從另一個角度解讀這輪藍籌白馬的下跌, 主力資金不會輕易徹底離開市場, 做空的目的還是為了做多, 只是需要砸出底部來, 畢竟去年藍籌白馬漲幅巨大, 需要落袋為安, 既然向上做空間小, 那就向下砸.
今天是4月的最後一個交易日, 市場卻給了價值投資者一記猛拳, 藍籌白馬股相繼公布了亮麗的年報和一季報, 然而就因為格力不分紅的方案引發了藍籌白馬股集體下跌, 價值投資者直呼看不懂. 市場為何選擇了拋棄藍籌股和白馬股, 背後的邏輯是什麼?筆者試著做下分析.
25號晚, 在幾十萬股東翹首以盼中, 格力公布了亮麗的年報, 每股收益創紀錄的達到3.72元. 淨利潤同比增長44.87%. 但出乎所有股東的意料, 董明珠沒有現金分紅, 頓時引發一片嘩然, 單單各個格力相關的群就炸了鍋. 很多人翻出2016年格力股東會上董明珠的生氣視頻, '我五年不給你們分紅, 你們能把我怎麼樣?' 今年還就真的不分紅了. 這也彰顯了董姐的霸氣和武斷的一面.
其實在格力尋求轉型欲入股銀隆所召開股東會上否決了投資銀隆的議案那一刻, 就加深了股東和董姐之間的縫隙, 對於今天的格力和十幾年前的格力畢竟不可同日而語, 董姐手握千億重金, 如果在投資這件事上出現任何閃失, 可能給格力帶來的就將是滅頂之災. 很多企業就是死在盲目擴張和多元化上. 前世不忘後事之師. 這叫我想起了2007年中國平安投資富通銀行案, 當年中國平安自2007年10月以來已累計向富通集團投資人民幣238.7億元(合27.8億美元), 由於該集團股價大幅下挫, 進而連累中國平安這筆投資的價值縮水了逾95%. 這一筆讓中國平安當初為之興奮的海外投資, 成為噩夢一場. 富通從平安投資時的19歐元暴跌至2008年最後一個交易日的0.93歐元. 這個慘痛的教訓導致中國平安花了至少5年的時間去消化. 也導致平安股價長期低迷.
平安與富通的恩怨情仇是一次成本巨大的提醒: 在金融危機還沒有消退的情況下, 中國企業如何更加理性地制定自己的海外擴張戰略?在全球化市場正在被匆忙地, 淩亂地重新定義的新時代, 中國企業應該學會選擇, 而不是盲目出擊. 格力現在手握重金, 又處在轉型的封口浪尖, 其牽一髮而動全身. 格力的不分紅預案, 從年報解讀看是為了今後的大項資本支出留夠儲備金, 但股東尤其是中小股東可能更習慣於分紅, 對於近千億的現金的使用無法判斷未來使用的確定性, 尤其是年報裡說的投資半導體之類的字眼, 引發很多猜想和質疑. 生怕格力脫離主業去搞多元化. 這也引發很多段子, 一些沒有真正想做半導體晶片的公司, 只是有個概念就漲上了天, 而真正想做半導體晶片的卻跌停了, 跌停的原因是真的想做晶片. 這簡直就是極大的諷刺. 25號的格力電器17年報電話會議上, 管理層解釋了一些股東的疑問.
很多人認為不分紅是導致格力暴跌的主因, 筆者認為並非這個原因, 而是一股做空勢力有目的的行動. 就在格力暴跌的當口中國平安更換黨委書記等的傳言迅速在網路傳開, 導致中國平安26號下跌超過3%, 27號繼續暴跌一度跌幅超過7%, 跌破60元, 要說這兩家下跌看似有牽強的理由, 那麼27號伊利股份的跌停就叫人更看不懂了, 從年報和一季報看, 伊利業績增長超過20%, 且分紅適當, 沒有理由下跌, 但偏偏跌停了.
筆者梳理2018年4個月藍籌白馬股的表現發現, 從春節後主流資金就在緩慢離場, 銀行地產板塊是典型的主力資金聚集地, 在PE低到僅僅7倍的時候依然不計成本的出貨, 以興業銀行為例, 目前的估值僅僅4.7倍PE, 依然沒有資金關照, 就連手握1萬多億訂單, 業績確定性極高, 成長性達到20%以上的中國建築, 也被資金拋棄, PE僅僅7倍. 難道主力資金眼拙嗎?看不到遍地黃金嗎?
不是, 筆者認為背後的邏輯還是對未來的很多不確定性因素持有謹慎態度, 尤其是中美貿易戰, 最後能否達成妥協是個未知數, 地緣政治以及整個世界經濟的增長能否持續, 匯率政策等等因素都對2018年的股市運行帶來極大幹擾, 資金是逐利的, 但也是需要安全的, 在缺乏安全感的條件下, 資金是會撤離的, 因此藍籌白馬的估值優勢在資金撤離的背景下被無情的淹沒了. 行情就是這樣, 資金進場股票上漲, 資金離場股票下跌, 當下最糾結的就是價值投資者, 他們要忍受這種劇烈的波動, 以及估值的錯誤. 畢竟我們的市場還是新興市場, 不成熟的表現就是追漲殺跌, 泥沙俱下.
但也從另一個角度解讀這輪藍籌白馬的下跌, 主力資金不會輕易徹底離開市場, 做空的目的還是為了做多, 只是需要砸出底部來, 畢竟去年藍籌白馬漲幅巨大, 需要落袋為安, 既然向上做空間小, 那就向下砸. 近期茅台就是典型的主力出貨品種, 一季度股東人數增加了1萬多人, 表明在700元上方很多散戶追漲進去, 主力自然把籌碼丟給散戶, 這也就是茅台近期走勢疲軟的中要原因, 和業績無關. 這個市場就是資金說話. 一旦有人先撤走了, 勢必造成連鎖反應, 踩踏就不可避免. 很多基金尤其是私募基金都有止損線, 觸及止損也會被動平倉, 這就是藍籌白馬股下跌的原因.
所以筆者覺得要是真的遵循價值投資理念, 就應該敢於撿黃金, 市場先生犯錯的時候你要做的是冷靜分析, 果斷去尋找被市場錯殺的優質公司, 果斷買進, 畢竟這樣撿便宜貨的機會不多.