家电行业板块强势延续,涨幅居前
上周中信家电指数上涨4.39%,同期沪深300指数上涨2.68%,家电板块延续上一年的强势行情,涨幅居前. 估值方面,家电行业目前PE约为22.93,处于中上水平,相对沪深300指数估值溢价为56.4%,处于中位水平. 我们认为家电板块目前估值适中且17年房地产整体销量较好,18年家电板块业绩有望保持稳定增长,家电板块仍有投资价值.
消费升级促彩电技术革命,OLED迎来新发展机遇
彩电行业高端化的表现之一是电视产品升级,2017年1-10月65寸以上产品的市场份额为6.5%,较往年同期增长了1.9个百分点;4K电视已经普及,市场份额达到了58.9%,较往年同期增长了12.4个百分点,8K电视已在路上,上下游的布局正在完善;工艺设计产品继续升级,曲面, 超轻薄, 无边框, 分体的市场占比稳步提升. 市场接受度提高, 面板良率提升, 产品售价下降, 国家政策支持等一系列因素将共促OLED快速发展.
高端家电拥抱电商势在必行
网购已经盛行多年,但是高端家电始终敬而远之,原因有以下几点:1)电商渠道假货横行,消费者对网购高端产品的信任度下降;2)电商很难满足高端家电售后服务的需要;3)对于消费者来说,线下体验仍然无法取代. 但是从未来发展空间来看,随着90后成为中国消费市场的中坚力量,新中产阶级消费崛起,预计未来3年中国网购高端人群将超6100万,电商未来潜力巨大. 2018年,消费升级还将持续升温,中高端消费将会成为主流,高端家电与电商的彼此拥抱迫在眉睫. 在电商未来的高端布局和新消费时代的双重驱动下,高端家电势必要走进网购世界.
近期观点:我们认为白电行业中空调品类18年增速大概率回落,在17年估值提升过后未来整体估值提升空间有限,板块的分化仍将持续. 家电指数来看18年可能呈现前高后低的格局,上半年有望在估值提升和业绩增长的驱动下继续上升态势,下半年可能受到对来年低预期的影响而回落. 我们建议投资者关注稳健增长的白电, 周期改善的黑电以及成长较快的LED照明,具体标的可关注格力电器, 美的集团, 海信电器, TCL集团, 欧普照明, 三雄极光等.