千億市值神壇跌落 | IPO數據 | '打架' ?

醫藥網12月25日訊 據統計, 今年超過80家公司IPO審核未獲通過, 特別是近兩個月, 零過會, 高否決率傳遞出審核從嚴的監管訊號. 然而, 上市後也並非一本萬利, 華大基因連續19個一字漲停, 上市不足半年, 曾突破千億市值, 成為滬深兩市第二高價股; 然而近期由於小財報大市值, IPO數據 '打架' 等問題, 這家公司引起了廣泛的關注.

A股藥企市值TOP10 (單位: 億元)

截至12月22日收盤

今年7月, 華大基因正式登陸A股; 11月14日, 盤中市值突破千億, 股價從發行價累計漲幅超17倍, 次日引發了停牌核查; 11月23, 24日, 連續兩個交易日跌停; 截至12月22日收盤, 其市值為844億元. 上市不足半年, 華大基因的股價猶如坐過山車, 其估值問題也再次引起了質疑.

在千億市值的上市藥企中, 華大基因可以說是 '小財報大市值' , 營收和淨利潤最少. 2017年前三季度營業收入14.47億元, 同比增長15.07%; 淨利潤3.12億元, 同比增長21.52%. 華大基因主要營業收入來自生育健康類服務, 基礎科研類服務, 複雜疾病類服務和藥物研發類服務四大板塊, 營業收入的大部分是來自前三者. 有分析指出, 華大基因是靠基礎科研類服務發家, 但與競爭對手相比, 近年的營收優勢已不明顯; 而生育健康類服務增長迅速, 上半年增速超20%, 毛利率超過75%, 是四大業務板塊中最高的, 這或許是華大基因獲得高估值的原因之一.

生育健康類服務2014年產銷量一覽

數據來源: 華大基因招股說明書申報稿

11月27日, 深交所下發問詢函, 要求華大基因對兩個問題進行核實並補充說明, 一是報送的IPO申報稿兩個版本中, 生育健康類服務2014年產銷量不一致的原因; 二是公司控股股東涉及訴訟, 但在IPO申報材料中未曾披露.

同日, 華大基因作出回複稱, 招股書兩次預披露稿的數據差異原因為統計口徑不同造成, 生育健康產品產銷量調整對招股書中相關的財務資訊披露沒有影響.

據公告顯示, 2017年招股書的統計口徑為實際交付客戶的檢測報告的樣本數 (對外口徑) , 即 '報告數' ; 2015年招股書申報稿的統計口徑為公司生產過程中實際檢測的樣本數 (對內口徑) , 即 '上機數' . 此外, 兩個版本的招股書中2014年的產量和銷量數據減少約9.04萬例, 數據統計口徑的變化不影響公司檢測服務的實際交付報告數量和銷售金額, 因此不會對公司報告期內的資產負債表和利潤表及現金流量表產生影響, 不會影響投資者對於公司盈利能力和未來發展趨勢的判斷.

然而這是否屬於會計造假, 會計差錯或是統計差錯呢? 長江商學院教授薛雲奎撰文指出, 華大基因目前所涉及的問題是公司實際檢測樣本數和實際交付客戶樣本數的差異. 實際檢測樣本數可看成是公司產品的生產數量, 實際交付客戶的檢測報告樣本數可看成是公司產品的交付數量, 雖然這兩者直接關係到公司銷售收入的公允計量, 但卻不能就此斷定它是會計造假, 甚至說不上是會計差錯.

對於公司控股股東涉及訴訟, 在IPO申報材料中未曾披露的問題. 華大基因稱, 公司或華大控股均非訴訟案件的原告或被告, 華大控股僅作為案件第三人蔘加訴訟, 依據相關規定, 公司招股書無需披露.

華大基因即使是面對眾多的質疑, 但在國內基因檢測行業的龍頭地位是毋庸置疑的. 其生育 健康 類服務快速發展形成規模效應, 並積極布局複雜 疾病 類服務, 藥物研發等領域, 這些或將成為新的利潤增長點. 未來, 華大基因能否在千億市值上站穩腳跟, 我們一起拭目以待吧.

數據來源: 上市公司公告