如果您不小心错过了A股的京东方, 不妨将目光转向港股的华显光电 (0334.HK) , 同样是属于面板行业的.
华显光电最近一段时间动作频繁, 例如在武汉新建工厂, 股东变更为华星光电, 准备收购南京瀚宇彩欣, 随着这些动作的进行, 公司的基本面已经发生了翻天覆地的变化, 非常值得投资者关注.
▌一, 华显光电的前世今生
华显光电是TCL集团旗下的香港上市公司, 于2015年6月在香港借壳上市, 借的壳是唯冠国际.
华显光电在2015年刚上市时还不是叫华显光电, 而是叫TCL显示科技. 后来华显光电在武汉成立了一家公司, 名叫武汉华显光电. 武汉华显光电对公司的基本面影响很大, 是公司未来发展的重点, 公司管理层觉得 'TCL显示科技' 这个名字已经不能反应公司现在的价值了, 于是乎, 干脆将公司的名字改为 '华显光电' , 觉得这个名字更加符合公司的现状.
华显光电在2015年上市之后, 公司的主营业务范围并没有变化, 一直专注在智能手机显示模组和平板电脑显示模组领域. 主营业务范围虽没有变化, 公司的产能还是一直在增长的.
华显光电的主要客户
华显光电目前有2座模组厂, 分别位于惠州和武汉, 主要给TCL集团内部的TCL通讯供货, 收入占比为27%左右; 也给外部的华为, 金立, LG华为等智能手机厂商供货. 惠州的模组厂于2014年建成, 武汉的模组厂是新建工厂, 于2017年第四季度开始量产. 如果不出什么意外, 2018年华显光电就会有第三座模组厂——准备收购的南京瀚宇彩欣.
▌二, 股东易主, 面板货源无忧
华显光电作为TCL集团旗下的上市公司, 原本由TCL实业来控股, 后来被后被华星光电收购, 改由华星光电来控股.
华显光电被收购前后的控股情况
日子过得好好的, 干嘛要换股东呢? 改由华星光电来控股, 华显光电还是很乐意的, 因为华星光电有华显光电梦寐以求的东西——面板.
华星光电在武汉的生产基地有两条生产线, 第6代LTPS面板生产线和第6代柔性AMOLED面板生产线. 第6代LTPS面板生产线主要生产LCD面板, 也可以根据市场需求情况生产AMOLED硬屏, 目前已经投产, 并且已经开始给华显光电供货, 预计2018年上半年可以达到满产满销. 第6代柔性AMOLED面板生产线目前尚在建设当中, 预计2019年上半年开始投产. 这两条面板生产线将会成为华显光电稳定的面板来源.
华星光电第6代LTPS面板生产线
显示模组主要由三个部分组成, 面板, 背光和驱动电路, 其中面板占到模组总成本的45%左右, 对模组厂意义重大.
显示模组的成本构成
模组厂在和下游手机客户谈业务的时候, 经常为遇到这样的情况, 有些客户要求模组厂有自己的面板厂; 毕竟手机厂商也希望自己的上游供应能够稳定, 不希望出现突然断货的情况.
以前华显光电的面板是依靠外购的, 货源没那么稳定, 在争取客户这方面吃了不少亏. 而现在, 情况有所不同了, 母公司的面板已经开始投产, 已经有了稳定的货源了. 公司目前还没有直接给华为, OPPO和VIVO直接供货, 面板货源稳定后, 公司已经在积极争取这三个一线品牌客户.
以前, 华显光电的LTPS面板是从国外进口的. 从国外进口面板会产生很多额外的成本, 例如物流费, 代理费, 关税等, 这些费用加起来差不多是面板成本的5%左右. 母公司的生产线投产后, 可以直接从武汉拿货, 是可以省掉这些费用的.
在手机领域, OLED取代LCD是大趋势, 母公司除了有LCD的产能之外, 未来也会有OLED产能, 将来就华显光电就不用为OLED面板货源发愁了.
出于集团整体利益的考虑, 母公司的面板会优先出货给自己人. 按照规划, 未来武汉的面板4成至5成会供应给华显光电, 而且还会有价格的优惠. 在面板缺货的情况下, 也会优先保证华显光电的货源.
简单来说, 就是平常能享受价格优惠, 缺货时也不用担心货源问题.
▌三, 产品升级, 单价, 毛利持续提升
华显光电的产品按照有无触控功能来划分, 可以分为贴合产品和非贴合产品, 贴合产品就是有触控功能的, 非贴合产品就是没有触控功能的.
公司产品单价持续提升
最近几年, 随着公司产品的不断升级, 贴合产品的占比越来越高, 到2017年第三季度, 贴合产品的出货量已经占到公司总出货量的50%左右.
华显光电的产品的整体单价从近几年是逐步提升的, 主要得益于公司在In-cell产品, LTPS产品和全面屏产品的顺利导入.
2016年6月份, 公司做出第一款In-cell模组产品; 2017年7月份, 公司的全面屏产品出货, 客户是一家法国知名手机品牌, 同时也是全国首批量产的全面屏. 2016年上半年LTPS产品的占比只有7%, 到了2017年上半年, 已经提升到16%了.
