有着38年历史的康佳集团想要转型了. 这家公司计划抹掉消费电子领域的标签, 转而成为一家科技创新驱动的投控平台型公司.
不仅于此, 康佳还畅想到2020年实现营收600亿元, 培育3个营收过百亿的新产业, 打造1-3个新的境内外上市公司, 2022年完成营收1000亿元.
为实现这些宏大的计划, 康佳要在其新签约的五大科技产业园区投资430亿元. 同时, 公司进军环保和半导体行业, 未来将重点布局节能环保, 半导体, 新材料等领域, 还将适时进入大健康, 新能源汽车, 5G等领域.
由于每一项规划背后都涉及大规模投资, 康佳资金压力尽显. 要知道, 康佳自2011年至2018年一季度, 连续出现扣非后亏损.
对这种跨越式地扩张布局, 一位不愿具名的业内人士直言 '非常危险, 步子迈得有点大了' . 多位分析师也认为, 康佳的投资能力和融资能力均不支持其进行多项非相关多元化发展.
但在康佳总裁周彬看来, 眼下规定康佳在什么赛道上跑, 还太早. '布局五到六条赛道, 可能有三四条跑出来, 那个时候大家就会知道康佳是什么公司. ' 周彬说.
大跨度战略转型规划
'康佳已经制定出一套以跨越和扩张为目的的全新发展战略规划. ' 周彬表示.
国企色彩浓郁的康佳集团, 首先要打破的便是体制束缚, 即全面实施混合所有制改革. 混改方式包括采取公司制改革, 引入战略投资者, 员工持股, 资产与运营重新分配以及调动资产重新组合等方式.
康佳现有 '三旧六新' 业务, '三旧' 业务分别为彩电, 白电及手机业务, 目前彩电业务混改正在进行中, 明确了引入战略投资者的方向, 康佳多媒体业务的 '深圳康佳电子科技有限公司' 正式授牌;白电业务将制定管理层持股计划, 通过激励管理层全面地提升运营管理水平, 同时对接投资银行, 寻找战略性投资人, 重点关注产业资本类投资人;手机业务已经完成了混改, 康佳占51%, 管理团队占49%, 同时将实施二次混改, 积极引入新战略投资人. 周彬并未透露意向的战略投资者.
至于环保业务, 互联网业务等 '六新' 业务, 在成立之初就是以混合所有制形式来进行组建的. 在康佳的规划中, '六新' 也成为着力点.
康佳转型的重中之重便是业务多元化发展. 与其他家电企业相比, 康佳集团设想中的多元化向外延伸触角更多, 更泛. 而这一点正是被业内所诟病的.
周彬表示, 康佳集团将以战略性新兴产业为主, 布局具有较高产业吸引力, 符合康佳属性且与其他业务板块具有协同效应的新产业.
新产业包括四大业务群组, 分别是 '科技园区业务群' , '产业产品业务群' , '平台服务业务群' , '投资金融业务群' .
科技园区业务群发展思路已较为明晰. 康佳已经与滁州, 遂宁, 南京, 宜宾, 海门政府签订合作协议, 进一步合力开发科技产业园区业务, 五大区域项目总投资额将高达430亿元.
产业产品业务群方面, 康佳宣布成立环保科技事业部, 半导体科技事业部, 未来将重点布局节能环保, 半导体, 新材料等领域.
这其中, 与康佳关联度较高的上游业务半导体值得关注.
众所周知, 半导体也是一个 '烧钱' 行业. 对于外界质疑如何破局半导体行业的高技术门槛和高资金门槛, 康佳自称, 会用 '更聪明的方式' 来做半导体业务.
'康佳做半导体并不是空穴来风, ' 分管半导体业务的康佳集团副总裁李宏韬表示, '今年在CES上康佳是发布了8K的芯片, 而且这个芯片获得CES的创新大奖. 我们一直在储备, 以前这些储备没有民用化, 但是我们是有优势的. '
康佳本身也存在大量半导体需求, 康佳2017年采购的半导体金额大概10亿美元, '明年接近100亿(人民币), 未来5年每年会超过30%的增长. 这是很大的体量, 意味着我们公司对半导体有消化能力. ' 李宏韬还称, 半导体本身也有很大的市场.
据介绍, 康佳将全面布局半导体设计, 半导体制造, 半导体设备, 半导体材料等产业链, 重点的产品方向是存储芯片, 物联网器件, 光电器件. 李宏韬还透露, 今年就会发布一款跟生物识别相关的物联网芯片.
周彬表示, 康佳要用5-10年时间, 跻身国际优秀半导体公司行列, 致力于成为中国前10大半导体公司, 年营收过百亿元.
