从另一个角度解读这轮蓝筹白马的下跌, 主力资金不会轻易彻底离开市场, 做空的目的还是为了做多, 只是需要砸出底部来, 毕竟去年蓝筹白马涨幅巨大, 需要落袋为安, 既然向上做空间小, 那就向下砸.
今天是4月的最后一个交易日, 市场却给了价值投资者一记猛拳, 蓝筹白马股相继公布了亮丽的年报和一季报, 然而就因为格力不分红的方案引发了蓝筹白马股集体下跌, 价值投资者直呼看不懂. 市场为何选择了抛弃蓝筹股和白马股, 背后的逻辑是什么?笔者试着做下分析.
25号晚, 在几十万股东翘首以盼中, 格力公布了亮丽的年报, 每股收益创纪录的达到3.72元. 净利润同比增长44.87%. 但出乎所有股东的意料, 董明珠没有现金分红, 顿时引发一片哗然, 单单各个格力相关的群就炸了锅. 很多人翻出2016年格力股东会上董明珠的生气视频, '我五年不给你们分红, 你们能把我怎么样?' 今年还就真的不分红了. 这也彰显了董姐的霸气和武断的一面.
其实在格力寻求转型欲入股银隆所召开股东会上否决了投资银隆的议案那一刻, 就加深了股东和董姐之间的缝隙, 对于今天的格力和十几年前的格力毕竟不可同日而语, 董姐手握千亿重金, 如果在投资这件事上出现任何闪失, 可能给格力带来的就将是灭顶之灾. 很多企业就是死在盲目扩张和多元化上. 前世不忘后事之师. 这叫我想起了2007年中国平安投资富通银行案, 当年中国平安自2007年10月以来已累计向富通集团投资人民币238.7亿元(合27.8亿美元), 由于该集团股价大幅下挫, 进而连累中国平安这笔投资的价值缩水了逾95%. 这一笔让中国平安当初为之兴奋的海外投资, 成为噩梦一场. 富通从平安投资时的19欧元暴跌至2008年最后一个交易日的0.93欧元. 这个惨痛的教训导致中国平安花了至少5年的时间去消化. 也导致平安股价长期低迷.
平安与富通的恩怨情仇是一次成本巨大的提醒: 在金融危机还没有消退的情况下, 中国企业如何更加理性地制定自己的海外扩张战略?在全球化市场正在被匆忙地, 凌乱地重新定义的新时代, 中国企业应该学会选择, 而不是盲目出击. 格力现在手握重金, 又处在转型的封口浪尖, 其牵一发而动全身. 格力的不分红预案, 从年报解读看是为了今后的大项资本支出留够储备金, 但股东尤其是中小股东可能更习惯于分红, 对于近千亿的现金的使用无法判断未来使用的确定性, 尤其是年报里说的投资半导体之类的字眼, 引发很多猜想和质疑. 生怕格力脱离主业去搞多元化. 这也引发很多段子, 一些没有真正想做半导体芯片的公司, 只是有个概念就涨上了天, 而真正想做半导体芯片的却跌停了, 跌停的原因是真的想做芯片. 这简直就是极大的讽刺. 25号的格力电器17年报电话会议上, 管理层解释了一些股东的疑问.
很多人认为不分红是导致格力暴跌的主因, 笔者认为并非这个原因, 而是一股做空势力有目的的行动. 就在格力暴跌的当口中国平安更换党委书记等的传言迅速在网络传开, 导致中国平安26号下跌超过3%, 27号继续暴跌一度跌幅超过7%, 跌破60元, 要说这两家下跌看似有牵强的理由, 那么27号伊利股份的跌停就叫人更看不懂了, 从年报和一季报看, 伊利业绩增长超过20%, 且分红适当, 没有理由下跌, 但偏偏跌停了.
笔者梳理2018年4个月蓝筹白马股的表现发现, 从春节后主流资金就在缓慢离场, 银行地产板块是典型的主力资金聚集地, 在PE低到仅仅7倍的时候依然不计成本的出货, 以兴业银行为例, 目前的估值仅仅4.7倍PE, 依然没有资金关照, 就连手握1万多亿订单, 业绩确定性极高, 成长性达到20%以上的中国建筑, 也被资金抛弃, PE仅仅7倍. 难道主力资金眼拙吗?看不到遍地黄金吗?
不是, 笔者认为背后的逻辑还是对未来的很多不确定性因素持有谨慎态度, 尤其是中美贸易战, 最后能否达成妥协是个未知数, 地缘政治以及整个世界经济的增长能否持续, 汇率政策等等因素都对2018年的股市运行带来极大干扰, 资金是逐利的, 但也是需要安全的, 在缺乏安全感的条件下, 资金是会撤离的, 因此蓝筹白马的估值优势在资金撤离的背景下被无情的淹没了. 行情就是这样, 资金进场股票上涨, 资金离场股票下跌, 当下最纠结的就是价值投资者, 他们要忍受这种剧烈的波动, 以及估值的错误. 毕竟我们的市场还是新兴市场, 不成熟的表现就是追涨杀跌, 泥沙俱下.
但也从另一个角度解读这轮蓝筹白马的下跌, 主力资金不会轻易彻底离开市场, 做空的目的还是为了做多, 只是需要砸出底部来, 毕竟去年蓝筹白马涨幅巨大, 需要落袋为安, 既然向上做空间小, 那就向下砸. 近期茅台就是典型的主力出货品种, 一季度股东人数增加了1万多人, 表明在700元上方很多散户追涨进去, 主力自然把筹码丢给散户, 这也就是茅台近期走势疲软的中要原因, 和业绩无关. 这个市场就是资金说话. 一旦有人先撤走了, 势必造成连锁反应, 踩踏就不可避免. 很多基金尤其是私募基金都有止损线, 触及止损也会被动平仓, 这就是蓝筹白马股下跌的原因.
所以笔者觉得要是真的遵循价值投资理念, 就应该敢于捡黄金, 市场先生犯错的时候你要做的是冷静分析, 果断去寻找被市场错杀的优质公司, 果断买进, 毕竟这样捡便宜货的机会不多.