公司计划2018年还会持续增加LTPS和In-Cell产品的比例, 在华星光电的支持下, 计划LTPS的占比可以提升到40%至50%, 因此可以预计2018年公司产品的单价还是会增长的.
华显光电2017年前三季出货量
华显光电2017年前三季度出为3390万片, 同比下滑了39.2%, 营业收入23.9亿元, 同比下滑的7.2%. 出货量下滑有两方面的原因, 一是传统的旺季向第四季度转移, 二是下游客户转向全面屏产品, 而上游的全面屏零部件短缺. 华显光电的营业收入并没有像出货量那样下滑的严重, 主要是因为公司产品升级, 单价提升, 由去年同期的46元提升至目前的71元, 提升幅度高达54%.
随着华显光电产品升级, 单价的提升, 公司的毛利率也随之提高. 公司2017年上半年整体毛利率为9.5%, 比去年同期增长了6.4个百分点.
▌四, 收购瀚宇彩欣, 快速进军车载屏市场
2017年12月4日, 华显光电发公告称, 公司要收购南京瀚宇彩欣51%至81%的股权.
刚在武汉建好一座模组厂, 又要再收购一座模组厂, 公司扩张的速度挺快的啊!
收购瀚宇彩欣的目的有两个, 一个是进一步扩大公司的产能, 另外一个是开展车载屏业务. 第二个目的才是主要目的, 因为公司原来是没有车载屏业务的, 而瀚宇彩欣的产能对公司总产能提升有限, 大概提升11%左右.
车载显示
不同于手机屏, 车载屏因为使用环境的原因会有更高的要求. 车载屏是在高温, 高震动的环境下使用的, 要求使用温度在-40℃至85℃之间, 同时还需要抗震动, 抗电磁辐射, 高亮度等要求. 车载屏的认证标准也很严苛, 一般欧美和日本的客户需要认证2至3年, 国内的客户也要认证1年以上.
华显光电一直以来都是做手机屏和平板屏的, 并没有车载屏的经验积累; 要想做车载屏, 可以自己从头发展, 但是进度太慢, 收购是快速开展车载屏业务的有效途径.
瀚宇彩欣是台湾瀚宇彩晶下的模组厂, 位于南京, 主营业务包括触控屏, 平板电脑, 手提电脑及车载显示模组.
如果收购计划能够如期实现, 华显光电将会借助瀚宇彩欣快速进军保持增长的车载市场.
车载显示保持增长
▌五, 公司急速扩充产能, 提升业绩
2014年公司搬入惠州的新厂房, 并且增添了新的设备, 产能提升至7200万片/年, 2015年底产能提升至8000万片/年, 然后一直保持, 并没有增加. 随着武汉新模组厂(武汉华显光电)的建成和瀚宇彩欣收购事宜的完成, 预计2018年产能可以提升到14440万片/年.
华显光电年产能增长
以目前的产能情况来看, 公司未来的业绩如何呢?
关于2017的华显光电的出货量, 预计会下滑20%~30%左右, 但是考虑到公司产品单价的提升, 营业收入预计可以与2016年持平, 约36亿元左右. 但是公司的利润率大幅提升, 预计净利润会大幅增长; 2016年全年净利率为2.5%, 而2017年上半年的净利率为4.5%, 预计2017全年可以保持4.5%的净利率, 则2017年净利润可达1.6亿, 同比增长78%.
华显光电业绩预测
2018年的业绩主要考虑武汉工厂产能的逐步释放带来的增长, 保守估计武汉出货量为2500万片, 按照目前公司整体单价71元来估算, 可以为公司贡献大约17亿的营收, 使得2018年的总营收达到51亿元. 考虑到2018年公司产品会持续升级, 公司的净利率可以保持4.5%而不下滑, 则2018年的净利润可以达到2.3亿, 同比可以增长44%.
▌小结
在篮球场上, 谁控制了篮板球谁就控制了比赛; 在拳击场上, 谁控制了左边谁就控制了比赛.
而在显示模组领域, 谁控制了面板货源, 谁就控制了市场.
华显光电原本是没有稳定的面板货源的, 在争取客户时并没有什么优势, 面对面板缺货时, 也显得无能为力.
然而, 随着其母公司 (华星光电) 中小尺寸面板的投产, 情况就开始有所不同了. 华显光电开始有稳定的面板货源了, 有了稳定的面板货源就可以争取到更多的客户, 就可以积极地扩张公司的产能了, 还可以扩展新的业务, 如车载屏. 华显光电不仅有稳定LCD面板货源, 未来还会有稳定的OLED面板货源.
华显光电基本面大变
华显光电的基本已发生翻天覆地的变化, 显然已经不是以前的华显光电了, 随着公司产品的升级, 产品单价的提升和公司新产能的释放, 公司的营收和净利都会有大幅提升.
目前公司股价走势相对稳定, 看重公司基本面的小伙伴可以考虑要不要上车了; 况且, 华星当时收购的价格是0.9元, 目前的价格是1.0元左右, 还是有一定的安全性的.