自2013年換帥, 新CEO程守宗開始對黑莓(BB)進行大規模業務重組, 隨後退出了多年下滑掙紮的手機硬體業務, 改為授權其他手機生產商(比如TCL)進行手機製造, 並重點發展軟體業務, 當前已成為公司增長的主要動力. 以下簡要分析公司的業務轉折及未來估值.
轉型成功, 轉戰紐交所
到2017年, 公司股價才漸漸從低點走出, 與TCL達成的手機授權協議是項成功的交易, 加上在安全及智能化的布局, 公司QNX系統備受市場喜愛, 還有很多潛力可以挖掘, 合作夥伴包括高通(QCOM), 塔塔集團(TTM), 百度(BIDU)等行業巨頭.
隨著黑莓繼續放棄手機硬體, 向軟體和服務轉型, 公司宣布10月16日從納斯達克股票交易所摘牌, 在紐交所掛牌交易, 股票代碼BB, 對此給出的理由是: 進一步提升公司知名度, 強化黑莓安全品牌的價值, 因為世界上許多最優秀的公司—其中包括公司大量的客戶和合作夥伴都在紐交所掛牌交易. 前後股價表現如下圖, 當前股價靠近52周新高.
最新財報
18財年Q3財報業績超預期, 按美國通用會計準則(GAAP), 總營收為2.26億美元, 每股收益虧損0.52美元, 按非美國通用會計準則(Non-GAAP), 總營收為2.35億美元, 每股收益為0.03美元. 展望方面, 按Non-GAAP, 18財年全年維持營收9.2至9.5億美元的目標, 考慮到前三季度的強勁表現, 有望達到營收期望中高位. 全年每股收益為正, 快速拓展的軟體及服務營收增速預期為10%至15%.
DCF估值
根據過往表現, 預計2017年20%增速, 接下來10年每年遞減2%至3%, 預計2024年淨利潤將扭虧為盈. 另外, WACC取8.6%, 比其他公司要低, 因為公司獲有各國大量政府訂單, 產品需求持續增長, 且當前各國及企業對安全的關注提升, 其他參數上, 股權成本為9%, 債務成本為5%. 計算得出的公司內在價值為16.65美元, 相比當前價有20%以上的空間.
結語
公司轉型取得了一定效果, 軟體及服務空間較大, 公司訂單及客戶持續增長, 業績增長有穩定勢頭, 未來隨著業績的進一步改善, 估值上將會有提升空間, 值得長期關注.