中信建投1月10日發布家電行業研究報告, 報告摘要如下:
空調17年完美收關,18能否再創佳績
據中怡康數據,2017年我國空調市場零售量和零售額達到5787萬台和1987億元,同比增速分別為27.4%和32.4%.
高溫天氣, 地產後周期的配套需求和農村市場保有量的提升催化了17年產銷規模均創下曆史新高. 我們對18年空調行業仍持有樂觀態度,原因如下:其一空調的行業空間家電領域最高,一戶多機成趨勢,對標日本目前保有量,空調向上空間最大;其二,17年增速高由於15, 16年去庫存低基數所致,基於此17年新高對於未來增速壓力不大,且龍頭庫存水平均處於低位,18年補庫需求一定程度提振終端市場;其三,消費升級大背景下,產品價格伴隨能效提高而上漲,高端品牌不斷受市場青睞,提高龍頭企業盈利能力,同時受原材料提價影響,廠商提價意識提高,龍頭產業鏈上下遊傳導能力極強,待成本企穩回調,廠商定價策略相對剛性,又增厚了企業毛利率. 我們預計空調龍頭企業份額不斷提升,疊加價格提升,18年空調內銷市場將延續17年高增長走勢,我們更看好:美的集團, 青島海爾, 三花智控.
面板跌出空間,黑電行業格局向好
Wtisview 公布1月上旬面板數據,55尺價格178美元/片,32尺價格66美元/片,均與上月底數據持平.
成本端由於17年下半年面板跌幅較大,面板成本約佔電視的六成左右,黑電行業毛利率在此背景下有較大的上升空間. 需求端,由於18年是體育大年,電視需求放量可期,龍頭的品牌和廣告將催生更大的市場需求. 份額方面,隨著日系廠商的相繼衰弱, 部分互聯網品牌退出,給黑電龍頭釋放了更多的市場份額,行業格局向好,國內廠商競爭力不斷強化,龍頭份額有望提高. 價格端由於智能化高清化大屏化的普及顯著,電視均價隨著技術的不斷更新產品不斷升級有望改善. 我們認為黑電龍頭TCL 集團電視業務份額以及盈利能力有望進一步改善,華星光電在全球半導體顯示領域綜合實力較強,在電視行業競爭激烈,波動較大的背景下,穩定了公司的盈利能力. 我們在黑電領域持續關注TCL 集團.
行業數據:
新年第一周家電指數上漲4.6%取得開門紅,跑贏滬深300指數1.93個百分點. 布油收67.79美元/桶漲幅1.38%. 金價連續四周上漲收1320.3美元/盎司. LME銅價收於7118.0美元/噸,本周下跌2.01%;鋁收於2205.50美元/噸,下跌2.61%.