石藥集團: 坐擁3大十億品種 | 保健品子公司擬上市募資12億

醫藥網1月30日訊 截至2018年1月29日上午收盤, 石藥集團的總市值達到了1047億港元. 近日, 石藥集團發布公告稱, 子公司新諾威已向中國證監會遞交在深交所 創業 板上市的申請, 目前該申請已被受理. 據悉, 該子公司的主營業務為功能食品的研發, 生產與銷售, 主要產品為維生素C含片和咖啡因. 該子公司若能順利上市, 能為石藥集團帶來怎樣的新機遇呢?

據年報數據顯示, 2016年石藥集團的收入總額為123.69億港元, 增長率為8.6%, 主營業務成藥與原料藥的佔比保持在73%與27%左右.

表1: 石藥集團3大十億品種2016年的銷售情況

(數據來源: 米內網資料庫全國放大版)

石藥集團的奧拉西坦膠囊及注射用奧拉西坦 (商品名為歐來寧) , 主要用於輕中度血管性癡呆, 老人性癡呆及腦外傷等症引致的神經功能缺失, 記憶與智能障礙的治療. 據米內網數據顯示, 2016年在中國城市公立醫院, 縣級公立醫院, 城市社區中心, 鄉鎮衛生院 (簡稱中國公立醫療機構) 終端以及中國城市零售藥店終端的合計銷售額接近36.83億元. 其中, 粉針為國內獨家劑型.

丁苯酞軟膠囊及丁苯酞氯化鈉注射液 (商品名為恩必普) , 是國家1類新藥, 也是石藥集團的獨家產品, 主要用於急性缺血性腦卒中的治療. 據米內網數據顯示, 2016年在中國公立醫療機構終端以及中國城市零售藥店終端的合計銷售額接近29.26億元. 上述兩個產品已進入2017版國家醫保目錄, 其中注射液為新增產品.

石藥集團的馬來酸左旋氨氯地平有片劑和分散片兩個劑型 (商品名為玄寧) , 主要用於治療高血壓和心絞痛症. 據米內網數據顯示, 2016年在中國公立醫療機構終端以及中國城市零售藥店終端的合計銷售額接近11.22億元.

除了上述三大十億品種外, 石藥集團銷售過億的品種還有鹽酸多柔比星脂質體注射液 (商品名為多美素) , 聚乙二醇化重組人粒細胞刺激因子注射液 (商品名為津優力) , 欖香烯注射液 (商品名為艾利能) 等, 這些產品在2017年繼續帶動著企業的業績上漲.

2017年前三季度, 石藥集團的收入總額為112.08億港元, 增長率為21.2%. 成藥中, 創新藥的增長率超過32%, 普藥增長率為12.6%; 原料藥中, 受 '環保令' 影響, 抗生素的增長率繼續為負值, 但維生素C價格上漲帶動增長率飆升, 漲幅高達30.7%, 此外咖啡因及其他增長率為35.7%.

為加強保健品業務的發展, 以及增加融資的靈活性, 石藥集團在2017年4月開始考慮分拆新諾威及其附屬公司並申請獨立上市, 目前該申請已被受理. 石藥集團表示, 完成分拆及成功上市後, 將增加母集團及新諾威兩家實體的融資靈活性, 並且股份發售所得款項淨額將主要用於發展保健產品業務.

圖1: 石藥集團與新諾威的股權關係

(資料來源: 招股說明書申報稿)

據招股說明書申報稿資料顯示, 石藥集團直接持有恩必普藥業54.06%股權, 並通過康日控股, 佳曦控股間接持有恩必普藥業45.94%股權, 合計控制恩必普藥業100.00%股權.

恩必普藥業直接持有新諾威98.69%股份, 並通過歐意藥業間接持有新諾威1.31%股份, 恩必普藥業合計控制新諾威100.00%的股份.

河北果維康及其子公司泰州果維康, 中諾泰州與新諾威同屬於功能食品業務板塊, 為消除同業競爭, 擴大經營規模, 完善產品結構, 並為業務發展取得所需的土地, 廠房, 設備等要素資源, 新諾威於2016 年收購了同一控制下的河北果維康100%股權及中諾泰州 100%股權.

河北果維康成立於2015年10月, 原為中諾藥業控股, 恩必普藥業參股的從事保健食品研發, 生產, 銷售業務的公司, 主要產品為維生素C含片.

泰州果維康為河北果維康設立的全資銷售子公司, 主要從事保健食品的銷售, 市場推廣, 渠道維護和品牌建設等業務.

中諾泰州原為中諾藥業控股, 維生藥業參股的公司, 業務定位於在江蘇泰州建設功能食品研發, 生產基地, 拓展功能食品業務規模. 2012 年, 中諾泰州通過出讓方式取得位於泰州 醫藥 城一宗工業用地土地使用權, 面積為115,537.00 平方米的工業用地, 目前一期廠房以及動力車間, 倉庫等基礎設施已經建設完成並投入使用.

