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6月11日锂电池巨头宁德时代登陆创业板, 但近期锂电池板块指数的表现难以令人满意——6月8日当日, Wind数据显示锂电池板块指数下跌0.98%, 报收于4072.54点, 距离年内低点3812.25点仅有6.4%的距离.
之所以会出现这一现象, 主要有几方面的原因:
一方面, 2017年6月内因份至9月份市场投资者对于整个锂电池板块预期打的过满, 阶段性涨幅惊人, 达到了41.07%, 龙头赣锋锂业 (002460.SZ) 更是涨幅超过150%, 总市值最高曾经达到754亿元. 大量获利盘落袋为安的需求直接导致了板块出现长时间调整.
另一方面, 2018年以来, 新能源汽车补贴新政过渡期政策也成为造成锂电池板块进一步走低的重要因素——政策明确规定, 2018年2月12日-6月11日为新能源汽车补贴新政的过渡期, 在此期间上牌的乘用车和客车车辆补贴按照2017年的0.7倍执行; 货车和专用车补贴则按照2017年的0.4倍执行.
而相比于过渡期来说, 6月12日以后取消100-150公里新能源汽车的补贴; 150-200公里级别在之后将减少近40%补贴; 200-250公里级别减少约5%; 而250-300公里级别的增加了10%以上; 300-400公里级别增加了约45%; 400公里以上级别增加了60%.
那么对于整车以及电池厂商而言, 在6月12日之前尽可能的降低续航200km以下级别的车辆以及电池库存就成为其首要任务, 这就导致了碳酸锂需求的短期下降. 而250公里以上级别6月12日以后的补贴反而相比过渡期内补贴多了. 消费者的需求延至6月12日之后, 这导致了下游只消化库存而少补甚至不补库存, 最终在上半年碳酸锂并未大量增加产能前提下出现了因为下游不补库存带来的价格下跌.
这也就解释了为什么新能源汽车销量大增且碳酸锂并未大量增加产能的情况下, 其价格出现了下跌, 而价格下跌会加剧下游的观望并近一步减少补库存意愿, 这会带来小型碳酸锂厂商和经销商为了多卖出库存而降价销售.
下游整车厂商获取的补贴减少, 中游电池厂商降价出货以及上游锂矿产品价格下降等多重因素叠加使得上半年整个锂电池产业板块充满了较强的不确定性. 除此之外, 作为A股市场中弹性最强的品种之一, 在市场受信用违约风险偏好被压制的情况下, 锂电池产业链相关公司今年以来差强人意的股价表现也就不难理解了.
6月12日补贴新政落地之后, 上述局面有望得到改变.
6月12日之后的新补贴政策明显旨在鼓励新能源汽车厂商发展高续航里程, 以及高能量密度的车型. 整个锂电池行业产品将进一步向电池能量密度更大的三元材料锂电池市场转变, 过往大量低质, 低效的磷酸铁锂电池产品将因补贴取消或大幅减少而退出市场, 整个锂电池行业将向中高端领域进军, 产业链各细分领域的集中度有望得到大幅提升, 行业平稳有序发展可期.
同时, 从机构市场调研情况来看, 受新补贴政策影响, 新能源高能级车型在7-8月会有一个前期需求释放的过程, 对产业链存在一定的拉动效应, 之后产业链则会继续备战年底, 加紧排产. 6月份的排产热度已经开始增加, 预计全年在3季度, 产业链会迎来旺季.
目前整个板块69家有券商出具业绩预测的公司的18年预测PE中位数为21.96倍, 同时结合51家已经披露中报业绩预测的公司情况来看 (29家同比增长, 22家预告增速中位数超20%) , 板块存在一定的估值优势.
不过值得注意的是, 由于锂电产业链正逐步从之前高速发展中存在杂乱无章, 一哄而上的情况向有序发展, 集中度提升转变, 因此各细分领域的龙头公司更有希望充分受益于后续的新补贴政策以及中高端发展战略.
另外, 尽管三元电池已经正式成为锂电行业的主流趋势, 而且高镍化也成为行业以及市场投资者的关注焦点, 但从目前产业链情况来看, 各环节仍需磨合, 距离业绩兑现仍然任重而道远, 如果一味追求对三元材料相关公司进行主题投资, 即使短期获利丰厚, 或将难逃 '盈亏同源' 的命运.
在新补贴政策实施之后, 整个行业大概率将进入 '强者恒强' 的时代, 投资者寻求龙头公司进行投资胜算更大, 但需要立足业绩, 谨防阶段性炒作风险.
