題. 以及是否存在同業競爭, 小米治理, 生態鏈企業情況, 金融和類金融業務, 股權激勵, 關聯交易等關鍵內容.
其中, 針對規範性問題, 證監會共列出了38個關注內容. 排位靠前的就是合法合規和同業競爭, 金融業務和生態鏈企業問題.
以合法合規為例, 證監會指出, 關於小米尚未獲得部分互聯網經營資質的合法合規性. 根據招股說明書披露, 小米目前尚未取得遊戲和線上閱讀《網路出版服務許可證》, 《資訊網路傳播視聽節目許可證》, 《互聯網新聞資訊服務許可證》. 請發行人補充披露尚未取得部分經營業務資質是否屬於重大違法違規行為, 是否得到相關主管部門檔案確認, 是否能夠保持小米業務持續經營, 是否有行政處罰風險或停業風險, 請保薦機構和律師核查, 並發表明確意見.
同時, 小米在招股書中也披露存在的可能繼續面臨各類侵犯或濫用智慧財產權的索賠等風險.
力爭5年內實現小米金融獨立運營
6月11日, 小米提到招股書顯示截至本招股說明書籤署日,小米的金融相關業務均已重組至小米金融,小米金融為小米集團的全資控股子公司. 基於未來業務發展規劃,小米集團擬採用股權激勵的方式將小米金融作為獨立運營主體逐步剝離.
更新後的招股書進一步提出, 為實現小米金融的剝離,經審慎決策,小米集團在小米金融層面設置了佔小米金融目前股份比例 60%的股權激勵計劃,力爭在五年內通過小米金融自身商業發展形成的資本積累及對外獨立融資獲取更多的運營資金,實現小米金融的獨立運營,清償與小米集團之間的貸款與擔保,小米金融不再納入小米集團合并範圍內,實現金融業務剝離.
高管Q1領取薪水1.32億元
更新後的CDR招股書顯示, 小米共有7名董事, 其中3名為獨立董事. 雷軍為董事長, 首席執行官; 林斌為董事, 總裁 ;許達來為董事;劉芹為董事. 陳東升, 李家傑, 王舜德為獨立董事,其任職在小米集團於香港聯交所上市後生效.
此外, 還公布了小米集團股票期權以及限制性股票情況.
具體情況如下圖所示:
招股書顯示, 2017 年 1 月-2018 年 3 月,公司董事未從小米集團領取薪水. 2017 年度,公司高級管理人員從小米集團領取的薪水總額為 20,283 萬元;2018 年1-3 月,公司高級管理人員從小米集團領取薪水總額為 13,212 萬元.
智能手機毛利率不及三星, 蘋果, 小米Q1毛利率下降 3.10%
招股書顯示, 在報告期內(2015, 2016, 2017, 2018一季度)小米智能手機毛利率分別為3.25%, 5.72%, 11.59%, 8.49%, 小米表示毛利率變動與智能手機單位均價, 單位成本變動有關. 2017 年度智能手機單位均價變動不大,2018 年 1-3 月智能手機單位均價下降,主要是由於當期印度銷售紅米系列手機佔比較高所致. 智能手機單位成本變動趨勢與單位均價基本保持一致.
小米表示, 智能手機2018 年一季度毛利率下降主要與季節性因素有關,影響毛利率下降因素不具有持續性. 一季度通常為智能手機新機型發售淡季,當期在售智能手機型號相對較老並會適當降價促銷,從而產品毛 利率水平相對較低.
智能手機毛利率在2017年相對較高, 主要與以下兩個因素相關: 1)小米當年加強供應鏈及成本管控, 同時銷量增加, 規模效應導致成本下降;2)公司品牌效應逐步增強, 定價策略上毛利空間有所提高.
報告期內,小米智能手機業務毛利率與同行業可比公司比較情況如下:
報告期內公司智能手機業務的毛利率與同行業可比公司相比偏低,主要原因為:1.公司智能手機業務始終堅持在硬體產品保證性能和質量的前提下維持低毛利的策略;2.蘋果和三星電子的綜合毛利率包含其他高毛利率產品(例如互聯網服務), 因此其綜合毛利率水平較手機業務可能偏高.
小米2017年互聯網業務毛利率超BAT
雷軍認為小米不是單純的硬體公司, 而是創新驅動的互聯網公司, 具體而言, 小米是一家以手機, 智能硬體和IoT平台為核心的互聯網公司. 港交所招股書披露, 小米的聯網服務收入佔比只有8.6%. 手機收入佔比超七成.
儘管互聯網服務營收佔比偏低, 但其毛利率是三大業務中最高的. 招股書顯示, 在2015年, 2016年, 2017年, 2018年一季度分別實現了64.81%, 65.54%, 64.10%和65.58%的毛利率. 報告期內, 百度, 阿里和騰訊的互聯網服務業務毛利率在49%-67%之前.
招股書顯示, 小米報告期內互聯網服務業務毛利率水平較可比公司整體偏高, 主要原因為: 1.互聯網服務業務結構與可比公司業務結構存在一定差異, 從而使得毛利率水平存在差異;2.公司通過智能手機等終端硬體設備銷售自然獲取了大量用戶流量資源, 在此基礎上開展互聯網廣告推廣業務時, 相關的外部流量採購成本, 內容採購成本等較小, 而其他可比公司如騰訊等存在大量視頻內容採購成本等, 因此公司廣告推廣業務毛利率相對較高, 使得互聯網服務業務整體毛利率較高.
小米在招股書中對互聯網業務進行了風險提示, 廣告業務是公司互聯網服務首要業務收入來源. 公司無法保證將來能夠不斷吸引新的廣告客戶以及保留公司的現有廣告客戶. 小米與大部分廣告客戶之間並未簽署長期協議,因此他們 可能會隨時中斷與公司的業務合作,而不必承擔高額的違約責任.
此外, 移動遊戲運營業務是喜愛互聯網增值服務業務的主要構成部分. 小米遊戲運營業務成功與否的關鍵在於是否能夠以合理的條款獲得合適的第三方遊戲產品,公司可能無法識別流行和盈利的遊戲產品,並以可接受的許可條款運營該類遊戲. 中國及海外遊戲市場的競爭愈發激烈,因此可能會給小米與遊戲開發商之間的收益分成造成不利影響,從而可能影響公司的遊戲運營收入.