春節以來, 國內石化庫存累積明顯, 而部分下遊工廠開工時間較晚, 使得塑料期價整體表現較為弱勢. 截至3月8日, L1805收於9305元/噸, 較年內高點下跌已超800元/噸. 後期需求或繼續恢複, 同時再生料減少利好尚存, 預計塑料短期有企穩可能.
下遊開工率有望回升
由於春節放假因素, 2月PE下遊行業開工大幅下滑. 數據顯示, 截至2月22日, 農膜行業開工率僅為30%, 較2月初大降23個百分點;包裝行業開工較2月初下滑32個百分點至30%, 薄膜, 單絲以及中空行業開工率下降超20個百分點. 但隨著春節放假結束, 下遊工廠陸續恢複生產, 使得PE下遊行業開工全線快速回升.
截至3月8日, 農膜行業開工率提升至47%, 包裝行業開工較年內低點提高23個百分點至53%, 薄膜, 單絲以及中空等行業開工增加超過10個百分點. 目前下遊工廠多已開始生產, 同時, 傳統旺季已至, 預計近期下遊行業開工將進一步提升, 有利於帶動PE需求增加.
圖為農膜行業開工率統計
再生料大量減少
雖然春節期間國內PE石化庫存增加明顯, 但節前多維持低庫存操作, 致使節後庫存並沒有超預期累積, 而是處於曆史同期中等水平. 隨著假期結束, 石化庫存開始下滑. 數據顯示, 截至3月2日, PE石化庫存42.5萬噸, 較節後高點下降6.59%. 目前下遊工廠幾乎都已入市, 面臨旺季工廠開工負荷有望提升, 同時, 由於節前下遊並沒有集中大量備貨, 預計石化庫存將繼續快速下降, 建議關注下遊接貨力度.
在環保持續加碼的情況下, 國內再生料不斷受到擠壓. 據卓創資訊統計, 今年2月國產再生PE為11.2萬噸, 同比減少43.58%. 海關數據顯示, 2018年1月國內進口再生PE僅1.45萬噸, 同比大降92.02%.
由於限制進口廢舊料的政策繼續執行, 預計進口再生PE將繼續保持較低水平. 從目前已經批準的前七批廢塑料進口批文來看, 核定進口總量為25281噸, 較去年同期大幅減少, 而乙烯聚合物的廢碎料及下腳料僅占其中一小部分. 再生料的迅速減少, 中短期將繼續利好PE新料市場.
原油承壓回調
自1月底開始, 國際油價出現快速回落. 主要由於美國原油產量及庫存壓力加大. 2月中旬之後, 中東局勢緊張以及利比亞一處油田供應中斷, 疊加產油國堅持減產提振影響下, 油價緩慢回升. 近期產量與庫存增加的利空再次使油價振蕩下跌.
展望後市, 雖然OPEC與俄羅斯堅定減產的決心對國際油價形成有力支撐, 但美國鑽井平台數持續增加, 原油庫存壓力增大, 另外, 美國煉廠將逐漸進入檢修季, 原油需求表現不容樂觀. 短期多重利空因素打壓下, 預計原油或偏弱運行, 對塑料期價企穩或反彈帶來一定風險.
春節假期結束後, 下遊開工迅速回升, 並且在旺季預期下, 下遊開工有望繼續提高. 另外, 再生料大量減少對新料市場的利好仍舊存在. 雖然節後庫存慣例出現大幅累積, 但整體處於曆史中等水平, 且目前已開始下降. 在各利好因素支撐下, 短期不過度看空塑料. 值得關注的是, 旺季需求被證偽, 以及原油持續大幅下行等不確定性風險.