由于国外货源春节前后大量到港, 后期塑料期价将有所回调, 笔者预计将围绕10000点上下1000点波动.
废塑料进口体量收缩或超预期
从新增产能投放上看, 2018年上半年, 国内仅有中海壳牌的70万吨新增产能或许能在3月投放. 但从2017年四季度开始, 国际上陆续有多套装置完成投放, 我们预计在2018年国外仍有多套装置将投放. 市场上对于2018年供应压力的担忧也正来源于此, 若大量的中东货源和北美货源源源不断流向中国, 中国市场将明显承压. 但实际上, 国际产能投放增速与近年来的需求增速相比, 并没有明显的劈叉, 因此压力或许没有想象的那么严重.
目前市场认为国内新增产能的压力不大, 但鉴于持续一个月的进口利润顺挂, 市场对于春节前后国外货源集中到港的预期较为浓厚. 近期港口库存逐步累库也验证了这个观点. 若加上春节期间的季节性累库, 节后市场供应或较为宽松.
市场对于供应端的乐观态度最主要还在于废塑料进口. 自从2017年7月国家公布禁止生活源废塑料进口后, 国内投资者对于2018年聚乙烯供应保持偏紧预期. 而2017年12月26日公布的2018年限制类第一批进口批文中, 废塑料的数量几乎可以忽略不计, 因此多头在期货盘面大幅增仓拉涨. 后面的第二批, 第三批批文中, 废塑料的数量更是低至0,2018年1月22日公布的批文显示, 第四批的批文依旧保持低位. 这无疑加剧了市场对于回料市场体量大幅压缩的预期. 若2018年回料进口压缩100万吨, 那么国内的新增产能不能满足国内需求增长, 聚乙烯价格重心有望上一台阶.
需求增速有望保持5%
从宏观上看, 鉴于全球主要经济体GDP保持较为稳定的增长, 笔者认为聚乙烯需求正增速仍能保持, 国内需求预计仍有5%—6%的增速. 数据显示, 2017年聚乙烯产量1583万吨, 增速为5.43%, 表观消费量为2740万吨, 增速高达11%, 若加上进口回料200万吨, 需求增速也有8%. 而2017年全年并没有出现明显的累库, 因此, 这部分新增货源国内有效消化. 2018年只要国内需求保持5%—6%的增速, 便足以消化国内外新增产能的投放压力.
从微观上看, LLDPE下游工厂主要分为农膜工厂(占比25%)和包装膜工厂(占比60%). 近年来, 其采购原料的方式很灵活, 期货价格高, 备货积极性降低;价格下跌, 备货积极性大增. 例如, 在1月15日, 期货价格高企, 现货成交不畅;16日期货大跌, 工厂拿货积极性提高, 成交放量. 当前处于春节前的敏感时间点, 笔者关注地膜工厂何时启动备货. 若节前原料价格太高下游推迟备货, 那么节后便会有集中备货的需求. 而包装膜工厂体量更大, 季节性不明显, 一般而言, 需要跟踪订单, 也需要关注库存. 目前各环节包装膜库存不高, 需求表现可圈可点.
总之, 3月中旬供应将逐步向宽松过渡. 建议短期内保持振荡思维, 滚动操作, 逢低做多.