石藥集團表示, 公司 保健食品 業務開始於2004年, 曾由中諾藥業負責開展, 河北果維康成立後, 中諾藥業已將多項保健食品批准證書變更至河北果維康名下. 為避免同業競爭, 明晰保健食品產品技術的產權, 河北果維康, 中諾泰州與集團旗下多個申報單位簽署了《技術轉讓合同》, 約定將申報單位持有的保健食品批准證書及相關生產技術, 正在申報批准證書的保健食品產品技術等資料全部轉讓給河北果維康, 中諾泰州, 並負責協助配合取得新的保健食品批准證書或者備案制管理下保健食品備案憑證.

表2: 最近幾年新諾威主營業務的構成情況 (萬元)

(資料來源: 招股說明書申報稿)

新諾威主要從事功能食品的研發, 生產和銷售, 主要產品包括咖啡因類產品, 維生素類產品等. 據招股說明書申報稿數據顯示, 最近三年, 該公司咖啡因類產品營收佔比逐年下滑, 而維生素產品的營收佔比則逐年上漲.

表3: 最近幾年公司維生素類產品不同銷售模式的銷售情況 (萬元)

(資料來源: 招股說明書申報稿)

該公司的銷售模式主要分為三種: 直供終端模式, 貿易商模式和連鎖藥店合作的營銷模式. 咖啡因類產品採用 '直供終端與貿易商相結合' 的模式, 維生素類產品主要採用 '連鎖藥店合作和貿易商結合' 的銷售模式. 公司生產的咖啡因產品主要以出口為主, 公司生產的維生素 C 含片全部在境內銷售.

數據顯示, 新諾威的維生素類產品在連鎖藥店合作模式中, 最近三年的銷售金額佔比都維持在12%左右, 相對穩定, 而在貿易商模式中, 銷售金額佔比則在逐年上漲.

表4: 2015-2016年中國城市零售藥店 保健品 純維生素補充劑 (單一) 品牌TOP20

(數據來源: 米內網中國城市零售藥店終端競爭格局)

米內網數據顯示, 2016年中國城市零售藥店終端保健品純維生素補充劑 (單一) 申請人排名中, 石藥中諾藥業排名第二, 河北中諾果維康保健品公司排名第十; 在品牌TOP20中, 果維康系列有3個產品進入了前十, 四個產品的市場份額合計從2015年的10.55%上漲至2016年的13.26%.

表5: 發行募集資金扣除發行費用後擬投資項目情況 (單位: 萬元)

(資料來源: 招股說明書申報稿)

新諾威表示, 本次募集資金將投資於包括 '保健品和特醫食品生產' 在內的五大項目, 擬投入募集資金金額超過12億元. 項目建成後, 將新增片劑15億片, 保健食品軟膠囊5億粒, 保健食品硬膠囊5億粒, 保健食品粉劑和顆粒劑5億袋, 特殊醫學用途配方食品粉劑5,000萬袋, 特殊醫學用途配方食品營養液5,000 萬瓶的生產能力, 年新增銷售收入和年新增利潤總額將大幅增加. 如此大手筆之作, 若能成功上市完成募資, 石藥集團的保健品業務未來將更具實力.

石藥集團董事長蔡東晨曾提到, '做 企業 , 特別是要做百年老企, 必須高瞻遠矚. 一個製藥企業光靠原料藥, 肯定撐不過幾年的紅火期, 必須進行創新, 研發新藥. ' 石藥上市之初以原料藥為主營業務, 2012年石藥重組完成後將創新藥業務納入麾下, 此後公司逐步向高端創新藥生產商邁進. 近年來, 在原料藥和普藥增長乏力的背景下, 創新藥迅速成為石藥業績的主要增長點, 是公司目前利潤快速增長的發動機.

石藥如今的亮麗成績, 更成為了國企改制的一個典型案例, 當初剝離資產並將核心資產轉讓給聯想, 實現純粹的 '國有轉民營' , 的確有助於石藥未來的發展. 傍上 '大款' 的石藥得以加速整合, 藉助資本市場的力量快速發展, 聯想入主後, 逐步將石藥集糰子公司注入上市子公司中國製藥, 2012年香港上市公司中國製藥更名為石藥集團, 間接實現集團整體上市. 對聯想而言, 在醫藥行業低穀期持續投資布局, 收購石藥後通過重組整合上市, 既收回了投資成本也獲得了高額收益. 此等雙贏之舉, 實屬經典.

資料來源: 招股說明書申報稿, 米內網資料庫, 上市公司年報, 興證醫藥, 中國經濟周刊