如果说康佳进入半导体行业还算顺理成章, 那进军环保行业跨度就较大了. 选择的理由是什么?如何解决技术, 资金, 资源, 人才等诸多瓶颈?环保如何与康佳其他业务发生协同效应?这都是康佳需要回答的问题.
康佳环保科技事业部已经将业务方向瞄准 '水污染防治' , '大气污染防治' , '固体废料治理与回收再加工利用' , '土壤污染处理及修复' 等热门领域.
康佳对环保业务寄予厚望, 目标是1-2年内实现年营收80亿-120亿元. 周彬还希望用3-5年时间, 造出国内一流的环保运维高端品牌, 实现年营收180亿-260亿元的战略目标.
周彬称, 进入环保产业, 康佳有着天然优势. 这些优势包括, 央企背景的支撑, 充足的资金准备和良好的产业协同.
但一些行业人士认为, 这些理由不太充分. 一是央企背景不足以成为涉足环保行业的依据;二是资金方面, 康佳也难言优势. 至于产业协同, 如今看来环保行业也是关联度不高的.
或许追热点, 跟投才是康佳布局环保业务的真实原因所在. '大部分央企都已有布局环保业务. ' 周彬在接受采访时表示.
此外, 环保行业种类繁多, 产业链复杂多样, 环保上市公司多在水, 气, 土, 固废, 监测, 治理等领域择一或两项进入, 像康佳这种上来便 '通吃' 的企业鲜见.
还值得注意的是, 环保行业中已发展多年的企业脚步蹒跚, 规模十分有限. 申万行业分类中, 公用事业类别下的水务, 环保工程及服务两个子行业上市公司中, 仅有三家上市公司在2017年营业收入实现过百亿元, 分别是三聚环保(300072.SZ), 碧水源(300070.SZ)和新奥股份(600803.SH). 康佳这个还未入门的环保 '新兵' , 希望环保业务在两年内贡献百亿规模的营收, 其难度不可谓不大.
康佳的 '野心' 还不止这些.
周彬甚至透露, 康佳将适时 '在大健康, 新能源汽车, 大数据, 物联网, 5G等领域' 进行重点布局. 康佳提出自己的核心定位是 '要成为一个以科技创新驱动的平台型公司' .
周彬对界面新闻表示, 前期进入新的行业, 多会选择以并购的形式, 之后还包括合资公司组建等方式. '机制体制的创新给我们带来巨大的红利, 康佳就是一个平台, 欢迎各类合作伙伴都来跟康佳合作. '
目前看, 康佳所投产业 '具有较高产业吸引力' 这点确实做到了, 个个产业均是风口热点行业, 但部分业务是否符合康佳属性, 并与其他业务板块产生协同效应, 这一点值得商榷.
仔细对比康佳提出的各项营收目标会发现, 其中存在一些难解之处.
康佳计划到2020年实现营收600亿元, 培育3个营收过百亿的新产业. 根据深康佳A年报, 2017年公司营业总收入312亿元. 这意味着, 未来三年康佳原主业每年保持着300亿元左右的规模, 加上3个营收过百亿的新产业, 便可轻易完成目标.
这3个营收过百亿的产业如何分布?环保行业是其一, 周彬已明确1-2年内实现年营收80-120亿元. 半导体行业似乎不在其列, 因为周彬的目标是5-10年时间半导体业务年营收才过百亿元. 那么, 剩下的2个行业来自哪呢?
'投资总监已经看了500多个项目. ' 周彬表示. 或许答案也在其中.
'千亿营收或许是一个门槛, 破釜沉舟, 放手一搏. 过去了, 康佳还是康佳;过不去, 康佳也许就成为了历史. ' 一国企人士对界面新闻表示. 当前国企改革进程正不断加快, 国企之间兼并重组提质减量是大趋势. 在实际操作中, 判断资产质量的难度要远远大于判断资产规模, 因此经营规模成为一个重要指标.
不过, 并不是所有放手一搏的企业都能成功. 据了解, 数年前就有央企曾提出三年实现从数百亿规模冲高至2000亿元的营收目标, 激进扩张后却形成数百亿坏账最终被重组.
前车之鉴
此次战略转型, 康佳集团已经开始打上周彬的烙印.
这位去年通过竞聘上任的总裁, 1979年出生, 仅比康佳大一岁. 此前, 他曾担任康佳集团营运管理中心总监助理, 副总监, 总监, 董事局主席助理兼营运管理中心总监等诸多职务.
接受媒体采访时, 周彬屡次将自身与其他企业进行对比, 不吝细数自身优势. 至于转型结果如何, 谁都不得而知.
过去十几年, 康佳在家电行业没落趋势表现得相当明显. 若不作为, 行业地位下降, 企业规模和盈利能力都在下降.
家电行业观察人士梁振鹏认为, 康佳最大的问题是, 在己经进入的领域, 远远没有做好. 康佳的业务线实已不少, 黑电, 白电, 手机, 小家电, 但空调, 冰箱, 洗衣机, 没有一样能做到行业前三, 连行业前十都很难进入. 即便是康佳的拳头产品——彩电也未能进入市场前三.
以手机业务为例, 康佳是入局者手机行业较早的公司. 然而, 在经营了18年之后, 康佳手机业务营收仍未超过10亿元.
在康佳官方商城里, 康佳手机价格从179元至1999元不等, 多款老人机, 千元以上的手机只有4款.
在业绩方面, 美的, 格力及海尔的2017年营业收入均超过1500亿元, 康佳已望其项背, 沟壑难填. 撇开家电行业三巨头, 与彩电板块企业相比, 康佳也未占上风.
TCL集团(000100.SZ)营收早在4年前已突破千亿元关口, 四川长虹(600839.SH)尽管同处于没落趋势, 去年营收也有776.32亿元. 最值得一提的是海信电器(600060.SH), 海信电器在2017年营收与康佳同处于300亿元梯队, 却取得了超7亿元的扣非后净利润, 这还是海信电器在彩电板块去年面板成本大幅上涨, 业绩大降近60%之后的数据. 与此同时, 康佳2017年扣非后亏损近1亿元.
康佳自2011年至2018年一季度, 连续七年又一个季度出现扣非后亏损, 也说明其主营业务已是多年亏损.
对于康佳, 转型其实是必然选择. 但对康佳此次转型规划, 行业人士多冷眼相看. 不看好的核心原因无外乎两点, 一跨度过大, 二钱从哪来.
梁振鹏认为康佳的 '赛道说' 非常危险, '这就是盲目的多元化' .
梁振鹏表示, 家电企业转型大多数是相关多元化发展, 偶尔也会有非相关多元化发展, 比如格力的手机业务. 康佳此次转型, 所涉及业务大多是非相关多元化. 非相关多元化相对来说风险较大, 未知数较高.
在家电企业中, 海尔, 美的多元化思路清晰. 例如, 海尔绝大多数布局都是家电IT领域, 电脑, 手机等几十上百种产品都与海尔主业关联度很高. 美的走向工业机器人领域, 因其本身自己也要转向智能制造, 采购工业机器人.
在梁振鹏看来, 现在不是靠砸钱就能进入一个市场, 没有技术专利, 肯定会遭遇竞争对手的专利封锁.
通过收购的方式也难成行. '真正好的技术, 真正竞争力强的公司, 别人是不会卖给你的. ' 梁振鹏表示.
另一位业内观察人士刘步尘也持相似观点. '你准备的赛道越多, 说明精力越分散, 资金需求量越大, 从某种程度上也说明管理层对未来不清晰. 这不是一件好事, 因每条赛道都需要人才, 精力和金钱的投入. ' 美的集团董事长方洪波也曾提出 '跑道' , 但只提第二跑道, 在家电之外准备一个产业, 即机器人产业.
'我对康佳积极的战略持不那么积极的看法. 康佳从无作为到突然之间动作大, 在我看来转型步子迈得有点太大了. ' 刘步尘称, '转型为投控型的科技产业集团, 和企图进入的行业, 从目前来看康佳几乎做不到. '
对康佳2022年的千亿营收目标, 刘步尘直言, '5年营收翻两倍以上, 康佳一定做不到. ' 没有进行风险收益评估, 没有确切有保障的资金来源, 仅靠一个理念而进行的数据预测, 其结果是没有意义的.
基于对康佳转型的担忧, 两位行业观察人士不约而同提到另一家曾经的家电巨头——春兰股份(600854.SH).
20世纪90年代, 春兰空调在行业风头无二, 几乎每卖出两台空调就有一台是春兰空调, 较当下的格力空调市占率还高. 之后春兰开始涉足摩托车, 中型卡车, 能源技术, 冰洗, 电视, IT, 金融投资, 汽车底盘和压缩机等领域, 欲打造 '春兰帝国' .
经历了轰轰烈烈的多元化之路后, 未坚守主业的春兰集团如今已濒临退市, 2017年营收仅8.19亿元规模, 最新市值不足25亿元.
前车之鉴不胜枚举. 除春兰集团外, 辉煌一时的澳柯玛, 小天鹅集团, 科龙电器等很多家电企业也在多元化之后, 新主业竞争不力, 原主业优势丧失, 沦落至被人并购.
