春节以来, 国内石化库存累积明显, 而部分下游工厂开工时间较晚, 使得塑料期价整体表现较为弱势. 截至3月8日, L1805收于9305元/吨, 较年内高点下跌已超800元/吨. 后期需求或继续恢复, 同时再生料减少利好尚存, 预计塑料短期有企稳可能.
下游开工率有望回升
由于春节放假因素, 2月PE下游行业开工大幅下滑. 数据显示, 截至2月22日, 农膜行业开工率仅为30%, 较2月初大降23个百分点;包装行业开工较2月初下滑32个百分点至30%, 薄膜, 单丝以及中空行业开工率下降超20个百分点. 但随着春节放假结束, 下游工厂陆续恢复生产, 使得PE下游行业开工全线快速回升.
截至3月8日, 农膜行业开工率提升至47%, 包装行业开工较年内低点提高23个百分点至53%, 薄膜, 单丝以及中空等行业开工增加超过10个百分点. 目前下游工厂多已开始生产, 同时, 传统旺季已至, 预计近期下游行业开工将进一步提升, 有利于带动PE需求增加.
图为农膜行业开工率统计
再生料大量减少
虽然春节期间国内PE石化库存增加明显, 但节前多维持低库存操作, 致使节后库存并没有超预期累积, 而是处于历史同期中等水平. 随着假期结束, 石化库存开始下滑. 数据显示, 截至3月2日, PE石化库存42.5万吨, 较节后高点下降6.59%. 目前下游工厂几乎都已入市, 面临旺季工厂开工负荷有望提升, 同时, 由于节前下游并没有集中大量备货, 预计石化库存将继续快速下降, 建议关注下游接货力度.
在环保持续加码的情况下, 国内再生料不断受到挤压. 据卓创资讯统计, 今年2月国产再生PE为11.2万吨, 同比减少43.58%. 海关数据显示, 2018年1月国内进口再生PE仅1.45万吨, 同比大降92.02%.
由于限制进口废旧料的政策继续执行, 预计进口再生PE将继续保持较低水平. 从目前已经批准的前七批废塑料进口批文来看, 核定进口总量为25281吨, 较去年同期大幅减少, 而乙烯聚合物的废碎料及下脚料仅占其中一小部分. 再生料的迅速减少, 中短期将继续利好PE新料市场.
原油承压回调
自1月底开始, 国际油价出现快速回落. 主要由于美国原油产量及库存压力加大. 2月中旬之后, 中东局势紧张以及利比亚一处油田供应中断, 叠加产油国坚持减产提振影响下, 油价缓慢回升. 近期产量与库存增加的利空再次使油价振荡下跌.
展望后市, 虽然OPEC与俄罗斯坚定减产的决心对国际油价形成有力支撑, 但美国钻井平台数持续增加, 原油库存压力增大, 另外, 美国炼厂将逐渐进入检修季, 原油需求表现不容乐观. 短期多重利空因素打压下, 预计原油或偏弱运行, 对塑料期价企稳或反弹带来一定风险.
春节假期结束后, 下游开工迅速回升, 并且在旺季预期下, 下游开工有望继续提高. 另外, 再生料大量减少对新料市场的利好仍旧存在. 虽然节后库存惯例出现大幅累积, 但整体处于历史中等水平, 且目前已开始下降. 在各利好因素支撑下, 短期不过度看空塑料. 值得关注的是, 旺季需求被证伪, 以及原油持续大幅下行等不确定性风险.