集微網消息, Nexperia (中文為 '安世半導體' ) 在最大單一股東擬轉讓其7成股份的公告下, 拉開了重組上市爭奪戰的序幕. 近日, 合肥芯屏產業投資基金髮布擬對持有的合肥廣芯基金約50億元基金份額公開轉讓公告, 這50億元基金份額即是其持有安世半導體7成的份額, 引發國內上市公司的極大關注.
安世半導體是在2016年建廣資產與智路資本聯手豪擲27.5億美元(約合181億元人民幣)收購的恩智浦(NXP)標準件業務, 堪稱中資收購海外標的的最優資產. 其中合肥廣芯基金作為間接最大出資方, 是最大單一股東.
不過, 根據公告, 擬轉讓合肥廣芯基金7成份額的轉讓底價已經從50億元調升至70億元, 國內A股上市公司仍爭當受讓方, 其中曠達科技, 東山精密, 聞泰科技先後表態參與競購; 然而, 安世半導體管理層卻反對中國A股上市公司的重組上市.
三家A股公司爭奪, PE越高稀釋越大
集微網此前獨家先後發布 '大股東擬轉讓NXP標準業務股權, 多家A股公司競購管理層卻反對重組上市' 的系列文章中披露, A股上市公司擬競價購買合肥廣芯基金, 意在讓安世半導體在國內A股上市; 不過, 安世半導體管理層在綜合利益相關者的意見後, 認為A股上市並非最佳通道.
雖然安世半導體管理層不存在反對合肥廣芯基金轉讓其股份, 但從披露參與競價的曠達科技, 東山精密, 聞泰科技三家A股公司來看, 其運營水平, 利潤和管理能力都低於安世半導體本身, 且客存在戶憂慮以及關鍵原材料等供應鏈中會處於劣勢.
更重要的是, 一旦在中國A股上市, 其重組收益也不會很高. 因此, 安世半導體綜合評估後建議公司未來選擇香港上市. 那麼, 暫且不論安世半導體在中國A股或是在港股上市, 先看參與競購重組的收益該作何比較?
另外一家則是全球智能手機ODM龍頭聞泰科技, 在去年年底順利剝離原有地產業務, 引入雲南城投和武嶽峰資本等戰略夥伴後, 聞泰科技進入發展的快通道. 不過, ODM行業風險大, 毛利低, 2017年聞泰科技淨利潤在3.1億元至3.4億元, 目前總市值182.3億元. 據東方證券預計, 聞泰科技2018每股收益分別為1.23元, 對應2018年29倍PE.
綜合來看, 目前曠達科技PE 25倍, 東山精密PE 53倍, 聞泰科技PE 29倍; 然而, 如在A股重組上市, PE越高, 整體收益將會被大幅稀釋, 安世半導體投資人的回報也將會隨之降低, 所以PE值越高, 相對市值越大的公司越不合適.
A股上市PE值較低的上市公司是優選
集微網從專業投資人士處得知, 其實A股的重組上市, PE值越高越會損害原投資人利益, 越會對企業未來的經營造成影響. 而對於重組上市的收益最大化, 參與併購的上市公司與其他財務投資人最好是不一致的, 因為投資人主要是評估其在安世半導體投資部分的升值空間, 與參與重組的上市公司的利益訴求不一致, 上市公司是包含通過重組安世的資產支撐其股價和市值管理, 這會帶來直接的利益碰撞.
如此一來, 必然會導致利益衝突而使重組遇到困難. 更為嚴峻的是, 合肥廣芯基金公開轉讓其持有的7成股份, 引來多家股東和非股東的爭奪, 即便買到了合肥廣芯基金出售的股份, 也並不意味著可以收購重組. 因為整個爭奪的過程繁複, 甚至有可能毀了安世半導體當前的發展.
所以若在A股重組上市, 這種PE值高市值又高的上市公司, 對安世半導體而言並非明智之舉, A股PE值小的上市公司重組上市, 才可以給投資人帶來更好的收益.
整體收益高, 港股上市或是最優選擇
不過, 好在安世半導體若在香港上市的收益與A股重組上市是不一樣的. 由於香港股市整體估值逐漸回升, 目前對於整合電路和電子資訊類企業估值在25-30倍, 像安世半導體屬於行業中全球領先的企業, PE可能達到30倍, 且不存在稀釋問題.
在港股上市, 安世半導體同樣可以IPO或重組或借殼上市. 專業投資人士表示, 安世半導體港股IPO會比A股IPO估值低20-30%左右, 整體收益會差不多; 但如果不是IPO, 而是重組或借殼上市, 則整體投資收益會有一定程度的稀釋, 這關鍵就看對方公司的市值和現在的PE值.
