有著38年歷史的康佳集團想要轉型了. 這家公司計劃抹掉消費電子領域的標籤, 轉而成為一家科技創新驅動的投控平台型公司.
不僅於此, 康佳還暢想到2020年實現營收600億元, 培育3個營收過百億的新產業, 打造1-3個新的境內外上市公司, 2022年完成營收1000億元.
為實現這些宏大的計劃, 康佳要在其新簽約的五大科技產業園區投資430億元. 同時, 公司進軍環保和半導體行業, 未來將重點布局節能環保, 半導體, 新材料等領域, 還將適時進入大健康, 新能源汽車, 5G等領域.
由於每一項規劃背後都涉及大規模投資, 康佳資金壓力盡顯. 要知道, 康佳自2011年至2018年一季度, 連續出現扣非後虧損.
對這種跨越式地擴張布局, 一位不願具名的業內人士直言 '非常危險, 步子邁得有點大了' . 多位分析師也認為, 康佳的投資能力和融資能力均不支援其進行多項非相關多元化發展.
但在康佳總裁周彬看來, 眼下規定康佳在什麼賽道上跑, 還太早. '布局五到六條賽道, 可能有三四條跑出來, 那個時候大家就會知道康佳是什麼公司. ' 周彬說.
大跨度戰略轉型規劃
'康佳已經制定出一套以跨越和擴張為目的的全新發展戰略規劃. ' 周彬表示.
國企色彩濃鬱的康佳集團, 首先要打破的便是體制束縛, 即全面實施混合所有制改革. 混改方式包括採取公司制改革, 引入戰略投資者, 員工持股, 資產與運營重新分配以及調動資產重新組合等方式.
康佳現有 '三舊六新' 業務, '三舊' 業務分別為彩電, 白電及手機業務, 目前彩電業務混改正在進行中, 明確了引入戰略投資者的方向, 康佳多媒體業務的 '深圳康佳電子科技有限公司' 正式授牌;白電業務將制定管理層持股計劃, 通過激勵管理層全面地提升運營管理水平, 同時對接投資銀行, 尋找戰略性投資人, 重點關注產業資本類投資人;手機業務已經完成了混改, 康佳佔51%, 管理團隊佔49%, 同時將實施二次混改, 積極引入新戰略投資人. 周彬並未透露意向的戰略投資者.
至於環保業務, 互聯網業務等 '六新' 業務, 在成立之初就是以混合所有制形式來進行組建的. 在康佳的規劃中, '六新' 也成為著力點.
康佳轉型的重中之重便是業務多元化發展. 與其他家電企業相比, 康佳集團設想中的多元化向外延伸觸角更多, 更泛. 而這一點正是被業內所詬病的.
周彬表示, 康佳集團將以戰略性新興產業為主, 布局具有較高產業吸引力, 符合康佳屬性且與其他業務板塊具有協同效應的新產業.
新產業包括四大業務群組, 分別是 '科技園區業務群' , '產業產品業務群' , '平台服務業務群' , '投資金融業務群' .
科技園區業務群發展思路已較為明晰. 康佳已經與滁州, 遂寧, 南京, 宜賓, 海門政府簽訂合作協議, 進一步合力開發科技產業園區業務, 五大區域項目總投資額將高達430億元.
產業產品業務群方面, 康佳宣布成立環保科技事業部, 半導體科技事業部, 未來將重點布局節能環保, 半導體, 新材料等領域.
這其中, 與康佳關聯度較高的上遊業務半導體值得關注.
眾所周知, 半導體也是一個 '燒錢' 行業. 對於外界質疑如何破局半導體行業的高技術門檻和高資金門檻, 康佳自稱, 會用 '更聰明的方式' 來做半導體業務.
'康佳做半導體並不是空穴來風, ' 分管半導體業務的康佳集團副總裁李宏韜表示, '今年在CES上康佳是發布了8K的晶片, 而且這個晶片獲得CES的創新大獎. 我們一直在儲備, 以前這些儲備沒有民用化, 但是我們是有優勢的. '
康佳本身也存在大量半導體需求, 康佳2017年採購的半導體金額大概10億美元, '明年接近100億(人民幣), 未來5年每年會超過30%的增長. 這是很大的體量, 意味著我們公司對半導體有消化能力. ' 李宏韜還稱, 半導體本身也有很大的市場.
據介紹, 康佳將全面布局半導體設計, 半導體製造, 半導體設備, 半導體材料等產業鏈, 重點的產品方向是存儲晶片, 物聯網器件, 光電器件. 李宏韜還透露, 今年就會發布一款跟生物識別相關的物聯網晶片.
周彬表示, 康佳要用5-10年時間, 躋身國際優秀半導體公司行列, 致力於成為中國前10大半導體公司, 年營收過百億元.
