兩票制一年 | 這些藥企業績良好增長

醫藥網12月25日訊 2017行將結束, 國家兩票制政策也快滿一周年了——這一年中, 有的藥企業績下降之 '鍋' 讓兩票制來 '背' , 貌似兩票制是洪水猛獸; 然而更多藥企在兩票制的背景下實現了業績的良好增長, 其中區域龍頭藥商表現最為亮眼……

根據工信部日前發布的今年上半年醫藥工業運行數據指標顯示, 2017年1-9月醫藥工業累計利潤總額實現利潤總額2,557.26億元, 同比增長17.54%, 高於去年同期的15.64%, 增速較上年同期提高1.9個百分點. 預計全年醫藥工業利潤總額較去年大幅提升是比較確定的.

可見, 經曆了兩票制, 藥佔比, 醫保控費等管控的陣痛, 第三季度也改變了上半年淨利同比增速下降的趨勢.

在各子行業中, 增長最快的是生物製品製造和化學 藥品 製劑製造, 製藥設備也由上半年的負增長到目前基本持平. 2017年上半年規模以上 醫藥 工業主營收入利潤率為9.84%.

2017年1-9月各子行業利潤分布狀況如下表:

(注: 數據來源於工信部, 供參考)

大部分藥企業績預增, 不少藥企四季度業績趕上來了

一年還剩下幾天了, 全年的經營情況基本已確定. 隨著時間的推移, 越來越多的藥企發布了全年業績預告.

據筆者統計, 截至目前已有近80家藥企已經發布了全年業績預告, 約佔整個醫藥行業上市公司的三成, '窺' 這三成企業的全年業績這 '一斑' 可以初步預見整個醫藥行業全年大致全貌.

根據統計數據, 總體情況要比三季度當時的業績預告要樂觀.

大部分企業是預增, 預盈. 其中, 淨利同比預增的企業有54家, 淨利預盈的企業有2家; 淨利持平的有8家, 預告淨利預虧, 預減的分別有7家, 3家 (注: 當時三季度80餘家業績預告時, 合計預虧, 預減的近20家) , 此外還有7家目前尚不確定. 據此可見, 或有不少企業的業績在四季度趕上來了!

從細分類別來看, 已披露全年業績預告的五家醫藥商業公司均預增, 各地兩票制政策不斷落地, 對於大藥商和地方龍頭藥商形成利好, 因此業績還促進了企業業績的增長.

中成藥已發布全年度業績預告的有超過82%企業預增, 是預增企業數佔比較高的類別, 這或與國家近年來不斷加大對中藥政策的扶持有關, 加強飛檢, 對 藥材 加強管控, 中成藥行業的發展逐步規範, 而相應的輔助用藥, 重點監控品種目錄對中成藥行業的影響或還不夠大.

而預虧, 預減比例相對比較高的類別是醫療保健和化學製藥. 醫療保健領域或與這兩年加強醫療機構監控, 加大醫療反腐力度有關; 而化學製藥行業或與仿製藥一致性評價的強勢推進, 限抗令及大輸液政策監管加碼, 監控用藥等多管齊下的管控措施有關.

(注: 數據根據東方財富網數據整理, 細分行業分類根據通達信, 供參考)

根據已經發布業績預告的五家醫藥商業公司情況來看, 均表現良好.

其中表現最好的要數瑞康醫藥, 預計全年業績大增40%以上, 樂觀至接近翻倍增長.

這與企業上市後大幅擴張, 不斷在全國跑馬圈地買買買有關, 企業已經從山東走向了全國. 在過去的短短兩年內, 將全國180多家醫藥, 器械, 檢驗等商業公司納瑞麾下, 完成全國30多個省級行政區域的全覆蓋.

另外披露業績的四家企業一心堂, 嘉事堂, 鷺燕醫藥和華通醫藥均為區域分銷商龍頭或零售龍頭, 業績均呈現正向增長.

可見, '兩票制' 並不是洪水猛獸, 只是為那些沒有實力, 沒有特色的過票行公司敲響了喪鐘, 而對於一些區域龍頭企業, 善於資本運作和併購的企業帶來了大發展的好時機, 一些企業大有可能通過這個機會實現彎道超車.

五家商業企業具體業績情況如下表:

(注: 數據來源於東方財富網, 細分行業分類根據通達信, 數據供參考)

在已經發布業績預告的近80家藥企中, 有56家藥企淨利同比增長, 其中51家為工業企業.

其中, 明確表明增長超過一倍的企業有健康元, 麗珠集團, 雙成藥業, 貝瑞基因等; 此外, 還有萊美藥業, 人福醫藥, 老字型大小企業廣譽遠雖沒公布具體同比增長幅度, 但是明確同比大幅增長.

其中, 人福醫藥前三季度淨利同比增長2.11倍, 預計全年業績增長也在2倍左右, 廣譽遠且半年報同比增長1.16倍, 預計全年同比增長也在1倍左右; 萊美藥業前三季度淨利同比增長僅6成, 預計全年也在50%以上.

其中, 貝瑞基因由於2016年淨利基數較低, 今年同比大幅增長50-60倍; 麗珠集團和健康元均是由於出售不動產獲得較高的一次性收益, 實現了3-5倍的增長, 就是之前藥圈熱傳的 '麗珠賣了一塊地, 收入頂恒瑞2年的淨利潤' .

51家淨利增長的醫藥工業企業具體業績變動情況如下表:

(注: 數據來源於東方財富網, 細分行業分類根據通達信, 數據供參考)

在已經發布業績預告的80家藥企中, 有8家藥企淨利下降或預虧, 與前三季度同樣企業數量的業績預告時, 這類企業佔比下降了近50%; 有7家業績尚不明確是增長還是下降, 另外有8家企業預計與去年同期業績持平.

筆者通過數據發現也發現一隱憂, 個別2016-2017年新上市的公司如易明藥業, 賽隆藥業業績都不甚理想, 易明藥業出現淨利下滑, 賽隆藥業增長不到10個百分點.

一方面估計是為上市透支了業績, 另一方面這些企業都不是實力強勁的大藥企, 對於醫藥行業的監管政策與環境的變化應對措施有限.

還有一些藥企營業收入大幅增長, 淨利缺出現大幅下滑, 如龍津藥業, 九安醫療等, 或為長遠發展犧牲了短期利潤.

龍津藥業預計下滑主要是改變銷售模式所致.

根據其三季報顯示, 其營業收入同比增長超過40%, 淨利卻下降接近60%, 原因在於企業改變了營銷模式, 推進精細化營銷策略, 直接負責或者共同建設原來由 代理 商負責的渠道管理等工作, 市場推廣費, 學術會, 宣傳費及差旅費等相應增加, 因此銷售費用增長近三倍所致! 因此預計全年淨利下滑15%-65%.

其三季報顯示營業收入增長近四成, 主要是併購投資海外市場業績並表所致, 但其一年內到期的流動負債超過2.94億元, 同比增長300倍! 此外, 由於匯率等因素導致的財務綜合收益出現近3000萬的虧損, 更是讓 企業 的短期業績雪上加霜!

淨利下降, 持平及不確定是增長或下降的23家工業企業具體業績變動情況如下表: