本文的主要觀點為:
1, EVA的數據能清晰的反應光伏行業的需求情況
2, 利用5月份的EVA數據可以判斷, 當月全球光伏組件的總產量約為8.6GW, 國內5月份組件的產量約為6GW;
一, EVA是解開光伏行業需求之謎的金鑰匙
光伏行業個別關鍵輔材廠商的集中度非常高, 光伏玻璃福萊特和信義光能佔據超過50%的份額; 銀漿賀利氏, 三星SDI, 杜邦等巨頭佔據大多數市場份額; 金剛線領域形成楊淩美暢, 三超新材, 岱勒新材, 東尼電子等一大三小的格局; 由於光伏產業上遊輔材細分行業容易形成寡頭壟斷的現象, 個別幾家公司佔據大部分的行業份額而且競爭格局穩定, 是觀察全產業鏈需求的最好素材, 而這其中, 最為優秀, 近乎完美的產業研究素材就是EVA廠家的出貨數據.
個人認為, EVA是解開光伏行業需求之謎的金鑰匙, 主要基於以下幾個原因:
1, 每塊組件的EVA用量明確
EVA是光伏組件必須用到的膠膜, 和面積直接相關, 一塊組件1.63平米, EVA需要對電池片正反封裝, 且面積會比組件面積略小, 所以一塊組件所使用到的EVA面積為1.6×2=3.2平方米; 由於生產過程中會有一定面積的損耗, 每塊組件生產下來損耗的面積介於0.2~03平米之間, 所以一片60型標準組件實際使用到的EVA的面積為3.2+0.2=3.4㎡.
EVA和面積相關, 電池技術進步帶來的功率提升不會給EVA數據造成幹擾. EVA用量一定, 產業內各家損耗差異很小, 各家每片60型標準組件用量均為3.4平米左右.
2, 產能集中度高
EVA行業高度壟斷集中, 龍頭公司福斯特一家佔據全球48%的市場份額, 去年出貨量達到了5.77億㎡; 龍二為斯威克, 去年產量1.56億㎡; 第三是海優威, 去年出貨量約1.3億㎡, 三家公司市場格局穩定, 去年合計出貨量8.63億㎡, 如果折算成60型標準組件, 對應8.63÷3.4=2.538億塊; 按照去年每塊60型組件平均功率278W計算, 對應總功率2.538×278=705億瓦=70.5GW. 去年全球扣除薄膜組件後的總的組件出貨量達到了101GW, 上述三家公司的市場佔有率恰好70%.
3, 產線開停靈活, 最能反映市場需求
EVA產線開停靈活, 淡季來了不會為了囤積庫存而盲目生產, 庫存因素擾動小; EVA高度壟斷集中, 我們只需要追蹤三家公司的產銷數據便可覆蓋全行業70%的出貨情況, 而且競爭格局穩定, 我們只需要把三家數據除以0.7便可推算全行業的整體需求, 簡便快速地對行業冷暖有一個清晰認知.
二, 從5月EVA數據看光伏市場需求
就以5月份為例, 根據調研我們大致掌握EVA廠家5月份各家排產計劃為
福斯特4700萬㎡;
斯維克1500萬㎡;
海優威1200萬㎡.
三家合計出貨量為7400萬㎡,
由於上述三家公司市場佔有率為70%且格局穩定, 我們就可以推斷今年5月全球膠膜出貨量為7400÷0.7=10571萬㎡; 由於每片組件消耗膠膜面積為3.4平方米, 可推測五月份全球組件產量為10571÷3.4=3109萬塊.
按照目前單塊組件的平均功率為278W考慮, 則
5月份全球光伏組件的總產量約為8.6GW;
國內組件的產量約佔全球的70%, 因此國內5月份組件的產量約為6GW;
三, 從5月EVA數據判斷矽料的價格走勢
按照現在切割水平, 1kg單晶方棒出片量62張, 切方矽損為4%, 當前單晶矽片全球市場佔有率40%; 1kg多晶小方錠出片量57張, 切方矽損為6.5%, 多晶矽片市場佔有率60%. 結合上述數據我們可得一個封裝60張矽片的單晶組件的矽料需求量為60÷62×1.04=1.007kg; 同樣道理一個標準多晶組件矽料需求量為60÷58×1.065=1.102kg.
疊加考慮他們各自市場佔有率 (單晶40%, 多晶60%) , 當前技術水平下一片組件平均矽料消耗量為1.007×0.4+1.102×0.6=1.064kg. 結合前面產出數據, 我們可得知5月對矽料的預期需求量為3109萬×1.064kg=3307.9萬千克=3.31萬噸. 把需求年化對應的就是年化需求3.31×12=39.72萬噸.
此外我們還要考慮半導體對矽料的需求, 根據經驗半導體每年對矽料需求量為3萬餘噸, 考慮到去年半導體行業的跨越式大發展, 半導體對矽料需求量可能會接近4萬噸/年.
光伏需求和半導體需求疊加在一起合計約為43.72萬噸.
隨後我們去資料庫中貼合產能數據, 並把需求曲線畫在43.7萬噸的位置, 看看此時邊際成本較高的廠商是哪一家.
根據上面的產能成本分布圖, 我們可以發現要想滿足當前全球的矽料需求, 我們的矽料價格需要讓韓國OCI這樣的高成本產能有充足動機開工才行. 預判未來的價格趨勢, 我們需要對產能數據即時跟蹤. 展望2018年三季度, 供需格局就會非常不一樣. 由於目前預期今年三季度全球組件需求量僅為21GW, 摺合在每個月僅為7GW, 相較於當前下滑30%, 對應矽料年化產能為30萬噸. 而且三季度產業內各個環節對庫存的容忍度會降低, 更進一步加劇供求矛盾, 所以對於目前光伏產業有較大庫存的龍頭公司, 要警惕今年三季度矽料價格出現超預期下跌的情況. 下圖是2018三季度矽料產能成本供求圖:
需要特別提醒的是, 三季度的行業格局可能會迫使江西賽維, 恒星科技, 江蘇協鑫外購電力產能停產檢修後, 才會使得矽料實現供需平衡.
伴隨著四季度一大批新矽料產能的投產釋放, 我們要做好矽料價格長期低於100元的心理準備.
