圖片來源: 視覺中國
6月11日鋰電池巨頭寧德時代登陸創業板, 但近期鋰電池板塊指數的表現難以令人滿意——6月8日當日, Wind數據顯示鋰電池板塊指數下跌0.98%, 報收於4072.54點, 距離年內低點3812.25點僅有6.4%的距離.
之所以會出現這一現象, 主要有幾方面的原因:
一方面, 2017年6月內因份至9月份市場投資者對於整個鋰電池板塊預期打的過滿, 階段性漲幅驚人, 達到了41.07%, 龍頭贛鋒鋰業 (002460.SZ) 更是漲幅超過150%, 總市值最高曾經達到754億元. 大量獲利盤落袋為安的需求直接導致了板塊出現長時間調整.
另一方面, 2018年以來, 新能源汽車補貼新政過渡期政策也成為造成鋰電池板塊進一步走低的重要因素——政策明確規定, 2018年2月12日-6月11日為新能源汽車補貼新政的過渡期, 在此期間上牌的乘用車和客車車輛補貼按照2017年的0.7倍執行; 貨車和專用車補貼則按照2017年的0.4倍執行.
而相比於過渡期來說, 6月12日以後取消100-150公裡新能源汽車的補貼; 150-200公裡級別在之後將減少近40%補貼; 200-250公裡級別減少約5%; 而250-300公裡級別的增加了10%以上; 300-400公裡級別增加了約45%; 400公裡以上級別增加了60%.
那麼對於整車以及電池廠商而言, 在6月12日之前儘可能的降低續航200km以下級別的車輛以及電池庫存就成為其首要任務, 這就導致了碳酸鋰需求的短期下降. 而250公裡以上級別6月12日以後的補貼反而相比過渡期內補貼多了. 消費者的需求延至6月12日之後, 這導致了下遊只消化庫存而少補甚至不補庫存, 最終在上半年碳酸鋰並未大量增加產能前提下出現了因為下遊不補庫存帶來的價格下跌.
這也就解釋了為什麼新能源汽車銷量大增且碳酸鋰並未大量增加產能的情況下, 其價格出現了下跌, 而價格下跌會加劇下遊的觀望並近一步減少補庫存意願, 這會帶來小型碳酸鋰廠商和經銷商為了多賣出庫存而降價銷售.
下遊整車廠商獲取的補貼減少, 中遊電池廠商降價出貨以及上遊鋰礦產品價格下降等多重因素疊加使得上半年整個鋰電池產業板塊充滿了較強的不確定性. 除此之外, 作為A股市場中彈性最強的品種之一, 在市場受信用違約風險偏好被壓制的情況下, 鋰電池產業鏈相關公司今年以來差強人意的股價表現也就不難理解了.
6月12日補貼新政落地之後, 上述局面有望得到改變.
6月12日之後的新補貼政策明顯旨在鼓勵新能源汽車廠商發展高續航裡程, 以及高能量密度的車型. 整個鋰電池行業產品將進一步向電池能量密度更大的三元材料鋰電池市場轉變, 過往大量低質, 低效的磷酸鐵鋰電池產品將因補貼取消或大幅減少而退出市場, 整個鋰電池行業將向中高端領域進軍, 產業鏈各細分領域的集中度有望得到大幅提升, 行業平穩有序發展可期.
同時, 從機構市場調研情況來看, 受新補貼政策影響, 新能源高能級車型在7-8月會有一個前期需求釋放的過程, 對產業鏈存在一定的拉動效應, 之後產業鏈則會繼續備戰年底, 加緊排產. 6月份的排產熱度已經開始增加, 預計全年在3季度, 產業鏈會迎來旺季.
目前整個板塊69家有券商出具業績預測的公司的18年預測PE中位數為21.96倍, 同時結合51家已經披露中報業績預測的公司情況來看 (29家同比增長, 22家預告增速中位數超20%) , 板塊存在一定的估值優勢.
不過值得注意的是, 由於鋰電產業鏈正逐步從之前高速發展中存在雜亂無章, 一哄而上的情況向有序發展, 集中度提升轉變, 因此各細分領域的龍頭公司更有希望充分受益於後續的新補貼政策以及中高端發展戰略.
另外, 儘管三元電池已經正式成為鋰電行業的主流趨勢, 而且高鎳化也成為行業以及市場投資者的關注焦點, 但從目前產業鏈情況來看, 各環節仍需磨合, 距離業績兌現仍然任重而道遠, 如果一味追求對三元材料相關公司進行主題投資, 即使短期獲利豐厚, 或將難逃 '盈虧同源' 的命運.
在新補貼政策實施之後, 整個行業大機率將進入 '強者恒強' 的時代, 投資者尋求龍頭公司進行投資勝算更大, 但需要立足業績, 謹防階段性炒作風險.