此外, 對比來看, 從確定性和時間角度, 港股重組上市大約需要6個月時間, 可以完成上市; 而A股重組上市還存在各種審批的不確定性, 還會由於控制人變更增加境外審批的要求, 在當前複雜的國際環境下, 不但審批時間會更長, 還可能審批無法通過導致重組失敗, 甚至可能進行了一年多的重組無法推進還得從頭再來. 整體來看, 合肥廣芯基金公開轉讓其持有安世半導體7成股份, 已經引來多家股東和非股東的爭奪, 如果在A股重組上市, 各投資人, 管理層和利益相關方恐怕難以達成一致意見, 而在港股上市的投資回報和整體收益都更佔優勢, 成功率也更高, 何嘗不是一種更好的選擇, 畢竟OmniVision北京豪威已是前車之鑒.
2.韋爾股份2017年營收24.06億;
中國證券網訊 4月9日晚間, 韋爾股份(40.30 +5.11%,診股)披露了2017年年度報告. 報告期內, 公司營業總收入24.06億元, 較2016年同比增長11.35%; 公司歸屬於上市公司股東的淨利潤為1.37億元, 比2016年同期略降3.20%. 年報顯示, 為進一步建立健全公司長效激勵機制, 公司於2017年底實施了股權激勵計劃, 若剔除限制性股票股權激勵攤銷費用影響, 歸屬上市公司股東的淨利潤1.59億元, 同比增長12.36%.
設計與分銷業務實現增長
美國半導體行業協會SIA今年2月發布行業報告, 根據世界半導體貿易統計協會 (WSTS) 統計結果, 2017年全球半導體產業產值達4,086.91億美元, 創下曆史新高, 同比增長20.6%, 首次突破4,000億美元大關, 創7年以來的新高. 受益於下遊行業對半導體產品的需求增長以及半導體產品市場產能緊缺的情況, 公司分銷業務持續發力. 報告期內, 電子元器件代理及銷售業務全年實現收入16.75億元, 較2016年增長16.24%, 創曆史新高.
在設計業務方面, 2017年, 韋爾股份半導體設計及銷售全年實現收入7.21億, 同比增長1.43%. 年報同時指出, 公司全年設計業務產品產銷量均有所增長, 但受匯率影響, 收入增幅較低, 扣除匯率影響因素後, 設計業務收入同比增長約10%.
全年研發投入1.01億元
國家有關方面已經明確要加快製造強國建設, 推動整合電路, 第五代移動通信等產業發展, 建立 '中國製造2025' 示範區. 有行業分析師表示, 在國家大力扶持國內半導體產業的大背景下, 未來勢必會形成民族品牌的進口替代趨勢. 變局之下, 韋爾股份持續加大研發方向投入, 以提高公司在設計業務方面的核心技術優勢. 2017年, 公司研發投入1.01億元, 同比增長23.61%. 在2015-2017年過往三年中, 公司半導體設計業務研發投入佔半導體設計業務銷售收入比例分別達到8.20%, 9.58%和14.04%, 上升趨勢明顯. 公司全年進一步加大TVS, MOSFET, 電源IC等產品的研發升級, 在電源管理晶片, 直播晶片, 射頻晶片, 感測器晶片, 寬頻載波晶片等諸多領域均取得重大突破進步. 根據集邦諮詢2017年12月發布的研究報告, 韋爾股份位列中國IC設計企業第八. (李銳)
4.國科微預計一季度虧損3300萬至3800萬;
集微網消息, 國科微日前發布業績預告, 公司預計2018年1-3月歸屬上市公司股東的淨利潤-3800.00萬至-3300.00萬, 同比變動-41.14%至-22.57%.
國科微表示, 公司基於以下原因作出上述預測: 1, 管理費用較去年同期增加, 主要因為研發投入較去年大幅增加; 2, 財務費用較去年同期增加, 是由於美元貶值, 美元兌換人民幣匯率降低, 產生匯兌損失.
5.藍思科技第一季度業績預降50%至60%, 周群飛損失49億;
集微網消息, 藍思科技4月10日早間公布2018年第一季度業績預告, 預告期間歸屬於上市公司股東的淨利潤8,823.19萬元至11,028.99萬元, 比上年同期下降60%至50%, 上年同期盈利22,057.98萬元.
公司稱, 影響業績變動主要有兩個方面原因, 一是2018年第一季度, 消費電子產品市場需求整體較為疲軟, 下遊終端品牌客戶紛紛採取加速去庫存的策略. 根據工信部旗下中國資訊通信研究院發布的數據顯示, 2018年1-3月中國智能手機出貨量同比下滑27%. 為適應市場變化及新需求, 華為, OPPO, VIVO, 小米等各大國產品牌在3月份集中發布並量產了多款中高端新機型, 其中有多款採用了前後蓋雙面玻璃, 3D曲面玻璃的外觀設計, 對公司產品提出了大量需求.
但由於新產品量產時間點較晚, 且在報告期內總體處於良率爬坡的起始階段, 因此對報告期內的業績貢獻有限, 公司新, 老款產品的產銷量未達預期. 而隨著新產品良率不斷提升及消費電子行業逐漸轉入旺季, 將有利於公司上半年經營業績同比明顯改善.
