事件 2: 全球第 2 大矽晶圓廠 SUMCO 於 2017 年年底預測, 2018 年 12寸矽晶圓價格有望進一步上漲約 20%(2018 年 Q4 價格將較 2016 年 Q4高 40%以上) , 且預測 2019 年也將持續上漲.
投資要點
矽晶圓供不應求到進入漲價周期, 行業進入量價齊升的高景氣度確定隨著 AI 晶片, 5G 晶片, 汽車電子, 物聯網等下遊的興起, 全球半導體行業重回景氣周期. 存儲器行業 3D NAND 擴產, 下遊應用領域擴大, 全球晶圓廠擴建等因素均使基礎材料矽片面臨供不應求的窘境, 矽片價格持續上漲. 根據日經新聞報導, 因供需緊繃, 2017 年矽晶圓價格較 2016 年末上漲 20%; 而 SUMCO 預估 2018 年 12 寸矽晶圓價格有望進一步回升約 20%(2018Q4 價格將較 2016Q4 高出 40%以上) , 且 2019年也將持續回升. 我們認為, 隨著晶片應用領域的擴大, 矽晶圓供不應求, 半導體行業進入高景氣周期確定.
矽片擴產周期長, 產能供給彈性小
目前主流半導體矽片市場的全球寡頭壟斷已經形成, 2016 年日本, 台灣, 德國和韓國資本控制前五大半導體矽片廠商銷量佔全球 92%. 然而前五大矽片廠中目前已明確宣布擴產 12 英寸矽晶圓的矽晶圓廠僅有日本 SUMCO: SUMCO 月增產 11 萬片矽片產能需到 2019 年才開出.
根據 SUMCO 於 8 月公布的最新擴產計劃顯示, 平均每 10 萬片月產能對應投資約 24 億元, 從興建到投產時間為 2-3 年, 擴產周期產和產能供給彈性弱. 而市場普遍預期, 2018 年 12 英寸矽晶圓需求有望繼續增長, 產能增加速度緩慢將進一步擴大供需缺口. 我們預計未來幾年矽片缺貨將是常態, 且隨著需求不斷增長, 供需缺口將繼續擴大.
國內需求缺口大, 投資高峰尚未到來.
在全球矽片供需缺口持續擴大的情況下, 為確保 2018 年矽片供貨無虞, 台積電等半導體大廠採取預付訂金方式確保明年貨源, 價格則每季調漲. SUMCO 自 2017 年 5 月起已決定砍掉大陸 NOR Flash 廠武漢新芯的矽片訂單, 優先供貨給台積電, 英特爾等大廠, 加速造成大陸半導體矽片不足的困境. 而目前國內對主流 300mm 大矽片的需求量約 50 萬片/月, 幾乎完全依賴進口; 到 2020 需求量將會達到 200 萬片/月, 缺口仍有約 170 萬片/月. 這樣一個供不應求並且寡頭壟斷的矽片市場, 突出的供需矛盾將倒逼矽片國產化. 投建大矽片項目對我國整合電路產業的意義就是上遊(原材料端)的自主可控. 目前國內至少已有 9 個矽片項目, 合計投資規模超 520 億元人民幣, 正在規劃中的 12 寸矽片月產能已經達到 120 萬片, 遠期看可緩解矽片缺貨的問題. 根據投資周期和羊群效應原理, 我們預計未來大矽片行業未來幾年仍將會有新玩家加入, 投資高峰尚未到來, 半導體行業和設備行業即將進入高景氣周期!
矽片設備需求空間大, 核心環節國產化已有突破
拉晶, 研磨, 拋光工藝和質量控制是大矽片產品質量是否合格的關鍵. 其中晶體生長設備直接決定了後續矽片的生產效率和質量, 是矽片生產過程中的重中之重(佔比 25%). 隨著國家 02 專項對設備廠商的扶持, 晶盛機電等企業在長晶爐方面已有成果. 雖國產設備在技術上跟世界先進水平還有差距, 但其具有明顯的價格, 服務等優勢, 國內矽晶圓廠擴產將帶動矽片設備需求提升. 我們從矽片需求供給缺口的角度測算, 2017-2020 年國內矽片設備的累計需求將達 438 億, CAGR 為 50%.