两票制一年 | 这些药企业绩良好增长

医药网12月25日讯 2017行将结束, 国家两票制政策也快满一周年了——这一年中, 有的药企业绩下降之 '锅' 让两票制来 '背' , 貌似两票制是洪水猛兽; 然而更多药企在两票制的背景下实现了业绩的良好增长, 其中区域龙头药商表现最为亮眼……

根据工信部日前发布的今年上半年医药工业运行数据指标显示, 2017年1-9月医药工业累计利润总额实现利润总额2,557.26亿元, 同比增长17.54%, 高于去年同期的15.64%, 增速较上年同期提高1.9个百分点. 预计全年医药工业利润总额较去年大幅提升是比较确定的.

可见, 经历了两票制, 药占比, 医保控费等管控的阵痛, 第三季度也改变了上半年净利同比增速下降的趋势.

在各子行业中, 增长最快的是生物制品制造和化学 药品 制剂制造, 制药设备也由上半年的负增长到目前基本持平. 2017年上半年规模以上 医药 工业主营收入利润率为9.84%.

2017年1-9月各子行业利润分布状况如下表:

(注: 数据来源于工信部, 供参考)

大部分药企业绩预增, 不少药企四季度业绩赶上来了

一年还剩下几天了, 全年的经营情况基本已确定. 随着时间的推移, 越来越多的药企发布了全年业绩预告.

据笔者统计, 截至目前已有近80家药企已经发布了全年业绩预告, 约占整个医药行业上市公司的三成, '窥' 这三成企业的全年业绩这 '一斑' 可以初步预见整个医药行业全年大致全貌.

根据统计数据, 总体情况要比三季度当时的业绩预告要乐观.

大部分企业是预增, 预盈. 其中, 净利同比预增的企业有54家, 净利预盈的企业有2家; 净利持平的有8家, 预告净利预亏, 预减的分别有7家, 3家 (注: 当时三季度80余家业绩预告时, 合计预亏, 预减的近20家) , 此外还有7家目前尚不确定. 据此可见, 或有不少企业的业绩在四季度赶上来了!

从细分类别来看, 已披露全年业绩预告的五家医药商业公司均预增, 各地两票制政策不断落地, 对于大药商和地方龙头药商形成利好, 因此业绩还促进了企业业绩的增长.

中成药已发布全年度业绩预告的有超过82%企业预增, 是预增企业数占比较高的类别, 这或与国家近年来不断加大对中药政策的扶持有关, 加强飞检, 对 药材 加强管控, 中成药行业的发展逐步规范, 而相应的辅助用药, 重点监控品种目录对中成药行业的影响或还不够大.

而预亏, 预减比例相对比较高的类别是医疗保健和化学制药. 医疗保健领域或与这两年加强医疗机构监控, 加大医疗反腐力度有关; 而化学制药行业或与仿制药一致性评价的强势推进, 限抗令及大输液政策监管加码, 监控用药等多管齐下的管控措施有关.

(注: 数据根据东方财富网数据整理, 细分行业分类根据通达信, 供参考)

根据已经发布业绩预告的五家医药商业公司情况来看, 均表现良好.

其中表现最好的要数瑞康医药, 预计全年业绩大增40%以上, 乐观至接近翻倍增长.

这与企业上市后大幅扩张, 不断在全国跑马圈地买买买有关, 企业已经从山东走向了全国. 在过去的短短两年内, 将全国180多家医药, 器械, 检验等商业公司纳瑞麾下, 完成全国30多个省级行政区域的全覆盖.

另外披露业绩的四家企业一心堂, 嘉事堂, 鹭燕医药和华通医药均为区域分销商龙头或零售龙头, 业绩均呈现正向增长.

可见, '两票制' 并不是洪水猛兽, 只是为那些没有实力, 没有特色的过票行公司敲响了丧钟, 而对于一些区域龙头企业, 善于资本运作和并购的企业带来了大发展的好时机, 一些企业大有可能通过这个机会实现弯道超车.

五家商业企业具体业绩情况如下表:

(注: 数据来源于东方财富网, 细分行业分类根据通达信, 数据供参考)

在已经发布业绩预告的近80家药企中, 有56家药企净利同比增长, 其中51家为工业企业.

其中, 明确表明增长超过一倍的企业有健康元, 丽珠集团, 双成药业, 贝瑞基因等; 此外, 还有莱美药业, 人福医药, 老字号企业广誉远虽没公布具体同比增长幅度, 但是明确同比大幅增长.

其中, 人福医药前三季度净利同比增长2.11倍, 预计全年业绩增长也在2倍左右, 广誉远且半年报同比增长1.16倍, 预计全年同比增长也在1倍左右; 莱美药业前三季度净利同比增长仅6成, 预计全年也在50%以上.

其中, 贝瑞基因由于2016年净利基数较低, 今年同比大幅增长50-60倍; 丽珠集团和健康元均是由于出售不动产获得较高的一次性收益, 实现了3-5倍的增长, 就是之前药圈热传的 '丽珠卖了一块地, 收入顶恒瑞2年的净利润' .

51家净利增长的医药工业企业具体业绩变动情况如下表:

(注: 数据来源于东方财富网, 细分行业分类根据通达信, 数据供参考)

在已经发布业绩预告的80家药企中, 有8家药企净利下降或预亏, 与前三季度同样企业数量的业绩预告时, 这类企业占比下降了近50%; 有7家业绩尚不明确是增长还是下降, 另外有8家企业预计与去年同期业绩持平.

笔者通过数据发现也发现一隐忧, 个别2016-2017年新上市的公司如易明药业, 赛隆药业业绩都不甚理想, 易明药业出现净利下滑, 赛隆药业增长不到10个百分点.

一方面估计是为上市透支了业绩, 另一方面这些企业都不是实力强劲的大药企, 对于医药行业的监管政策与环境的变化应对措施有限.

还有一些药企营业收入大幅增长, 净利缺出现大幅下滑, 如龙津药业, 九安医疗等, 或为长远发展牺牲了短期利润.

龙津药业预计下滑主要是改变销售模式所致.

根据其三季报显示, 其营业收入同比增长超过40%, 净利却下降接近60%, 原因在于企业改变了营销模式, 推进精细化营销策略, 直接负责或者共同建设原来由 代理 商负责的渠道管理等工作, 市场推广费, 学术会, 宣传费及差旅费等相应增加, 因此销售费用增长近三倍所致! 因此预计全年净利下滑15%-65%.

其三季报显示营业收入增长近四成, 主要是并购投资海外市场业绩并表所致, 但其一年内到期的流动负债超过2.94亿元, 同比增长300倍! 此外, 由于汇率等因素导致的财务综合收益出现近3000万的亏损, 更是让 企业 的短期业绩雪上加霜!

净利下降, 持平及不确定是增长或下降的23家工业企业具体业绩变动情况如下表: