'进口替代' 诉求迫切
'进口替代实际上是中国在国际分工中旧的禀赋优势逐渐消减, 而新的禀赋优势逐渐显现而诞生的需求, 贸易摩擦不过是将这一问题显性化了. ' 杨玲说.
过去由于我国拥有大量的廉价劳动力, 因此一直是全球的代工厂. 随着中国的人口红利在2011年前后度过 '刘易斯拐点' , 人力成本逐渐提升, 中国在原有全球分工下的要素禀赋优势正 '消失殆尽' . 而去杠杆的大背景下,投资增量也面临天花板, 因此未来需要摈弃依赖人口红利与资本投入拉动经济的模式, 实现以技术创新为核心驱动力的经济发展模式.
即使没有中美贸易摩擦, 要素禀赋的改变也要求中国产业结构升级改造, 这在今年国家提出的 '高质量增长' , '动能转换' 战略也中有所体现. 近期的 '美国制裁我国著名通讯公司事件' 可以视作一个教训: 如果在高附加值与核心技术领域, 中国完成不了产业升级, 中国在全球产业链分工中, 作为供给方, 很容易被替代; 作为需求方, 更容易受制于人. 因此, 提升核心技术创新能力, 尽快实现战略性产品的 '进口替代' 刻不容缓.
产业投资机会堪比 '智能手机'
此前我国已经实现了在初级产品 (多数农产品, 纺织品) 和工业品 (如黑色金属, 化工产品) 的进口替代, 目前 '进口替代' 逐步向中高端产业扩散.
从已有的要素禀赋来看, 我国已经具备进一步进口替代的条件. 我国虽然人口红利逐渐衰减, 受益于随着海归人才比例不断上升以及国内高等教育扩招, 人才数量与质量同步提升. Nature杂志显示, 目前中国科研论文数量加权评分已经位居全球第2; 国家统计局和WIPO数据显示, 2016年全年与2017年 (截至9月份) 中国PCT专利申请数量均位居世界第3位. 可以说, 我国的人才红利已经开始释放.
政策支持也为中高端产业实现 '进口替代' 提供了充分的资源. 从1986年的 '863计划' , 到1988年的 '火炬计划' , 到1997年的 '973计划' , 再到2016年的 '国家重点研发计划' , 我国在诸多领域的国际先进水平的差距已经逐步缩小. 十九大报告中指出, '加强国家创新体系建设, 强化战略科技力量' , 近期的政治局会议更指出需加强关键核心技术攻关. 星石投资预计, 今年相关产业都将加速推出 '进口替代' 相关的扶持政策.
杨玲认为, '全面进口替代' 这一主线触发的投资机会, 可能堪比过去的智能手机产业链, 将是未来五年的投资方向.
十年前, 乔布斯引领的智能手机横空出世, 此后全球对智能手机的巨大需求带动了手机产业链的蓬勃发展, 涵盖材料, 生产, 代工等领域. 起初这些企业主要分布在日本, 韩国, 美国, 台湾, 后来中国大陆逐渐取代了上述国家和地区, 成为给智能手机提供产品和服务的主要聚集地, 电池组件, 电声器件, 触摸屏, 模组加工等细分产业应声而起.
与此同时, 中国智能手机产业也在逐步由 '供应链替代' 向 '手机品牌' 替代转变. 国产智能机在过去几年的快速发展中, 研发实力和成本控制能力不断提升, 自主品牌如华为, 小米, OPPO, vivo等逐步崛起, 成为智能手机行业品牌竞争的有力角逐者. 2017年国内市场中, 自主品牌市占率超过60%, 全球市场份额几乎达到了1/3.
随着智能手机出货量的持续走强, 上市公司业绩的持续上涨, 庞大的手机产业链催生了不少十倍股, 成为A股市场近十年来最具有成长性的领域之一.
消费科技成为进口替代主阵地
哪些行业将扛起 '进口替代' 的大旗?
杨玲认为是消费和科技板块有更多具备国际竞争力, 进口替代空间大的企业.
其中, 大消费板块, 科技板块中一些中端制造行业目前正处于进口替代过程, 如医药, 农业, 商超和汽车等, 未来有望加速进口替代.
医药生物受益于十年来的可研积淀逐步落地, 以及国内医改政策的驱动因素, 进口替代正在持续推进. 从2015年起, 医药行业开启了新一轮大刀阔斧的改革, 在药品领域主线是鼓励创新药和优质仿制药, 通过优先评审, 大大提高了创新药和高端仿制药的上市效率; 仿制药一致性评价则是对良莠不齐的仿药市场进行强有力的供给侧改革, 加速优质国产仿制药上市, 在医保控费的背景下将有望替代昂贵的进口原研药, 直接利好国内的仿制药企业.
相似的逻辑也出现在种子领域. 目前我国依赖进口的农产品品类逐渐减少, 主要作物中的自主选育品种已经占市场份额的95%以上, 优势品种甚至逐步走出国门, 实现国际替代.
此外, 新零售等领域也在出现加速进口替代的趋势. 近几年外资实体超市企业显现出逐渐让出中国区业务的态势, 2017年家乐福新开门店仅3家, 但关店数达6家. 反观国内超市龙头, 通过强大的经营能力构建了强大竞争壁垒, 门店加速扩张, 收入, 利润快速增长, 同时互联网巨头等纷纷进入实体零售领域, 有望使其从创新业态, 精准营销, 提升供应链效率等受益.
在电子, 军工制造等尖端领域我国目前虽已有突破, 但一些关键材料, 核心部件对国外尚存依赖, 此类行业有望迎来政策和资金的支持以创造进口替代的条件, 未来发展潜力较大.
例如在半导体材料领域, 高端产品市场被欧美日韩等少数国际大公司垄断, 国内大部分产品自给率基本不到30%, 并且大多是技术壁垒较低的封装材料. 目前国家已经开始大力扶持半导体产业, 并成立了规模万亿的国家集成电路产业基金. 虽然进口替代并非一朝一夕即可完成, 但在人才红利逐步释放, 国家政策高度支持和资本投入的持续推动下, 产业有望与资本形成正向反馈, 迎来加速发展期.