最近關於區塊鏈創業, 報道不要太火, 但究竟區塊鏈是什麼技術, 比特幣又跟區塊鏈是什麼關係, 比特幣怎麼投資, 等等問題, 很多朋友還不十分明白. 今天, 小白在一支比特幣研究團隊BitMEX的朋友給我發來幾份報告, 希望轉給愛因斯坦的讀者朋友們~ 1. 比特幣不是股票 最常見關於比特幣的批評是它沒有內在價值. 這是完全正確的, 但是美元和黃金也是如此. 這些批評者然後開始通過比較比特幣與一些大型藍籌股公司的市值來支援他們的觀點. 如果比特幣價值 2500 億美元, 而 X 公司的市值略低, 那比特幣肯定是泡沫. 公司股票的價值是所有未來股息的淨現值, 這意味著股票具有內在價值. 以沒有未來收入來源的比特幣與一隻股票相比, 在智商上來說是很懶惰的. 在比特幣市場上的第二個讓我感到困擾的是許多人不了解匯率的概念. 如果比特幣沒有內在價值, 那它的價格來自於市場對其 '價值' 的認識 – 這意味著比特幣的價格來自於它與另一個資產的匯率, 包括加密貨幣或法定貨幣. 因此, 比特幣現在有可能處於泡沫之中, 又或者它比之前值錢了. 以上述 2012 年以來 Bitstamp 美元/比特幣的每周價格圖表為例. 看著這張圖表會導致您相信處於泡沫之中的是美元, 隨後破裂了. 支援加密貨幣的人們被貼上了現代的卡桑德拉(Cassandras)的標籤, 因為惡性通貨膨脹的世界末日崩潰還沒有完全到來. 政府統計專家所隱瞞的實際通貨膨脹 – 通過加密投幣和價值數百萬美元的香港籠屋, 卻探出了醜陋的腦袋. 我無法證明比特幣是值得現在的市場價格 (以法定貨幣結算). 然而, 如果有人覺得比特幣只是年輕人追求的時尚的一種瘋狂, 而且在經濟上是愚蠢的話, 那麼他們所用的論據就必須具有經濟意義. 2.關於抄底 從曆史數據看來, 1 月份是買入便宜比特幣的好月份. 在過去的五年裡, 比特幣在這個月裡都是看跌的, 而最終又能從跌幅中恢複過來(儘管在 2014 年和 2015 年花了一些時間). 認為比特幣將會從目前的市場低迷中恢複過來而又創意豐富的交易者可以通過使用 BitMEX 產品來設法增加他們的 alpha 並同時持幣. 撰寫本文時, XBTH18和 XBTM18分別在現貨價格 100 美元和 800 美元上交易, 現貨價格為 10,950 美元, 年化溢價分別為 4.6% 和 16.5% . 從曆史上看, 定期產品的年化基差平均在 25%-30%左右, 因此這些交易可能是一種以非常便宜的價格來購買比特幣的方式. 例如, 假設如果當前價格水平立即恢複到曆史平均水平: 我們將看到 XBTH18 和 XBTM18 的溢價分別為 640 美元和 1,450 美元. 因此, 如果一個交易者在比特幣上正尋找抄底的機會, 並認為這個基差應該回複到曆史平均水平, 他通過定期產品上就有機會可以得到 540-650 美元的額外收益. 3.比特幣與美元的曲線結構 由於 BitMEX 比特幣/美元合約的流動性增加, 六個月的定期合約終於可以掛牌了!這個新的合約是XBTM18, 2018 年 6 月 29 日到期. 現在我們開始了比特幣/美元合約利率期限結構. 我們可以從市場對這些合約的溢價或折價中窺探出關於比特幣未來價值的重要資訊. 上圖顯示 2018 年 1 月 4 日和 2018 年 1 月 16 日的 XBTH18(2018 年 3 月)和 XBTM18(2018 年 6 月)年化溢價百分比. 看看 1 月 4 日的數據, 我立刻感到曲線有多平坦. 鑒於 12 月份比特幣價格波動爆發, 我預計 XBTM18 以年化百分比計算將大大低於或高於 XBTH18 . 如果我們時間旅行回到 1 月 4 日, 我會建議下列兩種策略之一: 看漲: 賣出 XBTH18 與買入 XBTM18 如果您認為比特幣的價格會上漲, 那麼這是一個保持價格相對中立的策略. 為什麼不裸多呢?如果您的預測不正確, 那麼使用 3 個月與 6 個月的基差交易, 您的絕對損失會少得多. 如果現貨價格在未來幾周繼續上漲, XBTM18 的表現將優於 XBTH18 . 這是由於交易員預計6 月份價格將會大幅上漲, 因此買入. 這自我實現的過程使 XBTM18 的年化溢價將高出 XBTH18 的水平. 看跌: 買入 XBTH18 與賣出 XBTM18 如果您認為比特幣的價格會下跌, 那麼這是一個保持價格相對中立的策略. 如果您錯了, 您可以通過基差交易來控制您的絕對損失. 如果現貨價格在未來幾周繼續下行, XBTM18 的表現將差於 XBTH18 . 這是由於交易員將在6月份出現價格大幅下滑的情況下出售. 實際發生了什麼 現貨價格下跌, 曲線平移. 此外, XBTM18 在 12 天的時間內表現遜於 XBTH18 . 以 1 月 4 日和 1 月 16 日的年化百分比看來, XBTM18 分別比 XBTH18 便宜 0.59%和 1.92% . 兩天現貨平均價格下降了 8.19% . 總的看來 XBTM18 的基差交易表現不錯. 這表明 XBTM18 有相應的支援. 市場並不認為比特幣現貨的下行趨勢會繼續到夏天. 或者換個說法, 市場希望永恒保持欣欣向榮. 期望加上100倍槓桿就是一杯濃烈的雞尾酒. 交易理念: 出售XBTH18 與買入 XBTM18 價格走弱的這短時間使得這個交易成為一個很好的切入點. 如果您相信價格將很快觸碰到 10,000 美元, 甚至是 8,000 美元, 那您可以等待下跌. 在絕望中, 交易者將會逢低做空, 推動整個曲線接近平坦的溢價. 如果市場持續看跌, XBTM18 甚至可能會以折價交易. 然後您就可以開車, 梭哈抄底了. 否則, 目前的曲線結構仍然是一個很好的切入點. 我認為一般情況是, 曲線將平行向上平移 40%, 而 XBTM18 將平移與 XBTH18 看齊. 在看漲的情況下, XBTM18 的溢價將繼續跑贏大市, 年化可達 50% 至 60% .
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