'这都是教训, 这些企业都是垮在了不切实际的, 超出自身能力的, 追求超高速发展的不相关的多元化. 这种风险非常巨大. ' 梁振鹏表示, 近两年的乐视也是一个非常突出的例子. '很多企业倒闭重组重要的原因都是过于着急的多元化. 因此康佳还是应该谨慎一些. '
资金难题
业内对康佳不看好的另一重要原因便是如何解决资金难题.
康佳仅科技产业园投资就有明确的430亿元, 若在两年内有3个新产业能达到百亿级别的营收, 前期也需重金支撑.
梁振鹏提到, 现在康佳计划需要大量资金投入, 但这个投入计划远远超过其每年的净利润. 贷款投资, 就容易资不抵债, 每年净利润也难偿利息.
从康佳自身业绩来看, 显难有所作为. 尽管去年康佳归属于上市公司股东的净利润超过50亿元, 但盈利是非经常性损益所致. 2017年, 康佳在转让深圳市康侨佳城置业投资有限公司70%股权获得了巨额一次性收益.
多年以来, 康佳资产负债率高企. 2010年至2015年资产负债率均在75%左右, 在2016年达到峰值80.75%. 这一数据在同行中处于较高水平, 且康佳2015年和2016年的资产负债率为家电板块各公司之首. 这并非一个有益的数字. 2017年卖子获利后, 公司的资产负债率回落至65.20%. 但此路可一不可再.
'过去很长一段时间, 康佳是盈利能力较差的企业, 别人盈利, 他亏损;别人大盈利, 他小盈利. 康佳自身没有那么多资金, 能活着, 也是母公司华侨城的支持. ' 刘步尘称, 因此康佳只能使用外部资金.
'单纯靠自身的原有的内生积累, 是不够的. ' 康佳集团财务总监李春雷也意识到这个问题.
不过, 康佳认为自己已有万全准备.
首先, 便是大股东华侨城的支持. '康佳是上市公司, 有大股东的强有力支持, 所以在资金方面康佳并不欠缺, 资金状况良好. ' 李春雷称, 2015年开始华侨城集团给康佳近100亿元规模的授信, 通过发超短融可以带来相对成本较低的资金.
其次, 不断扩张自身的融资渠道. '目前来讲, 我们要经过股东会进行资金报备有资产证券化的业务, 包括产业并购的贷款, 科技园发展的基金, 以及之前科技园的部分产业, 我们在投的时候就有考虑到 '募' 和 '退' . '
'此外, 金融机构对我们也充满信心. ' 李春雷表示.
对此, 刘步尘分析称, 康佳母公司华侨城支持力度不会很大. 一来, 半导体, 环保行业的投资是非常大的;二来, 华侨城本身在房地产行业也并非数一数二公司;三来, 华侨城的持股比例仅21.75%, 其帮助也会十分有限.
康佳正通过各种方式拓宽融资渠道, 且执行相当迅速.
5月22日, 深康佳A(000016.SZ)公告, 公司拟非公开发行不超过50亿元公司债券, 计划用于偿还有息债务及补充流动资金等方面.
同日, 康佳集团表示, 拟开展应收账款资产证券化业务, 计划发行规模不超过10亿元. 此举可减少应收账款对公司资金的占用, 提高公司资产流动性.
'50亿元公司债能不能发出, 还是后话. ' 刘步尘表示, 传统的家电企业向来缺乏融资能力, 美的, 格力盈利能力强, 资本市场给到的市盈率仍低, 更不用提康佳. '康佳过去的盈利能力太差了, 能顺利融资是很难的. '
近期债务违约事件频生, 企业发债遇难. 东方园林(002310.SZ)欲发债10亿元, 仅募得0.5亿元, 二级市场上市值惨缩水百亿元.
一位分析师则认为, 半导体行业, 环保行业投资较大, 即使成功融资50亿元也难解决问题. '资金仍会有很大的缺口' , 他分析称.
二级市场上, 投资者也对康佳集团的转型给出了自己的态度. 过去一周, 深康佳A5月21日收涨, 之后便冲高回落, 成交量逐日萎缩, 连跌五个交易日, 累积跌幅7.05%, 跑输大盘指数.
5月25日, 深康佳A还出现一笔折价大宗交易, 成交300万股, 成交价5.37元, 较当日收盘价折价7.89%, 较前收盘价折价10.05%.
可见, 面对公司释放的 '重磅' 利好, 资本市场态度也是迟疑的, 甚至对前景还有些忧虑.