如果說康佳進入半導體行業還算順理成章, 那進軍環保行業跨度就較大了. 選擇的理由是什麼?如何解決技術, 資金, 資源, 人才等諸多瓶頸?環保如何與康佳其他業務發生協同效應?這都是康佳需要回答的問題.
康佳環保科技事業部已經將業務方向瞄準 '水汙染防治' , '大氣汙染防治' , '固體廢料治理與回收再加工利用' , '土壤汙染處理及修複' 等熱門領域.
康佳對環保業務寄予厚望, 目標是1-2年內實現年營收80億-120億元. 周彬還希望用3-5年時間, 造出國內一流的環保運維高端品牌, 實現年營收180億-260億元的戰略目標.
周彬稱, 進入環保產業, 康佳有著天然優勢. 這些優勢包括, 央企背景的支撐, 充足的資金準備和良好的產業協同.
但一些行業人士認為, 這些理由不太充分. 一是央企背景不足以成為涉足環保行業的依據;二是資金方面, 康佳也難言優勢. 至於產業協同, 如今看來環保行業也是關聯度不高的.
或許追熱點, 跟投才是康佳布局環保業務的真實原因所在. '大部分央企都已有布局環保業務. ' 周彬在接受採訪時表示.
此外, 環保行業種類繁多, 產業鏈複雜多樣, 環保上市公司多在水, 氣, 土, 固廢, 監測, 治理等領域擇一或兩項進入, 像康佳這種上來便 '通吃' 的企業鮮見.
還值得注意的是, 環保行業中已發展多年的企業腳步蹣跚, 規模十分有限. 申萬行業分類中, 公用事業類別下的水務, 環保工程及服務兩個子行業上市公司中, 僅有三家上市公司在2017年營業收入實現過百億元, 分別是三聚環保(300072.SZ), 碧水源(300070.SZ)和新奧股份(600803.SH). 康佳這個還未入門的環保 '新兵' , 希望環保業務在兩年內貢獻百億規模的營收, 其難度不可謂不大.
康佳的 '野心' 還不止這些.
周彬甚至透露, 康佳將適時 '在大健康, 新能源汽車, 大數據, 物聯網, 5G等領域' 進行重點布局. 康佳提出自己的核心定位是 '要成為一個以科技創新驅動的平台型公司' .
周彬對界面新聞表示, 前期進入新的行業, 多會選擇以併購的形式, 之後還包括合資公司組建等方式. '機制體制的創新給我們帶來巨大的紅利, 康佳就是一個平台, 歡迎各類合作夥伴都來跟康佳合作. '
目前看, 康佳所投產業 '具有較高產業吸引力' 這點確實做到了, 個個產業均是風口熱點行業, 但部分業務是否符合康佳屬性, 並與其他業務板塊產生協同效應, 這一點值得商榷.
仔細對比康佳提出的各項營收目標會發現, 其中存在一些難解之處.
康佳計划到2020年實現營收600億元, 培育3個營收過百億的新產業. 根據深康佳A年報, 2017年公司營業總收入312億元. 這意味著, 未來三年康佳原主業每年保持著300億元左右的規模, 加上3個營收過百億的新產業, 便可輕易完成目標.
這3個營收過百億的產業如何分布?環保行業是其一, 周彬已明確1-2年內實現年營收80-120億元. 半導體行業似乎不在其列, 因為周彬的目標是5-10年時間半導體業務年營收才過百億元. 那麼, 剩下的2個行業來自哪呢?
'投資總監已經看了500多個項目. ' 周彬表示. 或許答案也在其中.
'千億營收或許是一個門檻, 破釜沉舟, 放手一搏. 過去了, 康佳還是康佳;過不去, 康佳也許就成為了曆史. ' 一國企人士對界面新聞表示. 當前國企改革進程正不斷加快, 國企之間兼并重組提質減量是大趨勢. 在實際操作中, 判斷資產質量的難度要遠遠大於判斷資產規模, 因此經營規模成為一個重要指標.
不過, 並不是所有放手一搏的企業都能成功. 據了解, 數年前就有央企曾提出三年實現從數百億規模沖高至2000億元的營收目標, 激進擴張後卻形成數百億壞賬最終被重組.
前車之鑒
此次戰略轉型, 康佳集團已經開始打上周彬的烙印.
這位去年通過競聘上任的總裁, 1979年出生, 僅比康佳大一歲. 此前, 他曾擔任康佳集團營運管理中心總監助理, 副總監, 總監, 董事局主席助理兼營運管理中心總監等諸多職務.
接受媒體採訪時, 周彬屢次將自身與其他企業進行對比, 不吝細數自身優勢. 至於轉型結果如何, 誰都不得而知.
