上海新陽: 大矽片進展順利

首次覆蓋, 給予謹慎增持評級, 目標價 41.25 元. 作為國內半導體材料龍頭企業, 公司產品線完整同時大矽片項目超預期機率大, 同時將會受益於下遊客戶資源需求擴張以及募投產能的釋放過程. 我們預計公司 2017-19 年 EPS 為 0.38, 0.55, 0.73 元, 給予公司 2018 年 75 倍PE, 目標價 41.25 元.

國內半導體材料領軍企業, 研發實力雄厚. 公司是半導體材料龍頭企業, 公司產業鏈布局完善, 各項產品均打入一流供應商名錄. 此外公司注重研發積累, 研發投入+高校科研機構深度合作的模式將助力公司長期發展. 受益於國內的半導體建廠潮, 晶圓化學品等半導體材料需求量持續上升, 憑藉公司優質的客戶資源和本土企業的地理位置優勢, 其產品的競爭力也將加速提高.

深度布局整合電路產業鏈, 300mm 大矽片填補國內空白. 矽片在半導體材料中具有舉足輕重的作用, 300mm 大矽片市場規模逐漸擴大, 全球市場供不應求. 公司通過入股上海新升順利切入 300mm 大矽片領域, 研發的 300mm 大矽片預計 2018 年實現量產, 將打破國內 12寸晶圓矽片長期被壟斷的局面, 公司在國產化浪潮下有望實現超預期表現.

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