2月27日, 老闆電器股價開盤即跌停, 報收45.19元.
春節剛過, '白馬股' 老闆電器就遭遇了重擊.
老闆電器怎麼了?
2月26日晚間, 老闆電器發布2017年業績快報, 報告期內, 公司的營業收入為69.99億元, 同比增長20.78%;歸屬於母公司所有者的淨利潤為14.5億元, 同比增長20.18%.
此外, 公司預計2018年一季度歸母淨利潤為2.77億元-3.27億元, 同比增長10%-30%.
一般來說, 業績增長多為利好消息, 然而老闆電器因業績增長低於市場預期, 迎來了投資者的 '拋棄' .
根據交易所盤後數據, 兩機構席位買入657萬元, 深港通買入3952萬元並賣出2840萬元, 三機構席位賣出8844萬元.
由此看來, 老闆電器的跌停應與機構大舉減持有關.
受其拖累, 家電股今日整體表現低迷, 截至收盤, 美的集團(54.600,-3.10, -5.37%), 格力電器(52.010, -2.64, -4.83%)雙雙跌逾4%, 小天鵝A(71.700, -1.18, -1.62%), 青島海爾(19.790, -0.86, -4.16%), 蘇泊爾(43.640, -1.56, -3.45%)等個股紛紛走低.
增速猛降
自2010年上市後, 老闆電器一直保持著收入, 利潤高增長的不敗神話.
根據曆年財報, 老闆電器的營業收入從2010年的12.32億元增長至2016年的57.95億元, 且曆年增長率均高於25%. 公司的歸母淨利潤也從2010年的1.34億元增長至2016年的12.07億元, 年增長率基本均高於40%.
2017年, 雖然老闆電器的收入和淨利潤依舊保持增長, 但是收入增速僅為20.78%, 淨利增速只有20.18%, 僅為往年的一半.
此外, 較為引人注目的是, 公司在2017年第四季度的收入同比增長只有11.2%, 單季度淨利潤首次同比下滑3.3%.
老闆電器董秘辦相關人士在接受《國際金融報》記者採訪時表示, 營業收入和歸母淨利潤的增速放緩主要有以下幾個原因.
1. 線上漲價導致銷量增速放緩: 公司線上產品於2017年漲價, 主要想解決線上電商銷售與線下經銷商銷售的價差問題, 但線上消費者對漲價較為敏感, 銷量還是受到較為明顯的影響, 去年10月至 '雙11' 幾乎同比無增長.
2. 渠道, 品牌等費用投入加大: 雖然2017年的 '雙11' 成交量同比增加, 但是渠道投入增加, 所以利潤較低;此外, 為冠名真人秀節目《青春旅社》, 老闆電器大筆投入約4000萬元的廣告費用.
3. 京東蘇寧渠道費用記錄調整: 有8500萬元費用按原來方法應該同時計收入和費用, 但四季度有變化, 直接從收入裡扣除.
4. 稅收返還因素: 2016年第四季度有4600萬元稅收返還, 而2017年沒有財政補助, 不過老闆電器以往也不是每年都有財政補助的.
上述董秘辦人士指出, 2017年第四季度的表現拉低了公司全年的表現.
控制費用 '靈藥' 不靈了?
老闆電器的業績增速放緩並非沒有預兆.
根據老闆電器曆年年報, 2013-2016年, 公司家電廚衛的銷售量分別為295萬台, 356萬台, 474萬台, 540萬台, 增長率為33%, 21%, 33%, 14%;生產量分別為314萬台, 412萬台, 502萬台, 570萬台, 增長率為40%, 31%, 22%, 13%.
2016年, 老闆電器在銷量和產量上有不同程度的下滑, 在面對競爭對手的激烈搶奪中表現出了一些疲態.
資深產業經濟觀察家, 家電行業分析師梁振鵬在接受《國際金融報》記者採訪時也表示, 隨著家電巨頭海爾, 美的進入廚房領域, 廚房家電行業競爭逐漸激烈, 同時也拉低了行業的整體毛利率.
但在2016年, 老闆電器的營業收入增長率為28%, 淨利潤的增長率依然達到46%.
《國際金融報》記者梳理曆年年報發現, 這主要受益於當期公司費用的顯著下降. 2013-2016年, 費用(銷售費用+管理費用)毛利比分別為70%, 68%, 65%, 60%, 呈現逐年下降的趨勢.
實際上, 老闆電器多年來一直保持著業績高速增長, 且淨利潤增速大於收入增速, 一大原因就是公司對費用的嚴格控制.
然而在原材料價格上漲的情況下, 老闆電器在未來能否繼續通過控制費用來維持高速增長, 在多位業內人士看來, 難度會越來越大.
進入瓶頸期
令投資者更加關心的是, 老闆電器是否還能恢複高增長神話?
在梁振鵬看來, 目前業績增速明顯放緩的老闆電器已經進入瓶頸期.
上述董秘辦人士也坦言, 公司30%+的收入增速和40%+的淨利潤增速已經 '一去不複返' , 未來五年公司收入和利潤增速目標為20%.
梁振鵬指出, 面對與家電巨頭的競爭, 老闆電器的優勢並不明顯.
首先, 老闆電器的產品結構比較單一, 創新能力也不強.
其次, 在消費結構升級的情況下, 未來家電企業普遍會向智能家居發展. 而智能家居不僅需要多產品來實現協同效應, 還需要大數據, 雲計算的支撐, 而老闆電器的收入規模僅為70億元左右, 難以滿足這些要求, 未來或許會後繼乏力.