此外, 報告期內人民幣兌美元匯率出現了較大幅度升值, 匯兌損益侵蝕了公司部分利潤; 由於公司規模迅速擴大及一線生產員工數量同比增加, 與之相關的固定資產折舊, 員工工資等成本開支顯著增長; 報告期內, 公司堅持對新產品, 新技術, 新工藝等較高的先行研發投入, 對老生產線進行了技術改造及現場管理模式調整, 為市場需求由淡轉旺提前做好了準備.
二是報告期內, 非經常性損益對當期淨利潤的影響約為8,461.24萬元.
4月10日, 藍思科技走出跌停, 報收21.01元, 跌幅為9.98%, 在過去5個交易日內, 股價累計下跌了大約19.2%. 按照周群飛81.4%的間接持股比例計算, 其個人身家在一天之內損失了49.6億元.
分析稱, 投入新技術新工藝研發, 新產品良率爬坡, 對老生產線進行技術改造及現場管理模式調整, 新產能和人力儲備等因素, 是影響藍思一季度盈利的重要內部因素, 但這些前期投入將會在接下來的時期快速釋放業績. 展望公司全年經營發展, 仍有多個亮點值得期待.
華為, OPPO, vivo, 小米等各大國產品牌在3月份集中發布並量產了多款中高端新機型, 其中有多款採用了前後蓋雙面玻璃, 3D 曲面玻璃的外觀設計, 對公司產品提出了大量需求. 作為這些機型的主要供應商, 藍思科技在一季度投入了大量的研發經費, 堅持對新產品, 新技術, 新工藝等較高的先行研發投入, 對老生產線進行了技術改造及現場管理模式調整.
據悉, 目前藍思科技正在東莞松山湖園區建設7000萬片/ 年項目. 該項目已經有部分產線實現了小規模量產, 公司正在抓緊投入和建設, 爭取儘早達到預定的產能規模, 從而在2018下半年旺季到來時緩解湖南園區的供貨壓力.
從今年發布的高端機型外觀看, 後蓋採用玻璃材質已經基本達成了共識. 今年國產一線品牌開始在爆款機型上試水3D玻璃後蓋和陶瓷後蓋產品. 例如, 近期發布的vivoX21/ OPPO R15在雙玻璃機身中也採用了3D玻璃後蓋和陶瓷後蓋設計.
藍思科技表示, 今年預計會有50% 以上的中高端新機型採用雙玻璃方案, 同時可能搭配無線充電功能, 其中採用3D後蓋玻璃的機型也會不少, 更豐富的配色也將帶來較大的外觀差異和新穎性, 拉動消費者的換機需求.
市場專家表示, 從整體市場發展趨勢來看, 終端產品市場的走弱對於藍思影響甚微, 相反, 已經確立的雙面玻璃潮流將中長期助益藍思, 尤其是中高端智能手機份額越來越集中的趨勢, 將讓藍思的市場份額和業務量受益匪淺. 藍思今年一季度的業績表現似曾相識, 2016年的春季行情跟今年如出一轍, 但隨著二季度3D玻璃蓋板市場的逐漸開啟, 新產品良率地不斷提升以及消費電子行業逐漸轉入旺季, 藍思科技業績隨即反轉騰飛.
6.國民技術預計今年一季度淨利潤同比下降7%至35%;
集微網消息, 國民技術日前發布業績預告, 公司預計2018年1-3月歸屬上市公司股東的淨利潤1400.00萬至2000.00萬, 同比變動-35.13%至-7.33%, 半導體及元件行業平均淨利潤增長率為29.27%.
國民技術表示, 公司基於以下原因作出上述預測: 從2018年3月起深圳市斯諾實業發展有限公司正式納入公司財務報表合并範圍; 報告期內, 公司管理費用同比上升, 投資收益同比下降.
7.全志科技預計一季度虧損1000萬至1500萬;
集微網消息, 全志科技日前發布業績預告, 公司預計2018年1-3月歸屬上市公司股東的淨利潤-1500.00萬至-1000.00萬, 同比變動-102.80%至-35.20%, 半導體及元件行業平均淨利潤增長率為29.27%.
全志科技表示, 公司基於以下原因作出上述預測: 1.一季度智能硬體市場需求持續增長, 部分傳統市場回暖, 同時公司根據市場變化, 通過為客戶提供優化的產品整體解決方案, 提升了營業收入, 公司營收同比增長約60%. 2.歸屬於上市公司股東的淨利潤比上年同期下降, 虧損約1,000萬元至1,500萬元. 主要系人民幣大幅升值致使匯兌損失約3,000萬元. 3.2018年1月-3月, 公司預計非經常性損益對歸屬於上市公司股東的淨利潤影響額約為2,300萬元.