自2013年换帅, 新CEO程守宗开始对黑莓(BB)进行大规模业务重组, 随后退出了多年下滑挣扎的手机硬件业务, 改为授权其他手机生产商(比如TCL)进行手机制造, 并重点发展软件业务, 当前已成为公司增长的主要动力. 以下简要分析公司的业务转折及未来估值.
转型成功, 转战纽交所
到2017年, 公司股价才渐渐从低点走出, 与TCL达成的手机授权协议是项成功的交易, 加上在安全及智能化的布局, 公司QNX系统备受市场喜爱, 还有很多潜力可以挖掘, 合作伙伴包括高通(QCOM), 塔塔集团(TTM), 百度(BIDU)等行业巨头.
随着黑莓继续放弃手机硬件, 向软件和服务转型, 公司宣布10月16日从纳斯达克股票交易所摘牌, 在纽交所挂牌交易, 股票代码BB, 对此给出的理由是: 进一步提升公司知名度, 强化黑莓安全品牌的价值, 因为世界上许多最优秀的公司—其中包括公司大量的客户和合作伙伴都在纽交所挂牌交易. 前后股价表现如下图, 当前股价靠近52周新高.
最新财报
18财年Q3财报业绩超预期, 按美国通用会计准则(GAAP), 总营收为2.26亿美元, 每股收益亏损0.52美元, 按非美国通用会计准则(Non-GAAP), 总营收为2.35亿美元, 每股收益为0.03美元. 展望方面, 按Non-GAAP, 18财年全年维持营收9.2至9.5亿美元的目标, 考虑到前三季度的强劲表现, 有望达到营收期望中高位. 全年每股收益为正, 快速拓展的软件及服务营收增速预期为10%至15%.
DCF估值
根据过往表现, 预计2017年20%增速, 接下来10年每年递减2%至3%, 预计2024年净利润将扭亏为盈. 另外, WACC取8.6%, 比其他公司要低, 因为公司获有各国大量政府订单, 产品需求持续增长, 且当前各国及企业对安全的关注提升, 其他参数上, 股权成本为9%, 债务成本为5%. 计算得出的公司内在价值为16.65美元, 相比当前价有20%以上的空间.
结语
公司转型取得了一定效果, 软件及服务空间较大, 公司订单及客户持续增长, 业绩增长有稳定势头, 未来随着业绩的进一步改善, 估值上将会有提升空间, 值得长期关注.