家電行業板塊強勢延續,漲幅居前
上周中信家電指數上漲4.39%,同期滬深300指數上漲2.68%,家電板塊延續上一年的強勢行情,漲幅居前. 估值方面,家電行業目前PE約為22.93,處於中上水平,相對滬深300指數估值溢價為56.4%,處於中位水平. 我們認為家電板塊目前估值適中且17年房地產整體銷量較好,18年家電板塊業績有望保持穩定增長,家電板塊仍有投資價值.
消費升級促彩電技術革命,OLED迎來新發展機遇
彩電行業高端化的表現之一是電視產品升級,2017年1-10月65寸以上產品的市場份額為6.5%,較往年同期增長了1.9個百分點;4K電視已經普及,市場份額達到了58.9%,較往年同期增長了12.4個百分點,8K電視已在路上,上下遊的布局正在完善;工藝設計產品繼續升級,曲面, 超輕薄, 無邊框, 分體的市場佔比穩步提升. 市場接受度提高, 面板良率提升, 產品售價下降, 國家政策支援等一系列因素將共促OLED快速發展.
高端家電擁抱電商勢在必行
網購已經盛行多年,但是高端家電始終敬而遠之,原因有以下幾點:1)電商渠道假貨橫行,消費者對網購高端產品的信任度下降;2)電商很難滿足高端家電售後服務的需要;3)對於消費者來說,線下體驗仍然無法取代. 但是從未來發展空間來看,隨著90後成為中國消費市場的中堅力量,新中產階級消費崛起,預計未來3年中國網購高端人群將超6100萬,電商未來潛力巨大. 2018年,消費升級還將持續升溫,中高端消費將會成為主流,高端家電與電商的彼此擁抱迫在眉睫. 在電商未來的高端布局和新消費時代的雙重驅動下,高端家電勢必要走進網購世界.
近期觀點:我們認為白電行業中空調品類18年增速大機率回落,在17年估值提升過後未來整體估值提升空間有限,板塊的分化仍將持續. 家電指數來看18年可能呈現前高後低的格局,上半年有望在估值提升和業績增長的驅動下繼續上升態勢,下半年可能受到對來年低預期的影響而回落. 我們建議投資者關注穩健增長的白電, 周期改善的黑電以及成長較快的LED照明,具體標的可關注格力電器, 美的集團, 海信電器, TCL集團, 歐普照明, 三雄極光等.