過去十幾年, 康佳在家電行業沒落趨勢表現得相當明顯. 若不作為, 行業地位下降, 企業規模和盈利能力都在下降.
家電行業觀察人士梁振鵬認為, 康佳最大的問題是, 在己經進入的領域, 遠遠沒有做好. 康佳的業務線實已不少, 黑電, 白電, 手機, 小家電, 但空調, 冰箱, 洗衣機, 沒有一樣能做到行業前三, 連行業前十都很難進入. 即便是康佳的拳頭產品——彩電也未能進入市場前三.
以手機業務為例, 康佳是入局者手機行業較早的公司. 然而, 在經營了18年之後, 康佳手機業務營收仍未超過10億元.
在康佳官方商城裡, 康佳手機價格從179元至1999元不等, 多款老人機, 千元以上的手機只有4款.
在業績方面, 美的, 格力及海爾的2017年營業收入均超過1500億元, 康佳已望其項背, 溝壑難填. 撇開家電行業三巨頭, 與彩電板塊企業相比, 康佳也未佔上風.
TCL集團(000100.SZ)營收早在4年前已突破千億元關口, 四川長虹(600839.SH)儘管同處於沒落趨勢, 去年營收也有776.32億元. 最值得一提的是海信電器(600060.SH), 海信電器在2017年營收與康佳同處於300億元梯隊, 卻取得了超7億元的扣非後淨利潤, 這還是海信電器在彩電板塊去年面板成本大幅上漲, 業績大降近60%之後的數據. 與此同時, 康佳2017年扣非後虧損近1億元.
康佳自2011年至2018年一季度, 連續七年又一個季度出現扣非後虧損, 也說明其主營業務已是多年虧損.
對於康佳, 轉型其實是必然選擇. 但對康佳此次轉型規劃, 行業人士多冷眼相看. 不看好的核心原因無外乎兩點, 一跨度過大, 二錢從哪來.
梁振鵬認為康佳的 '賽道說' 非常危險, '這就是盲目的多元化' .
梁振鵬表示, 家電企業轉型大多數是相關多元化發展, 偶爾也會有非相關多元化發展, 比如格力的手機業務. 康佳此次轉型, 所涉及業務大多是非相關多元化. 非相關多元化相對來說風險較大, 未知數較高.
在家電企業中, 海爾, 美的多元化思路清晰. 例如, 海爾絕大多數布局都是家電IT領域, 電腦, 手機等幾十上百種產品都與海爾主業關聯度很高. 美的走向工業機器人領域, 因其本身自己也要轉向智能製造, 採購工業機器人.
在梁振鵬看來, 現在不是靠砸錢就能進入一個市場, 沒有技術專利, 肯定會遭遇競爭對手的專利封鎖.
通過收購的方式也難成行. '真正好的技術, 真正競爭力強的公司, 別人是不會賣給你的. ' 梁振鵬表示.
另一位業內觀察人士劉步塵也持相似觀點. '你準備的賽道越多, 說明精力越分散, 資金需求量越大, 從某種程度上也說明管理層對未來不清晰. 這不是一件好事, 因每條賽道都需要人才, 精力和金錢的投入. ' 美的集團董事長方洪波也曾提出 '跑道' , 但只提第二跑道, 在家電之外準備一個產業, 即機器人產業.
'我對康佳積極的戰略持不那麼積極的看法. 康佳從無作為到突然之間動作大, 在我看來轉型步子邁得有點太大了. ' 劉步塵稱, '轉型為投控型的科技產業集團, 和企圖進入的行業, 從目前來看康佳幾乎做不到. '
對康佳2022年的千億營收目標, 劉步塵直言, '5年營收翻兩倍以上, 康佳一定做不到. ' 沒有進行風險收益評估, 沒有確切有保障的資金來源, 僅靠一個理念而進行的數據預測, 其結果是沒有意義的.
基於對康佳轉型的擔憂, 兩位行業觀察人士不約而同提到另一家曾經的家電巨頭——春蘭股份(600854.SH).
20世紀90年代, 春蘭空調在行業風頭無二, 幾乎每賣出兩台空調就有一台是春蘭空調, 較當下的格力空調市佔率還高. 之後春蘭開始涉足>機車, 中型卡車, 能源技術, 冰洗, 電視, IT, 金融投資, 汽車底盤和壓縮機等領域, 欲打造 '春蘭帝國' .
經曆了轟轟烈烈的多元化之路後, 未堅守主業的春蘭集團如今已瀕臨退市, 2017年營收僅8.19億元規模, 最新市值不足25億元.
