大立光股价昨 (2) 日再度破底, 外资卖超55张, 大跌165元收3,185元, '3' 字头保卫战近在眼前; 可成昨收357.5元, 涨1.5元, 维持高档震荡, 伺机挑战前高372元.
大立光逆风一波未平, 一波又起, 不只营收, 市值被同族群的港股舜宇光超车, 在台系苹果供应链中, 原以大立光马首是瞻, 可成重要性紧跟其后的 '传统观念' , 今年也遭到强劲挑战.
除摩根大通外, 麦格理, 高盛, 摩根士丹利证券, 元大投顾等, 对大立光也都持戒慎态度, 外资圈反而一致看好可成股价继续向上.
小摩此次苹概双箭头多空策略中, 调高金属机壳大厂可成的合理股价为470元, 看好可成受惠LCD版新iPhone将占3款新机出货最大量优势. 另外, 将大立光推测未来12个月合理股价由3,200元, 再砍至2,800元; 外资圈对大立光股价最保守估计, 则是高盛证券的2,560元.
张恒从两个面向着手, 剖析大立光与可成未来股价趋势变化, 得出可成正一步一步缩小与大立光间评价差距之结论.
首先, 营运成长动能强劲与否, 决定市场愿不愿意给予较高评价. 市场以往认为, 大立光所处光学镜头产业, 较具内涵价值成长优势, 不过, 根据2014~ 2017年资料, 可成营收与营业利益年复合增长率都是19% , 反观大立光只有5% 与15% .
张恒进一步研判, 可成至2019年以前, 营收, 营业利益年复合成长率将是19% , 15% , 股王则趋近零成长, 仅2% , 1% . 因此, 市场给予的本益比未来势必交叉.
其次, 可成目前市值只有大立光的6成, 但必须注意的是, 可成去年营业利益已经超车大立光, 且今年营收将是大立光2倍, 净利也将同步超越, 尤其税前息前折旧摊提前利润 (EBITDA) 去年已经高出大立光28% , 今年更将高出60% 以上, 获利动能孰强孰弱, 已见分明.