由於國外貨源春節前後大量到港, 後期塑料期價將有所回調, 筆者預計將圍繞10000點上下1000點波動.
廢塑料進口體量收縮或超預期
從新增產能投放上看, 2018年上半年, 國內僅有中海殼牌的70萬噸新增產能或許能在3月投放. 但從2017年四季度開始, 國際上陸續有多套裝置完成投放, 我們預計在2018年國外仍有多套裝置將投放. 市場上對於2018年供應壓力的擔憂也正來源於此, 若大量的中東貨源和北美貨源源源不斷流向中國, 中國市場將明顯承壓. 但實際上, 國際產能投放增速與近年來的需求增速相比, 並沒有明顯的劈叉, 因此壓力或許沒有想象的那麼嚴重.
目前市場認為國內新增產能的壓力不大, 但鑒於持續一個月的進口利潤順掛, 市場對於春節前後國外貨源集中到港的預期較為濃厚. 近期港口庫存逐步累庫也驗證了這個觀點. 若加上春節期間的季節性累庫, 節後市場供應或較為寬鬆.
市場對於供應端的樂觀態度最主要還在於廢塑料進口. 自從2017年7月國家公布禁止生活源廢塑料進口後, 國內投資者對於2018年聚乙烯供應保持偏緊預期. 而2017年12月26日公布的2018年限制類第一批進口批文中, 廢塑料的數量幾乎可以忽略不計, 因此多頭在期貨盤面大幅增倉拉漲. 後面的第二批, 第三批批文中, 廢塑料的數量更是低至0,2018年1月22日公布的批文顯示, 第四批的批文依舊保持低位. 這無疑加劇了市場對於回料市場體量大幅壓縮的預期. 若2018年回料進口壓縮100萬噸, 那麼國內的新增產能不能滿足國內需求增長, 聚乙烯價格重心有望上一台階.
需求增速有望保持5%
從宏觀上看, 鑒於全球主要經濟體GDP保持較為穩定的增長, 筆者認為聚乙烯需求正增速仍能保持, 國內需求預計仍有5%—6%的增速. 數據顯示, 2017年聚乙烯產量1583萬噸, 增速為5.43%, 表觀消費量為2740萬噸, 增速高達11%, 若加上進口回料200萬噸, 需求增速也有8%. 而2017年全年並沒有出現明顯的累庫, 因此, 這部分新增貨源國內有效消化. 2018年只要國內需求保持5%—6%的增速, 便足以消化國內外新增產能的投放壓力.
從微觀上看, LLDPE下遊工廠主要分為農膜工廠(佔比25%)和包裝膜工廠(佔比60%). 近年來, 其採購原料的方式很靈活, 期貨價格高, 備貨積極性降低;價格下跌, 備貨積極性大增. 例如, 在1月15日, 期貨價格高企, 現貨成交不暢;16日期貨大跌, 工廠拿貨積極性提高, 成交放量. 當前處於春節前的敏感時間點, 筆者關注地膜工廠何時啟動備貨. 若節前原料價格太高下遊推遲備貨, 那麼節後便會有集中備貨的需求. 而包裝膜工廠體量更大, 季節性不明顯, 一般而言, 需要跟蹤訂單, 也需要關注庫存. 目前各環節包裝膜庫存不高, 需求表現可圈可點.
總之, 3月中旬供應將逐步向寬鬆過渡. 建議短期內保持振蕩思維, 滾動操作, 逢低做多.