前車之鑒不勝枚舉. 除春蘭集團外, 輝煌一時的澳柯瑪, 小天鵝集團, 科龍電器等很多家電企業也在多元化之後, 新主業競爭不力, 原主業優勢喪失, 淪落至被人併購.
'這都是教訓, 這些企業都是垮在了不切實際的, 超出自身能力的, 追求超高速發展的不相關的多元化. 這種風險非常巨大. ' 梁振鵬表示, 近兩年的樂視也是一個非常突出的例子. '很多企業倒閉重組重要的原因都是過於著急的多元化. 因此康佳還是應該謹慎一些. '
資金難題
業內對康佳不看好的另一重要原因便是如何解決資金難題.
康佳僅科技產業園投資就有明確的430億元, 若在兩年內有3個新產業能達到百億級別的營收, 前期也需重金支撐.
梁振鵬提到, 現在康佳計劃需要大量資金投入, 但這個投入計劃遠遠超過其每年的淨利潤. 貸款投資, 就容易資不抵債, 每年淨利潤也難償利息.
從康佳自身業績來看, 顯難有所作為. 儘管去年康佳歸屬於上市公司股東的淨利潤超過50億元, 但盈利是非經常性損益所致. 2017年, 康佳在轉讓深圳市康僑佳城置業投資有限公司70%股權獲得了巨額一次性收益.
多年以來, 康佳資產負債率高企. 2010年至2015年資產負債率均在75%左右, 在2016年達到峰值80.75%. 這一數據在同行中處於較高水平, 且康佳2015年和2016年的資產負債率為家電板塊各公司之首. 這並非一個有益的數字. 2017年賣子獲利後, 公司的資產負債率回落至65.20%. 但此路可一不可再.
'過去很長一段時間, 康佳是盈利能力較差的企業, 別人盈利, 他虧損;別人大盈利, 他小盈利. 康佳自身沒有那麼多資金, 能活著, 也是母公司華僑城的支援. ' 劉步塵稱, 因此康佳只能使用外部資金.
'單純靠自身的原有的內生積累, 是不夠的. ' 康佳集團財務總監李春雷也意識到這個問題.
不過, 康佳認為自己已有萬全準備.
首先, 便是大股東華僑城的支援. '康佳是上市公司, 有大股東的強有力支援, 所以在資金方面康佳並不欠缺, 資金狀況良好. ' 李春雷稱, 2015年開始華僑城集團給康佳近100億元規模的授信, 通過發超短融可以帶來相對成本較低的資金.
其次, 不斷擴張自身的融資渠道. '目前來講, 我們要經過股東會進行資金報備有資產證券化的業務, 包括產業併購的貸款, 科技園發展的基金, 以及之前科技園的部分產業, 我們在投的時候就有考慮到 '募' 和 '退' . '
'此外, 金融機構對我們也充滿信心. ' 李春雷表示.
對此, 劉步塵分析稱, 康佳母公司華僑城支援力度不會很大. 一來, 半導體, 環保行業的投資是非常大的;二來, 華僑城本身在房地產行業也並非數一數二公司;三來, 華僑城的持股比例僅21.75%, 其幫助也會十分有限.
康佳正通過各種方式拓寬融資渠道, 且執行相當迅速.
5月22日, 深康佳A(000016.SZ)公告, 公司擬非公開發行不超過50億元公司債券, 計劃用於償還有息債務及補充流動資金等方面.
同日, 康佳集團表示, 擬開展應收賬款資產證券化業務, 計劃發行規模不超過10億元. 此舉可減少應收賬款對公司資金的佔用, 提高公司資產流動性.
'50億元公司債能不能發出, 還是後話. ' 劉步塵表示, 傳統的家電企業向來缺乏融資能力, 美的, 格力盈利能力強, 資本市場給到的市盈率仍低, 更不用提康佳. '康佳過去的盈利能力太差了, 能順利融資是很難的. '
近期債務違約事件頻生, 企業發債遇難. 東方園林(002310.SZ)欲發債10億元, 僅募得0.5億元, 二級市場上市值慘縮水百億元.
一位分析師則認為, 半導體行業, 環保行業投資較大, 即使成功融資50億元也難解決問題. '資金仍會有很大的缺口' , 他分析稱.
二級市場上, 投資者也對康佳集團的轉型給出了自己的態度. 過去一周, 深康佳A5月21日收漲, 之後便沖高回落, 成交量逐日萎縮, 連跌五個交易日, 累積跌幅7.05%, 跑輸大盤指數.
5月25日, 深康佳A還出現一筆折價大宗交易, 成交300萬股, 成交價5.37元, 較當日收盤價折價7.89%, 較前收盤價折價10.05%.
可見, 面對公司釋放的 '重磅' 利好, 資本市場態度也是遲疑的, 甚至對前景還有些憂慮.