大立光股價昨 (2) 日再度破底, 外資賣超55張, 大跌165元收3,185元, '3' 字頭保衛戰近在眼前; 可成昨收357.5元, 漲1.5元, 維持高檔震蕩, 伺機挑戰前高372元.
大立光逆風一波未平, 一波又起, 不只營收, 市值被同族群的港股舜宇光超車, 在台系蘋果供應鏈中, 原以大立光馬首是瞻, 可成重要性緊跟其後的 '傳統觀念' , 今年也遭到強勁挑戰.
除摩根大通外, 麥格理, 高盛, 摩根士丹利證券, 元大投顧等, 對大立光也都持戒慎態度, 外資圈反而一致看好可成股價繼續向上.
小摩此次蘋概雙箭頭多空策略中, 調高金屬機殼大廠可成的合理股價為470元, 看好可成受惠LCD版新iPhone將佔3款新機出貨最大量優勢. 另外, 將大立光推測未來12個月合理股價由3,200元, 再砍至2,800元; 外資圈對大立光股價最保守估計, 則是高盛證券的2,560元.
張恒從兩個面向著手, 剖析大立光與可成未來股價趨勢變化, 得出可成正一步一步縮小與大立光間評價差距之結論.
首先, 營運成長動能強勁與否, 決定市場願不願意給予較高評價. 市場以往認為, 大立光所處光學鏡頭產業, 較具內涵價值成長優勢, 不過, 根據2014~ 2017年資料, 可成營收與營業利益年複合增長率都是19% , 反觀大立光只有5% 與15% .
張恒進一步研判, 可成至2019年以前, 營收, 營業利益年複合成長率將是19% , 15% , 股王則趨近零成長, 僅2% , 1% . 因此, 市場給予的本益比未來勢必交叉.
其次, 可成目前市值只有大立光的6成, 但必須注意的是, 可成去年營業利益已經超車大立光, 且今年營收將是大立光2倍, 淨利也將同步超越, 尤其稅前息前折舊攤提前利潤 (EBITDA) 去年已經高出大立光28% , 今年更將高出60% 以上, 獲利動能孰強孰弱, 已見分明.