最近关于区块链创业, 报道不要太火, 但究竟区块链是什么技术, 比特币又跟区块链是什么关系, 比特币怎么投资, 等等问题, 很多朋友还不十分明白. 今天, 小白在一支比特币研究团队BitMEX的朋友给我发来几份报告, 希望转给爱因斯坦的读者朋友们~ 1. 比特币不是股票 最常见关于比特币的批评是它没有内在价值. 这是完全正确的, 但是美元和黄金也是如此. 这些批评者然后开始通过比较比特币与一些大型蓝筹股公司的市值来支持他们的观点. 如果比特币价值 2500 亿美元, 而 X 公司的市值略低, 那比特币肯定是泡沫. 公司股票的价值是所有未来股息的净现值, 这意味着股票具有内在价值. 以没有未来收入来源的比特币与一只股票相比, 在智商上来说是很懒惰的. 在比特币市场上的第二个让我感到困扰的是许多人不了解汇率的概念. 如果比特币没有内在价值, 那它的价格来自于市场对其 '价值' 的认识 – 这意味着比特币的价格来自于它与另一个资产的汇率, 包括加密货币或法定货币. 因此, 比特币现在有可能处于泡沫之中, 又或者它比之前值钱了. 以上述 2012 年以来 Bitstamp 美元/比特币的每周价格图表为例. 看着这张图表会导致您相信处于泡沫之中的是美元, 随后破裂了. 支持加密货币的人们被贴上了现代的卡桑德拉(Cassandras)的标签, 因为恶性通货膨胀的世界末日崩溃还没有完全到来. 政府统计专家所隐瞒的实际通货膨胀 – 通过加密投币和价值数百万美元的香港笼屋, 却探出了丑陋的脑袋. 我无法证明比特币是值得现在的市场价格 (以法定货币结算). 然而, 如果有人觉得比特币只是年轻人追求的时尚的一种疯狂, 而且在经济上是愚蠢的话, 那么他们所用的论据就必须具有经济意义. 2.关于抄底 从历史数据看来, 1 月份是买入便宜比特币的好月份. 在过去的五年里, 比特币在这个月里都是看跌的, 而最终又能从跌幅中恢复过来(尽管在 2014 年和 2015 年花了一些时间). 认为比特币将会从目前的市场低迷中恢复过来而又创意丰富的交易者可以通过使用 BitMEX 产品来设法增加他们的 alpha 并同时持币. 撰写本文时, XBTH18和 XBTM18分别在现货价格 100 美元和 800 美元上交易, 现货价格为 10,950 美元, 年化溢价分别为 4.6% 和 16.5% . 从历史上看, 定期产品的年化基差平均在 25%-30%左右, 因此这些交易可能是一种以非常便宜的价格来购买比特币的方式. 例如, 假设如果当前价格水平立即恢复到历史平均水平: 我们将看到 XBTH18 和 XBTM18 的溢价分别为 640 美元和 1,450 美元. 因此, 如果一个交易者在比特币上正寻找抄底的机会, 并认为这个基差应该回复到历史平均水平, 他通过定期产品上就有机会可以得到 540-650 美元的额外收益. 3.比特币与美元的曲线结构 由于 BitMEX 比特币/美元合约的流动性增加, 六个月的定期合约终于可以挂牌了!这个新的合约是XBTM18, 2018 年 6 月 29 日到期. 现在我们开始了比特币/美元合约利率期限结构. 我们可以从市场对这些合约的溢价或折价中窥探出关于比特币未来价值的重要信息. 上图显示 2018 年 1 月 4 日和 2018 年 1 月 16 日的 XBTH18(2018 年 3 月)和 XBTM18(2018 年 6 月)年化溢价百分比. 看看 1 月 4 日的数据, 我立刻感到曲线有多平坦. 鉴于 12 月份比特币价格波动爆发, 我预计 XBTM18 以年化百分比计算将大大低于或高于 XBTH18 . 如果我们时间旅行回到 1 月 4 日, 我会建议下列两种策略之一: 看涨: 卖出 XBTH18 与买入 XBTM18 如果您认为比特币的价格会上涨, 那么这是一个保持价格相对中立的策略. 为什么不裸多呢?如果您的预测不正确, 那么使用 3 个月与 6 个月的基差交易, 您的绝对损失会少得多. 如果现货价格在未来几周继续上涨, XBTM18 的表现将优于 XBTH18 . 这是由于交易员预计6 月份价格将会大幅上涨, 因此买入. 这自我实现的过程使 XBTM18 的年化溢价将高出 XBTH18 的水平. 看跌: 买入 XBTH18 与卖出 XBTM18 如果您认为比特币的价格会下跌, 那么这是一个保持价格相对中立的策略. 如果您错了, 您可以通过基差交易来控制您的绝对损失. 如果现货价格在未来几周继续下行, XBTM18 的表现将差于 XBTH18 . 这是由于交易员将在6月份出现价格大幅下滑的情况下出售. 实际发生了什么 现货价格下跌, 曲线平移. 此外, XBTM18 在 12 天的时间内表现逊于 XBTH18 . 以 1 月 4 日和 1 月 16 日的年化百分比看来, XBTM18 分别比 XBTH18 便宜 0.59%和 1.92% . 两天现货平均价格下降了 8.19% . 总的看来 XBTM18 的基差交易表现不错. 这表明 XBTM18 有相应的支持. 市场并不认为比特币现货的下行趋势会继续到夏天. 或者换个说法, 市场希望永恒保持欣欣向荣. 期望加上100倍杠杆就是一杯浓烈的鸡尾酒. 交易理念: 出售XBTH18 与买入 XBTM18 价格走弱的这短时间使得这个交易成为一个很好的切入点. 如果您相信价格将很快触碰到 10,000 美元, 甚至是 8,000 美元, 那您可以等待下跌. 在绝望中, 交易者将会逢低做空, 推动整个曲线接近平坦的溢价. 如果市场持续看跌, XBTM18 甚至可能会以折价交易. 然后您就可以开车, 梭哈抄底了. 否则, 目前的曲线结构仍然是一个很好的切入点. 我认为一般情况是, 曲线将平行向上平移 40%, 而 XBTM18 将平移与 XBTH18 看齐. 在看涨的情况下, XBTM18 的溢价将继续跑赢大市, 年化可达 50% 至 60% .
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